第13章風險、資本成本與資本預算(1)-資料下載頁
2025-01-07 15:13本頁面
【正文】 用 CAPM以估算權(quán)益成本 . ? 通過分析公司債務的到期收益率我們來估算債務成本 – 其次 , 對這兩項成本進行加權(quán)平均來計算 WACC . 國際紙業(yè)公司的資本成本估計 ? 行業(yè)的平均貝塔系數(shù)是 。 無風險利率是 6% 市場風險溢價是 %. ? 則權(quán)益資本成本為 rS = RF + bi ( RM – RF) = 6% + % = % 國際紙業(yè)公司的資本成本估計 ? 公司債務的到期收益率是 8% ，公司的邊際稅率是 37% . ? 債務比率是 32% 國際紙業(yè)公司的資本成本為 % . 當項目風險等于公司的整體風險時，任何項目都使用 % 折現(xiàn)，項目的財務杠桿和公司的財務杠桿相同 = % + 8% (1 – ) = % rWACC = S + B S rS + S + B B rB (1 – TC) 例子 ? 某企業(yè)債務的市場價值是 4000萬美元，股票的市場價值是 6000萬美元。企業(yè)新借入的債務資本成本為 5%，貝塔為 ， 公司所得稅率是 34%。求該企業(yè)的 rWACC ? 稅后債務資本成本 = 5% *（ 1 – 34%）=% ? 權(quán)益資本成本 = % ? 加權(quán)平均資本成本 = % 本章小結(jié) ? 由于在現(xiàn)實生活中，項目的現(xiàn)金流量大多數(shù)是有風險的，因此本章討論分析了有風險現(xiàn)金流量的折現(xiàn)問題。 ? 一個資本預算項目的期望收益率至少應與同等風險的金融資產(chǎn)的期望收益率相等，否則股東更偏好于獲取現(xiàn)金股利。 ? 任何資產(chǎn)的預期收益率都取決于它的貝塔系數(shù)。 – 貝塔系數(shù)的估計 – 適宜的方法是對歷史收益率作回歸分析 本章小結(jié) ? 如果項目的貝塔風險與企業(yè)的貝塔風險相等，項目的折現(xiàn)率等于證券預期收益率的 CAPM估計值。 ? 如果項目的貝塔不同于企業(yè)的貝塔，應以此項目的貝塔為準。項目的貝塔可按所在行業(yè)的平均貝塔系數(shù)來估計。 ? 一個項目的貝塔系數(shù)估計應該考慮可比行業(yè)特征，或者項目帶來收入的周期性、項目的經(jīng)營杠桿。 ? 如果企業(yè)有負債，折現(xiàn)率應按 rWACC來計算。 ? 要計算 rWACC ，必須先估計權(quán)益資本成本和負債資本成本 演講完畢，謝謝觀看！
教學課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1