國際利率風(fēng)險(xiǎn)管理教材-資料下載頁
2025-03-04 12:45本頁面
【正文】 定利率作為利率上限，保證市場利率不超過協(xié)議利率水平。如果市場利率超過協(xié)議利率上限，則由賣方將市場利率與上限利率的差額支付給買方，但買方在簽訂協(xié)議時(shí)，必須支付賣方一定費(fèi)用。如果市場利率不高于協(xié)議利率上限，則賣方無需向買方進(jìn)行任何支付。 28 ?利率上限適用于買方預(yù)測利率上升時(shí)，主要有浮動(dòng)利率債務(wù)和固定利率存款的人。 ?利率上限的費(fèi)用用一次性百分比表示。 29 （二）利率下限期權(quán)（ Interest Rate Floors） ?買賣雙方就未來某一時(shí)間內(nèi)達(dá)成一個(gè)固定利率作為利率下限，保證市場利率不低于協(xié)議利率水平。如果市場利率低于協(xié)議利率下限，則由賣方將市場利率與下限利率的差額支付給買方，但買方在簽訂協(xié)議時(shí)，必須支付賣方一定費(fèi)用。如果市場利率不低于協(xié)議利率下限，則賣方無需向買方進(jìn)行任何支付。 30 ?購買利率下限是為了防止利率下降可能產(chǎn)生的損失。 31 （三）利率上下限（ Interest Rate Collars） ?也叫兩頭封，是指買入一個(gè)利率上限的同時(shí)，出售一個(gè)利率下限，是利率上限和下限兩種交易的組合，是買進(jìn)一個(gè)看漲期權(quán)和賣出一個(gè)看跌期權(quán)的組合。如果市場利率大于協(xié)議利率上限，賣方向買方支付；如果市場利率小于協(xié)議利率下限，則由賣方向買方支付；如果在上下限之間，則按市場利率支付。 32 ?這是賣出一個(gè)利率上限的同時(shí)，買入一個(gè)利率下限。賣出利率下限，可獲得一定費(fèi)用，可以抵補(bǔ)購買利率上限的費(fèi)用，降低購買成本。 ?購買利率上下限，可以是借款人的利率限定在一定幅度內(nèi)。采用上下限與上限相比，可降低成本。 33 例題 ?某公司借進(jìn) 1000萬美元期限 3年的貸款，利率為一年 LIBOR，該公司為避免利率上升風(fēng)險(xiǎn)，又為了減少購買利率上限的成本，愿意把利率限定在一定的幅度以內(nèi)，為此買進(jìn)了%的利率上限，付出費(fèi)用 % ，又賣出了 9%的利率下限，收入為 %。這樣該公司負(fù)擔(dān)的利率如表 : 34 該公司負(fù)擔(dān)的利率 ? LIBOR 該公司支付 ? ? 9% 9% ? % LIBOR ? ＞ % % ? ? 這樣該公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的利率水平將在 % 之間，再加上支付的純費(fèi)用 % （ %%） (%247。 3= %)，每年相當(dāng) %。 ? 該公司借款的實(shí)際利率上限為： ? % + %= % ? 該公司借款的實(shí)際利率下限為： ? 9% + %= % 35 例題 ?假設(shè)某企業(yè)于 2023年 1月借入 5000萬美元 2年期債務(wù)，自 2023年 2月至 2023年 2月還款，利息成本為美元 6個(gè)月 LIBOR+%（按當(dāng)時(shí)浮動(dòng)利率水平為%），每半年付息一次。如直接作一筆利率互換，則固定利率約為 %。該企業(yè)雖然認(rèn)為美元利率有上漲風(fēng)險(xiǎn)，但難以接受換為固定利率后的較高水平，于是購買了一個(gè)利率上限。交易將該債務(wù)余下 3期的利息成本控制在 %（即利率上限），手續(xù)費(fèi)為每年支付本金的 %。見下表： 36 （封頂前） （封頂后） （封頂后） （封頂后） 綜合成本 市場利率(LIBOR) % % % % 貸款利率 % % % % 交易前還債成本 利率上限 % % % 手續(xù)費(fèi) % % % 交易后還債成本 ?求：交易前與交易后的還債綜合成本各為多少？保值后其實(shí)際利息支出節(jié)省了多少？（請直接計(jì)算在表格里，然后將綜合成本和實(shí)際利息支出節(jié)省數(shù)算式求解，保留兩位小數(shù)） 演講完畢，謝謝觀看！
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