【正文】 ， i， m） ] ? 1 永續(xù)年金現(xiàn)值： P=A/i ? 1 折現(xiàn)率： i=[（ F/p） 1/n]1（ 一次收付款項 ） i=A/P（ 永續(xù)年金 ） 101 時間價值的主要公式（ 4） 普通年金折現(xiàn)率先計算年金現(xiàn)值系數(shù)或年金終值系數(shù)再查有關(guān)的系數(shù)表求 i， 不能直接求得的則通過 內(nèi)插法 計算 。 ? 1 名義利率與實際利率的換算： 第一種方法： i=（ 1+r/m） m –1； F=P （ 1＋ i） n 第二種方法： F=P （ 1＋ r/m） m n 式中： r為名義利率； m為年復利次數(shù) 風險與風險報酬 ?風險的含義 ?風險的種類 ?風險的分析 103 風險 是指發(fā)生不好的結(jié)果或發(fā)生危險、損失的可能性（ possibility）或機會（ chance）。 104 一 風險 ? 在財務活動中，由于各種難以預料難以控制因素的作用，使企業(yè)的 實際收益 與 預計收益 發(fā)生背離 ，從而蒙受經(jīng)濟損失的 可能性 。 105 ? 從個別投資主體的角度看，風險分為 市場風險和公司特別風險 。 ? （ 1）市場風險 是指那些影響所有公司的因素引起的風險，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、高利率等， 不能通過多角化投資來分散 ，又稱為 不可分散風險 或 系統(tǒng)風險 ，但這種風險對不同企業(yè)的影響不同。 二 風險的分類 106 ?（ 2）公司特別風險 是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒有爭取到重要合同、訴訟失敗等， 可以通過多角化投資來分散 ，又稱為 可分散風險 或 非系統(tǒng)風險。 非系統(tǒng)風險 107 二 風險的分類 ? 從公司本身來看 ，風險分為 經(jīng)營風險 （商業(yè)風險）和 財務風險 （籌資風險） ? （ 1）經(jīng)營風險 是指 生產(chǎn)經(jīng)營 上的原因帶來的收益不確定性。 ? （ 2）財務風險 是指因 負債籌資 而帶來的收益不確定性，即由于借款而增加的風險。 企業(yè)外部條件的變動 如：經(jīng)濟形式、市場 供求、價格、稅收等 的變動 企業(yè)內(nèi)部條件的變動 如：技術(shù)裝備、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、設(shè)備利用 率、工人勞動生產(chǎn)率、原材料利用率 等的變動 108 三 風險分析 ? 確定概率分布 ? 計算期望報酬率 ? 計算標準離差 ? 計算標準離差率 ? 計算風險報酬率 109 概率分布的類型： 離散型分布、連續(xù)型分布 ? 如果隨機變量（例如報酬率）只取有限個值，并且對應于這些值有確定的概率，則稱隨機變量是 離散型分布 。 ? 如果隨機變量能取無限個值，并且每個值都有確定的概率，則稱隨機變量是 連續(xù)型分布 。 110 （一）、確定概率分布 經(jīng)濟情況 經(jīng)濟情況發(fā)生 的概率 Pi 報酬率 Ki A項目 B項目 繁榮 一般 衰退 40％ 20％ 0 70％ 20％ 30％ 11???niiP0≤ Pi≤ 1 111 （二）、計算期望報酬率 期望報酬率是各種可能的報酬率按其概率進行加權(quán)平均得到的報酬率。 ???niiiKPK1Pi—— 第 i種結(jié)果出現(xiàn)的概率； Ki—— 第 i種結(jié)果下的預期報酬率； n所有可能結(jié)果的數(shù)目 。 例：南方某公司投資項目有甲乙兩個方案，投資額均為 10 000元，其收益的概率分布如表 21所示： 經(jīng)濟情況 發(fā)生的概率 甲方案收益 乙方案 繁榮 一般 衰退 600 500 400 700 500 300 甲項目： 600 +500 +400 =500 乙項目： 700 +500 +300 =500 113 A項目： 40％ +20％ +0 =20％ B項目： 70％ +20％ +（ 30％） =20％ 經(jīng)濟情況 發(fā)生的概率 報酬率（ A） 報酬率（ B） 繁榮 一般 衰退 40% 20% 0 70% 20% 30% 114 （三）、計算標準離差 標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種度量。 ? ??????Niii PKK12?一般地講，在期望值相同時，標準離差越大，風險性越大。 A項目： ％ B項目： ％ 115 （四）、計算標準離差率 V= σ /E 在期望報酬率不等時，必須計算標準離差率才能比較風險的大小。 一般而言，標準離差率越大，風險性越大。 【提示】標準差和方差不適用于比較具有不同預期收益率的資產(chǎn)的風險。 【提示】標準離差率可以用來比較預期收益率不同的資產(chǎn)之間的風險大小。 【結(jié)論】由于預期收益率是相等的，所以可以直接用標準離差來判斷風險；也可以用標準離差率來判斷風險。 【例題 多選題】某企業(yè)擬進行一項存在一定風險的投資，有甲、乙兩個方案可供選擇：已知甲方案收益的期望值為 1000萬元，標準差為 300萬元；乙方案收益的期望值為1200萬元，標準差為 330萬元。下列結(jié)論中不正確的有（ ）。 、乙方案的風險大小 118 ? 風險報酬 ?投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬。 ? 風險報酬的表示方法 ?風險報酬額 ?風險報酬率 注意：財務管理中，風險報酬通常用風險報酬率表示。 119 （五）、計算風險報酬率 RR=bV RR 風險報酬率 b風險報酬系數(shù)（風險報酬斜率） V標準離差率（風險程度） 120 風險和報酬的關(guān)系 風險和報酬的基本關(guān)系：風險越大 ， 要求的報酬越高 。 期望投資報酬率 =無風險報酬率 +風險報酬率 風險 報酬 風險報酬率 無風險報酬率 期望報酬率 121 風險報酬系數(shù)的確定 ? 根據(jù)以往的同類項目確定 ? 由企業(yè)領(lǐng)導或企業(yè)組織有關(guān)專家確定 ? 由有關(guān)部門組織專家確定 122 ? 【 例 】 某企業(yè)擬購買一臺柴油機 ,更新目前的汽油機 . 柴油機價格比汽油機高出 2023元 ,但每年可節(jié)約燃料費500元 .若利率為 10%,則柴油機應至少使用多少年對企業(yè)才有利 ? 123 ? 【 解析 】 依題意 ,已知 p=2023,A=500, i =10%,則 : ? p/A=2023/500=4 (p/A,10%, n)=4 ? 當 i =10%時，查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表得 ? n1 =6 (p/A,10%, 6)= n =？ (p/A,10%, n)=4 n2 =5 (p/A,10%, 5)= 124 ? ? ? n = 演講完畢，謝謝觀看！