【正文】 ， i， m） ] ? 1 永續(xù)年金現值： P=A/i ? 1 折現率： i=[（ F/p） 1/n]1（ 一次收付款項 ） i=A/P（ 永續(xù)年金 ） 101 時間價值的主要公式（ 4） 普通年金折現率先計算年金現值系數或年金終值系數再查有關的系數表求 i， 不能直接求得的則通過 內插法 計算 。 ? 1 名義利率與實際利率的換算： 第一種方法： i=（ 1+r/m） m –1； F=P （ 1＋ i） n 第二種方法： F=P （ 1＋ r/m） m n 式中： r為名義利率； m為年復利次數 風險與風險報酬 ?風險的含義 ?風險的種類 ?風險的分析 103 風險 是指發(fā)生不好的結果或發(fā)生危險、損失的可能性（ possibility）或機會（ chance）。 104 一 風險 ? 在財務活動中，由于各種難以預料難以控制因素的作用，使企業(yè)的 實際收益 與 預計收益 發(fā)生背離 ，從而蒙受經濟損失的 可能性 。 105 ? 從個別投資主體的角度看，風險分為 市場風險和公司特別風險 。 ? （ 1）市場風險 是指那些影響所有公司的因素引起的風險，如戰(zhàn)爭、經濟衰退、通貨膨脹、高利率等， 不能通過多角化投資來分散 ，又稱為 不可分散風險 或 系統(tǒng)風險 ，但這種風險對不同企業(yè)的影響不同。 二 風險的分類 106 ?（ 2）公司特別風險 是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險，如罷工、新產品開發(fā)失敗、沒有爭取到重要合同、訴訟失敗等， 可以通過多角化投資來分散 ，又稱為 可分散風險 或 非系統(tǒng)風險。 非系統(tǒng)風險 107 二 風險的分類 ? 從公司本身來看 ，風險分為 經營風險 （商業(yè)風險）和 財務風險 （籌資風險） ? （ 1）經營風險 是指 生產經營 上的原因帶來的收益不確定性。 ? （ 2）財務風險 是指因 負債籌資 而帶來的收益不確定性，即由于借款而增加的風險。 企業(yè)外部條件的變動 如：經濟形式、市場 供求、價格、稅收等 的變動 企業(yè)內部條件的變動 如：技術裝備、產品結構、設備利用 率、工人勞動生產率、原材料利用率 等的變動 108 三 風險分析 ? 確定概率分布 ? 計算期望報酬率 ? 計算標準離差 ? 計算標準離差率 ? 計算風險報酬率 109 概率分布的類型： 離散型分布、連續(xù)型分布 ? 如果隨機變量（例如報酬率）只取有限個值，并且對應于這些值有確定的概率，則稱隨機變量是 離散型分布 。 ? 如果隨機變量能取無限個值，并且每個值都有確定的概率，則稱隨機變量是 連續(xù)型分布 。 110 （一）、確定概率分布 經濟情況 經濟情況發(fā)生 的概率 Pi 報酬率 Ki A項目 B項目 繁榮 一般 衰退 40％ 20％ 0 70％ 20％ 30％ 11???niiP0≤ Pi≤ 1 111 （二）、計算期望報酬率 期望報酬率是各種可能的報酬率按其概率進行加權平均得到的報酬率。 ???niiiKPK1Pi—— 第 i種結果出現的概率； Ki—— 第 i種結果下的預期報酬率； n所有可能結果的數目 。 例：南方某公司投資項目有甲乙兩個方案，投資額均為 10 000元，其收益的概率分布如表 21所示： 經濟情況 發(fā)生的概率 甲方案收益 乙方案 繁榮 一般 衰退 600 500 400 700 500 300 甲項目： 600 +500 +400 =500 乙項目： 700 +500 +300 =500 113 A項目： 40％ +20％ +0 =20％ B項目： 70％ +20％ +（ 30％） =20％ 經濟情況 發(fā)生的概率 報酬率（ A） 報酬率（ B） 繁榮 一般 衰退 40% 20% 0 70% 20% 30% 114 （三）、計算標準離差 標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種度量。 ? ??????Niii PKK12?一般地講，在期望值相同時，標準離差越大，風險性越大。 A項目： ％ B項目： ％ 115 （四）、計算標準離差率 V= σ /E 在期望報酬率不等時，必須計算標準離差率才能比較風險的大小。 一般而言，標準離差率越大，風險性越大。 【提示】標準差和方差不適用于比較具有不同預期收益率的資產的風險。 【提示】標準離差率可以用來比較預期收益率不同的資產之間的風險大小。 【結論】由于預期收益率是相等的，所以可以直接用標準離差來判斷風險；也可以用標準離差率來判斷風險。 【例題 多選題】某企業(yè)擬進行一項存在一定風險的投資，有甲、乙兩個方案可供選擇：已知甲方案收益的期望值為 1000萬元，標準差為 300萬元；乙方案收益的期望值為1200萬元，標準差為 330萬元。下列結論中不正確的有（ ）。 、乙方案的風險大小 118 ? 風險報酬 ?投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬。 ? 風險報酬的表示方法 ?風險報酬額 ?風險報酬率 注意：財務管理中，風險報酬通常用風險報酬率表示。 119 （五）、計算風險報酬率 RR=bV RR 風險報酬率 b風險報酬系數（風險報酬斜率） V標準離差率（風險程度） 120 風險和報酬的關系 風險和報酬的基本關系：風險越大 ， 要求的報酬越高 。 期望投資報酬率 =無風險報酬率 +風險報酬率 風險 報酬 風險報酬率 無風險報酬率 期望報酬率 121 風險報酬系數的確定 ? 根據以往的同類項目確定 ? 由企業(yè)領導或企業(yè)組織有關專家確定 ? 由有關部門組織專家確定 122 ? 【 例 】 某企業(yè)擬購買一臺柴油機 ,更新目前的汽油機 . 柴油機價格比汽油機高出 2023元 ,但每年可節(jié)約燃料費500元 .若利率為 10%,則柴油機應至少使用多少年對企業(yè)才有利 ? 123 ? 【 解析 】 依題意 ,已知 p=2023,A=500, i =10%,則 : ? p/A=2023/500=4 (p/A,10%, n)=4 ? 當 i =10%時，查普通年金現值系數表得 ? n1 =6 (p/A,10%, 6)= n =？ (p/A,10%, n)=4 n2 =5 (p/A,10%, 5)= 124 ? ? ? n = 演講完畢，謝謝觀看！