【正文】 評估的市價 /收入比率模型，以下四種不屬于“收入乘數”驅動因素的是（ ）。增長率的差異是市盈率差異的主要驅動因素，因此，可以用增長率修正實際市盈率，把增長率不同的企業(yè)納入可比范圍。 D企業(yè)征求你對這次收購的意見。 ?假設目標企業(yè)是服務性企業(yè)，這個時候相對價值法評估應該首選的是收入乘數法。 缺點：①賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性；②固定資產很少的服務性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產與企業(yè)價值的關系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義； ③少數企業(yè)的凈資產是負值，市凈率沒有意義，無法用于比較 【公式推導的快捷法】 【 提示 】 ?注意本期市凈率與內在市凈率計算公式中，股東權益收益率的區(qū)別。 【提示】 ?企業(yè)處于穩(wěn)定狀態(tài)，各期股利支付率一致 【注意】 ?市盈率指標有本期市盈率和內在市盈率之分。 二、相對價值模型 ?相對價值模型分為兩大類： 一類是以股權市價為基礎的模型，包括股權市價 /凈利、股權市價 /凈資產、股權市價 /銷售額等比率模型。 （ 1）計算該企業(yè)的本期市盈率和預期市盈率。 模型適用范圍 主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統行業(yè)的企業(yè)。例如，采用市盈率模型估價，選擇可比企業(yè)時，可能發(fā)現市盈率的驅動因素差異很大，比如，可比企業(yè)的增長率為 20%，而待估價的企業(yè)增長率為 10%，差異很大。 （ 2）分析指出當前是否應當收購目標公司 答案 ?（ 1）說明應當運用相對價值法中的哪種模型計算目標公司的股票價值。 【例】 ?乙企業(yè)是一個制造業(yè)企業(yè)，其每股收益為 /股，股票價格為 15元。該公司的 β為 2，國庫券利率為 2%，市場平均股票收益率為 8%，則該公司的內在市凈率為（ ）。 【例】 ?甲企業(yè)今年的每股凈利是 ，分配股利 /股，該企業(yè)凈利潤和股利的增長率都是 6%， β值為 。企業(yè)估價方法 貼現現金流量法 相對價值法 經濟利潤模式 超額收益模型 第四節(jié) 相對價值法 一、相對價值模型的原理 二、股票市價比率模型 三、相對價值模型的應用 本節(jié)內容框架 一、相對價值模型的原理 ?這種方法是利用類似企業(yè)的市場定價來確定目標企業(yè)價值的一種評估方法。政府長期債券利率為 7%，股票市場的平均風險附加率為 %。 【 答案 】 B ?【解析】 股利支付率 =1留存收益率 =140%=60% 股權成本 =2%+2 （ 8%2%）=14% 內在市凈率 =（ 20% 60%） /（14%4%） = （三）市價 /收入比率模型（收入乘數模型） 收入乘數模型