企業(yè)估價方法講義(存儲版)
【正文】 下簡稱 “目標(biāo)公司 ”），其當(dāng)前的股價為 18元 /股。 ?答案：由于目標(biāo)公司屬于營業(yè)成本較低的服務(wù)類上市公司，應(yīng)當(dāng)采用市價 /收入比率模型計算目標(biāo)公司的股票價值。 【 例 】 依前例數(shù)據(jù)，各可比企業(yè)的預(yù)期增長率如下表所示。假設(shè)制造業(yè)上市企業(yè)中，增長率、股利支付率和風(fēng)險與乙企業(yè)類似的有 6家，它們的市盈率如表所示。 【例 多選題】 ?收入乘數(shù)估價模型的特點（ ）。 【 答案 】 B ?【解析】 股利支付率 =1留存收益率 =140%=60% 股權(quán)成本 =2%+2 （ 8%2%）=14% 內(nèi)在市凈率 =（ 20% 60%） /（14%4%） = （三）市價 /收入比率模型（收入乘數(shù)模型） 收入乘數(shù)模型 基本模型 目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價值 =可比企業(yè)平均收入乘數(shù) 目標(biāo)企業(yè)的銷售收入 模型原理 驅(qū)動因素 銷售凈利率、股利支付率、增長率、股權(quán)成本。其中關(guān)鍵因素是股東權(quán)益收益率。政府長期債券利率為 7%，股票市場的平均風(fēng)險附加率為 %。 模型適用范圍 市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且 β值接近于 1的企業(yè)。企業(yè)估價方法 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 相對價值法 經(jīng)濟利潤模式 超額收益模型 第四節(jié) 相對價值法 一、相對價值模型的原理 二、股票市價比率模型 三、相對價值模型的應(yīng)用 本節(jié)內(nèi)容框架 一、相對價值模型的原理 ?這種方法是利用類似企業(yè)的市場定價來確定目標(biāo)企業(yè)價值的一種評估方法。 應(yīng)用條件 可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是三個比率類似的企業(yè)。 【例】 ?甲企業(yè)今年的每股凈利是 ，分配股利 /股，該企業(yè)凈利潤和股利的增長率都是 6%， β值為 。 【 答案 】 采用本期市盈率計算： ABC公司股票價值 =目標(biāo)企業(yè)本期每股收益 可比企業(yè)本期市盈率 = =13（元 /股） 采用預(yù)期市盈率計算： 預(yù)期每股收益 = （ 1+6%） = ABC公司股票價值 =目標(biāo)企業(yè)預(yù)期每股凈利 可比企業(yè)預(yù)期市盈率 = =13（元） （二）市價 /凈資產(chǎn)比率模型（市凈率模型） 市凈率模型 基本模型 股權(quán)價值 =可比企業(yè)平均市凈率 目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn) 模型原理 驅(qū)動因素 股東權(quán)益收益率、股利支付率、增長率、股權(quán)成本。該公司的 β為 2，國庫券利率為 2%，市場平均股票收益率為 8%，則該公司的內(nèi)在市凈率為（ ）。 潛力 ? 【 答案 】 B 【 解析 】 收入乘數(shù)的驅(qū)動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率（企業(yè)的增長潛力）和股權(quán)成本，其中，銷售凈利率是關(guān)鍵因素；權(quán)益收益率是市凈率的驅(qū)動因素
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