企業(yè)估價(jià)方法講義-資料下載頁
2025-01-11 10:22本頁面
【正文】 式可以看出，如果目標(biāo)企業(yè)的預(yù)期增長(zhǎng)率大于可比企業(yè)的預(yù)期增長(zhǎng)率，則修正后的每股價(jià)值大于修正前的每股價(jià)值，反之，則小于修正前的每股價(jià)值。 基本模型 修正的比率 計(jì)算公式 市價(jià) /凈資產(chǎn)比率模型 修正市凈率 =實(shí)際市凈率 /（預(yù)期股東權(quán)益凈利率 100） 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值 =修正平均市凈率 目標(biāo)企業(yè)預(yù)期股東權(quán)益凈利率 100 目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn) 市價(jià) /收入比率模型 修正收入乘數(shù) =實(shí)際收入乘數(shù) /（預(yù)期銷售凈利率 100） 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值 =修正平均收入乘數(shù) 目標(biāo)企業(yè)預(yù)期銷售凈利率 100 目標(biāo)企業(yè)每股收入 【總結(jié)】 【 例 】 ? D企業(yè)長(zhǎng)期以來計(jì)劃收購(gòu)一家營(yíng)業(yè)成本較低的服務(wù)類上市公司（以下簡(jiǎn)稱 “目標(biāo)公司 ”），其當(dāng)前的股價(jià)為 18元 /股。 D企業(yè)管理層一部分人認(rèn)為目標(biāo)公司當(dāng)前的股價(jià)較低，是收購(gòu)的好時(shí)機(jī)，但也有人提出，這一股價(jià)高過了目標(biāo)公司的真正價(jià)值，現(xiàn)在收購(gòu)并不合適。 D企業(yè)征求你對(duì)這次收購(gòu)的意見。與目標(biāo)公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標(biāo)公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。 四家類比公司及目標(biāo)公司的有關(guān)資料如下 項(xiàng)目 甲公司 乙公司 丙公司 丁公司 目標(biāo)公司 普通股數(shù) 500萬股 700萬股 800萬股 700萬股 600萬股 每股市價(jià) 18元 22元 16元 12元 18元 每股銷售收入 22元 20元 16元 10元 17元 每股收益 1元 每股凈資產(chǎn) 3元 預(yù)期增長(zhǎng)率 10% 6% 8% 4% 5% 要求： （ 1）說明應(yīng)當(dāng)運(yùn)用相對(duì)價(jià)值法中的哪種模型計(jì)算目標(biāo)公司的股票價(jià)值。 （ 2）分析指出當(dāng)前是否應(yīng)當(dāng)收購(gòu)目標(biāo)公司 答案 ?（ 1）說明應(yīng)當(dāng)運(yùn)用相對(duì)價(jià)值法中的哪種模型計(jì)算目標(biāo)公司的股票價(jià)值。 ?答案：由于目標(biāo)公司屬于營(yíng)業(yè)成本較低的服務(wù)類上市公司，應(yīng)當(dāng)采用市價(jià) /收入比率模型計(jì)算目標(biāo)公司的股票價(jià)值。 （ 2）分析指出當(dāng)前是否應(yīng)當(dāng)收購(gòu)目標(biāo)公司 項(xiàng)目 甲公司 乙公司 丙公司 丁公司 平均 每股市價(jià) 18元 22元 16元 12元 每股銷售收入 22元 20元 16元 10元 收入乘數(shù) 銷售凈利率 % 6% 5% 4% % 平均修正收入乘數(shù) =（ % 100） = 目標(biāo)公司銷售凈利率 = 目標(biāo)公司每股價(jià)值 =平均修正收入乘數(shù) 目標(biāo)公司銷售凈利率 100 目標(biāo)公司每股收入= % 100 17=（元 /股） 結(jié)論：目標(biāo)公司的每股價(jià)值 /股超過目前的股價(jià) 18元 /股，股票被市場(chǎng)低估，所以應(yīng)當(dāng)收購(gòu)
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