公司金融資本預(yù)算-資料下載頁(yè)
2025-02-24 22:03本頁(yè)面
【正文】 態(tài) 。 （二）場(chǎng)景分析 經(jīng)理通常采用場(chǎng)景分析（ scenario analysis）來(lái)消除這一敏感性分析所存在的 問(wèn)題的影響。場(chǎng)景分析是一種變異的敏感性分析。簡(jiǎn)單地說(shuō)，這種方法考察一些可能出現(xiàn)的不同場(chǎng)景，每種場(chǎng)景綜合了各種變量的影響。 敏感性分析和場(chǎng)景分析的 評(píng)價(jià) 二、蒙特卡羅模擬 三、實(shí)物期權(quán) 在對(duì)項(xiàng)目資本預(yù)算進(jìn)行估價(jià)時(shí)， NPV分析法較其他方法有一定的優(yōu)勢(shì)。然而， NPV分析法忽略了企業(yè)在接受項(xiàng)目后可以進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整的可能性。這個(gè)調(diào)整被稱(chēng)為實(shí)物期權(quán)。從這個(gè)角度來(lái)看， NPV分析法低估了項(xiàng)目真實(shí)的價(jià)值。 圖 3 電影產(chǎn)業(yè)中的放棄期權(quán) 索尼公司退出日本掌上電腦（ PDA）市場(chǎng)。 （三）擇機(jī)期權(quán) 人們經(jīng)常會(huì)尋找一些閑置很多年的城市土地，購(gòu)買(mǎi)這些土地后再出售。為什么人們要花錢(qián)購(gòu)買(mǎi)沒(méi)有收入來(lái)源的土地呢 ? 假設(shè)土地最佳的利用是作為辦公大樓。大樓總的建筑成本估計(jì)為 100萬(wàn)美元。目前扣除所有費(fèi)用，每年永續(xù)的凈租金估計(jì)為 90 000美元，折現(xiàn)率為 10%，那么這座大樓可以帶來(lái)的 NPV將為： 1 000 000美元 +90 000美元／ =100 000美元 因?yàn)樵?NPV為負(fù)的，人們目前可能不會(huì)想要建造大樓。 地產(chǎn)所有者的擇機(jī)期權(quán)：雖然他現(xiàn)在不想蓋房，但是他在租金穩(wěn)定上漲時(shí)會(huì)選擇蓋房。 圖 4 閑置土地的決策樹(shù) 四、決策樹(shù) Solar Electronic Corporation（ SEC）以太陽(yáng)能為動(dòng)力的噴氣式發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目。 SEC計(jì)劃第一年投資 15億美元，并期望接下去的 5年中，每年獲得 9億美元，則計(jì)算得 NPV為 15． 17億美元，所以企業(yè)可能希望開(kāi)展這個(gè)項(xiàng)目。 第 0年，工程部開(kāi)發(fā)了以太陽(yáng)能為動(dòng)力的噴氣式發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)，但并未進(jìn)行市場(chǎng)試測(cè)。市場(chǎng)部門(mén)建議 SEC可以生產(chǎn)一些這種發(fā)動(dòng)機(jī)，對(duì)其進(jìn)行市場(chǎng)測(cè)試。企劃部估計(jì)這一初步階段大約需要 1年，費(fèi)用需要 1億美元，進(jìn)行包括 產(chǎn)品展示、市場(chǎng)推廣以及操作指導(dǎo)等活動(dòng)。 此外，部門(mén)認(rèn)為這次市場(chǎng)測(cè)試的成功概率為 75%。在試測(cè)完畢后， SEC確定要大規(guī)模生產(chǎn)，必要的投資為 15億美元。 SEC面臨以下兩個(gè)抉擇：第一，是否對(duì)太陽(yáng)能?chē)姎馐桨l(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)行試驗(yàn)和開(kāi)發(fā)；第二，如果測(cè)試成功，是否根據(jù)市場(chǎng)測(cè)試結(jié)果批準(zhǔn)大規(guī)模生產(chǎn)投資。決策樹(shù)對(duì)這兩個(gè)問(wèn)題的回答是一個(gè)逆向的順序。 圖 5 假設(shè)試驗(yàn)成功（概率 75%） 。 產(chǎn)生的 NPV為： 市場(chǎng)測(cè)試的決策 在時(shí)點(diǎn)為 1時(shí)，收益的期望值為： 把收益期望值折現(xiàn)到期初為： t150. 1515 9 /= 15 9= 15. 17??????StN PVA億 美 元 + 億 美 元億 美 元 + 億 美 元億 美 元+=0 .75 7 +0 .25 0=1 ? ? ???收 益 期 望 值 （ 成 功 的 概 率 成 功 后 的 收 益 額 ） （ 失 敗 的 概 率 失 敗 的 損 失 額 ） 億 美 元億 美 元1 +1 8 /=8 .9??N P V 億 美 元 億 美 元 億 美 元 組員：聞娜、王明珠、王靜怡 主講人：孫小婉 2023214016 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT
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