企業(yè)估價方法講義-全文預(yù)覽
【正文】 支付率 /（資本成本 增長率） =70%/（ %6%） = （ 2）如果 ABC公司與甲企業(yè)是類似企業(yè)，今年的實際每股收益為 ，未來每股收益增長率是 6%，分別采用本期市盈率和預(yù)期市盈率計算 ABC公司股票價值。 （ 2）如果 ABC公司與甲企業(yè)是類似企業(yè)，今年的實際每股收益為 ，未來每股收益增長率是 6%，分別采用本期市盈率和預(yù)期市盈率計算 ABC公司股票價值。注意保持二者的一致性。 缺點：①如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義； ②市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。其中關(guān)鍵因素是增長率。 其基本做法是：首先，尋找一個影響企業(yè)價值的關(guān)鍵變量；其次，確定一組可以比較的類似企業(yè)，計算可比企業(yè)的市價/關(guān)鍵變量的平均值；然后，根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的關(guān)鍵變量乘以得到的平均值，計算目標(biāo)企業(yè)的評估價值。 相對于可比企業(yè)來說的，以可比企業(yè)價值為基準(zhǔn)，是一種相對價值，而非目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價值。 （一）市價 /凈利比率模型（市盈率模型） 市盈率模型 基本模型 目標(biāo)企業(yè)每股價值 =可比企業(yè)平均市盈率 目標(biāo)企業(yè)的每股凈利 模型原理 驅(qū)動因素 增長率、股利支付率、股權(quán)成本。 優(yōu)缺點 優(yōu)點：①計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計算簡單；②市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系；③市盈率涵蓋了風(fēng)險補(bǔ)償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。在應(yīng)用市盈率計算股票價值時，應(yīng)當(dāng)注意如果收益率用的是本期市盈率，則目標(biāo)企業(yè)的股票價值等于目標(biāo)企業(yè)本期每股凈利乘以可比企業(yè)的本期收益率；如果市盈率用的是內(nèi)在市盈率，則目標(biāo)企業(yè)的股票價值等于目標(biāo)企業(yè)的下一期預(yù)測的每股凈利乘以內(nèi)在市盈率。 要求： （ 1）計算該企業(yè)的本期市盈率和預(yù)期市盈率。 （股權(quán)資本成本 增長率） =[70% （ 1+6%） ]247。 應(yīng)用條件 可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是四個比率類似的企業(yè)。一個是基期的；一個是預(yù)期的 【例 單選題】 ?某公司預(yù)計的權(quán)益報酬率為 20%，留存收益率為 40%。其中關(guān)鍵因素是銷售凈利率。 缺點：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。 ，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù) 的后果 企業(yè) 【答案】 AB ? 【 解析 】 因為它不會出現(xiàn)負(fù)值，所以A對；收入乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，所以 B對；收入乘數(shù) =每股市價 /每股銷售收入，從公式可以看出，收入乘數(shù)不反映成本的變化，所以 C不對；收入乘數(shù)估價模型適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，也適用于銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，所以 D也不對。 ?假設(shè)目標(biāo)企業(yè)是擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)，而且企業(yè)凈資
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1