企業(yè)估價方法講義-在線瀏覽
2025-02-12 10:22本頁面
【正文】 是四個比率類似的企業(yè)。 優(yōu)缺點 優(yōu)點：①凈利為負值的企業(yè)不能用市盈率估價，而市凈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)；②凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解；③凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱；④如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。一個是基期的；一個是預期的 【例 單選題】 ?某公司預計的權(quán)益報酬率為 20%，留存收益率為 40%。該公司的 β為 2，國庫券利率為 2%，市場平均股票收益率為 8%，則該公司的內(nèi)在市凈率為（ ）。其中關(guān)鍵因素是銷售凈利率。 模型適用范圍 主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。 缺點：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。 潛力 ? 【 答案 】 B 【 解析 】 收入乘數(shù)的驅(qū)動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率（企業(yè)的增長潛力）和股權(quán)成本，其中，銷售凈利率是關(guān)鍵因素；權(quán)益收益率是市凈率的驅(qū)動因素。 ，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù) 的后果 企業(yè) 【答案】 AB ? 【 解析 】 因為它不會出現(xiàn)負值，所以A對；收入乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，所以 B對；收入乘數(shù) =每股市價 /每股銷售收入，從公式可以看出，收入乘數(shù)不反映成本的變化，所以 C不對；收入乘數(shù)估價模型適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)，也適用于銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，所以 D也不對。 【 答案 】 ABC 三 、相對價值模型的應用 （一）可比企業(yè)的選擇 【 提示 】 方法選擇： ?連續(xù)盈利， β接近于 1，所以用相對價值法評估目標企業(yè)價值的時候應該首選的評價的方法用市盈率法。 ?假設目標企業(yè)是擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)，而且企業(yè)凈資產(chǎn)＞ 0，企業(yè)價值評估方法首選市凈率法。 【例】 ?乙企業(yè)是一個制造業(yè)企業(yè)，其每股收益為 /股，股票價格為 15元。用市盈率法評估，乙企業(yè)的股價被市場高估了還是低估了？ 企業(yè)名稱 價格 /收益 A B C D E F 平均數(shù) 由于：股票價值 = =（元 /股），實際股票價格是 15元，所以乙企業(yè)的股票被市場高估了。例如，采用市盈率模型估價，選擇可比企業(yè)時，可能發(fā)現(xiàn)市盈率的驅(qū)動因素差異很大，比如，可比企業(yè)的增長率為 20%，而待估價的企業(yè)增長率為 10%，差異很大。 （二）修正的市價比率 在影響市盈率的驅(qū)動因素中， 關(guān)鍵變量是增長率 。 修正市盈率 =實際市盈率 /（預期增長率 100）
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