企業(yè)估價方法講義-閱讀頁
2025-01-21 10:22本頁面
【正文】 修正市盈率，排除了增長率對市盈率影響，剩下的是由股利支付率和股權(quán)成本決定的市盈率，可以稱為“排除增長率影響的市盈率”。 企業(yè)名稱 實(shí)際市盈率 預(yù)期增長率（ %） A 7 B 11 C 12 D 22 E 17 F 18 平均數(shù) 乙企業(yè)的每股凈利是 /股，假設(shè)預(yù)期增長率是 % 有兩種評估方法： （ 1）修正平均市盈率法： （先對比，后平均） 修正平均市盈率 =可比企業(yè)平均市盈率 /（平均預(yù)期增長率 100）= 乙企業(yè)每股價值 =修正平均市盈率 目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率 100 目標(biāo)企業(yè)每股凈利= % 100 =（元） （ 2）股價平均法 （先平均，后對比） 企業(yè)名稱 實(shí)際市盈 率 預(yù)期增長 率（ %） 修正市盈 率 乙企業(yè)每 股凈利（元） 乙企業(yè)預(yù) 期增長率 （ %） 乙企業(yè)每 股價值（ 元） A 7 B 11 C 12 D 22 E 17 F 18 平均數(shù) 【分析】 ?修正的思路是什么？ 修正市盈率 =實(shí)際市盈率 /（可比企業(yè)預(yù)期增長率 100） 目標(biāo)企業(yè)每股價值 =可比企業(yè)修正市盈率 目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率 100 目標(biāo)企業(yè)每股凈利 修正前的每股價值 =目標(biāo)企業(yè)的每股凈利 實(shí)際市盈率 【 提示 】 由以上公式可以看出，如果目標(biāo)企業(yè)的預(yù)期增長率大于可比企業(yè)的預(yù)期增長率，則修正后的每股價值大于修正前的每股價值，反之，則小于修正前的每股價值。 D企業(yè)管理層一部分人認(rèn)為目標(biāo)公司當(dāng)前的股價較低，是收購的好時機(jī)，但也有人提出，這一股價高過了目標(biāo)公司的真正價值，現(xiàn)在收購并不合適。與目標(biāo)公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標(biāo)公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。 （ 2）分析指出當(dāng)前是否應(yīng)當(dāng)收購目標(biāo)公司 答案 ?（ 1）說明應(yīng)當(dāng)運(yùn)用相對價值法中的哪種模型計(jì)算目標(biāo)公司的股票價值。 （ 2）分析指出當(dāng)前是否應(yīng)當(dāng)收購目標(biāo)公司 項(xiàng)目 甲公司 乙公司 丙公司 丁公司 平均 每股市價 18元 22元 16元 12元 每股銷售收入 22元 20元 16元 10元 收入乘數(shù) 銷售凈利率 % 6% 5% 4% % 平均修正收入乘數(shù) =（ % 100） = 目標(biāo)公司銷售凈利率 = 目標(biāo)公司每股價值 =平均修正收入乘數(shù) 目標(biāo)公司銷售凈利率 100 目標(biāo)公司每股收入= % 100 17=（元 /股） 結(jié)論：目標(biāo)公司的每股價值 /股超過目前的股價 18元 /股，股票被市場低估，所以應(yīng)當(dāng)收購
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