利率風(fēng)險(xiǎn)和管理課件-資料下載頁
2025-01-14 20:34本頁面
【正文】 金融機(jī)構(gòu)整個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表的免疫 ?資產(chǎn)和負(fù)債市場(chǎng)價(jià)格的變化是如何與久期聯(lián)系在一起的 =+,( ) .1/ / /,=( 1 ) ( 1 )(1ALAALE A LPRDPRP P A A L LDDA R RD A D AA R RLRDLR? ? ? ? ???????? ? ?? ? ? ? ? ????????資 產(chǎn) （ A ） 負(fù) 債 （ L ） 凈 值 （ 所 有 者 權(quán) 益 E ） , 即 （ A=L+E ）或 者由 上 節(jié) 久 期 的 經(jīng) 濟(jì) 意 義 可 知 ， 如 果 將 任 意 給 定 債 券 價(jià) 格 百 分比 變 化 替 換 為 整 個(gè) 資 產(chǎn) 和 負(fù) 債 的 百 分 比 變 化 和 ， 同 時(shí) 以 金融 機(jī) 構(gòu) 資 產(chǎn) 和 負(fù) 債 組 合 的 久 期 、 替 代 任 意 給 定 債 券 的 久 期 ， 就 可 以 得 到即 為,=) ( 1 )[ ] [ ]( 1 ) ( 1 )+( 1 )A()( 1 )( k )1LAAALALAAALRL D LRRRE A L D A D ARRRE D A D LRD A D LA L RE D D AA A RRE D D AR?? ? ? ????? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ????? ? ? ? ?????? ? ? ? ? ? ? ??? ? ? ? ? ??即 為所 以假 設(shè) 利 率 水 平 和 利 率 預(yù) 期 的 變 化 對(duì) 資 產(chǎn) 和 負(fù) 債 都 是 一 樣 的 ， 得 到（ ）對(duì) 和 同 時(shí) 乘 以 和 除 以 ， 得 到第 35頁 ?式中 k=L/A是對(duì)金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)杠桿的測(cè)定，即金融機(jī)構(gòu)用于支持資產(chǎn)的負(fù)債與資產(chǎn)的比例。利率變化對(duì)金融機(jī)構(gòu)凈值的影響可以分為以下三個(gè)部分： ?（ 1）杠桿修正的久期缺口 =DADL k（持續(xù)性缺口或凈值缺口）。該缺口以年為單位，反映金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)和負(fù)債之間久期的不匹配程度。缺口的絕對(duì)值越大，金融機(jī)構(gòu)就越多地暴露在利率風(fēng)險(xiǎn)下。 第 36頁 ?（ 2）金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模。 A是以市場(chǎng)價(jià)格為表示的金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)價(jià)值，它反映了金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模。規(guī)模越大，可能暴露在利率風(fēng)險(xiǎn)下的凈值的規(guī)模就越大。 ?（ 3）利率的變化程度為 ，利率的變動(dòng)越大，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)暴露越大。 ?這樣，我們可以把金融機(jī)構(gòu)的凈值暴露表示為： ? ⊿ E=(杠桿修正的久期缺口 ) 資產(chǎn)規(guī)模 利率變動(dòng) 1RR?第 37頁 久期缺口管理的缺陷 ?首先，找到具有相同久期的資產(chǎn)和負(fù)債并引入到金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債組合中是件很費(fèi)時(shí)費(fèi)力的事情 ?其次，銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)擁有的一些帳號(hào)，如支票存款和儲(chǔ)蓄存款，這些帳號(hào)現(xiàn)金流發(fā)生的時(shí)間不確定，致使久期的計(jì)算出現(xiàn)困難。 ?此外，久期模型假設(shè)資產(chǎn)（負(fù)債）的市場(chǎng)價(jià)格和利率之間為線性關(guān)系，即假定利率上升或下降相同的幅度所引起的資產(chǎn)（負(fù)債）價(jià)格下降或上升的幅度相同。而實(shí)際中，它們之間的關(guān)系往往是非線性的。通常情況下，同等幅度的利率上升引起的資產(chǎn)價(jià)值的下降幅度要小于同等幅度的利率下降引起的資產(chǎn)價(jià)值的上升幅度 ?凸度是指?jìng)瘍r(jià)格變動(dòng)率與收益率變動(dòng)關(guān)系曲線的曲度等于債券價(jià)格對(duì)收益率二階導(dǎo)數(shù)除以價(jià)格，即： 221yPPyyPPC?????? 凸度 價(jià)格敏感度與久期、凸度的關(guān)系 演講完畢，謝謝觀看！
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