期貨交易期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理與做市商監(jiān)管專(zhuān)題培訓(xùn)教材-資料下載頁(yè)
2025-01-09 17:34本頁(yè)面
【正文】 期權(quán)行權(quán) 后 ， 如果期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方事先具有方向相反的標(biāo)的期貨合約頭寸 ， 則 交易所 對(duì)上述頭寸自動(dòng)平倉(cāng) 。 期權(quán)合約 買(mǎi)賣(mài)雙方可以在期權(quán)行權(quán)之前的任意交易時(shí)段 ， 按照期權(quán)合約分別向交易所申請(qǐng) 免于 自動(dòng)平倉(cāng) 。 無(wú)對(duì) 沖 每日收盤(pán)都 先執(zhí)行對(duì)沖 . 是否發(fā)生過(guò) 自動(dòng)行權(quán) 而 導(dǎo)致客戶 權(quán)益受損 的 情況 國(guó)外商品類(lèi) 客戶交易國(guó)外 外匯期權(quán) (買(mǎi)進(jìn)買(mǎi)權(quán) ),于到期日前可由買(mǎi)方任意要求是否行權(quán) ,但于 最后到期日 收盤(pán)后為 實(shí)值 ?交易所自動(dòng)行權(quán)， 結(jié)果客戶帳上因?yàn)楫?dāng)初 是 買(mǎi)方 ,沒(méi)有付保證金 ?所以客戶 根本無(wú)多余保證金于帳上 ..雖然客戶被分配到期貨持倉(cāng)與期貨結(jié)算價(jià)結(jié)算 是 賺錢(qián) ,但其 風(fēng)險(xiǎn)比例不利 ,會(huì)被強(qiáng)平，當(dāng)初 請(qǐng)客戶入金或平倉(cāng) . ?期貨商怎么控管 ? ?商品類(lèi) 期權(quán) ,實(shí)值的合約行權(quán)是分配期貨部位 ,需要有 足額期貨保證金 方可行權(quán) ,如果客戶沒(méi)有期貨保證金 ， 需要放棄執(zhí)行（但客戶實(shí)為賺錢(qián)） ?－＞ 期貨商 于 行權(quán)執(zhí)行前是否也需通知 客戶（ 存保證金 )讓其提早準(zhǔn)備錢(qián) ,以維護(hù)其獲利的權(quán)益 ? 28 近期風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn) 風(fēng)控面 ? 發(fā)生時(shí)間 :2023年 (股市及期市大戶老手 ) ? 操作方式 : 操作的是 賣(mài)出 勒 式交 易 （賣(mài)出買(mǎi)權(quán)＋賣(mài)出賣(mài)權(quán) ）。該交 易 模式 在指數(shù)區(qū)間震蕩 時(shí) ，同時(shí)賣(mài)出買(mǎi)權(quán)及賣(mài)權(quán)，可賺取買(mǎi)賣(mài)權(quán) 兩 邊的權(quán) 利金 ，享受所謂的穩(wěn)定獲利 。但此交 易 一旦遇上單邊的 多方或空方的大突破 行情， 若不 能及時(shí)平掉部位，又沒(méi)有其他的避險(xiǎn)策 略 時(shí)，則虧損驚人 ? 操作口數(shù)：約 5萬(wàn)手 29 ? Case 1:發(fā)生過(guò)程： ? 八月五日，大盤(pán)狂瀉四六四點(diǎn)， 客戶 當(dāng)天沒(méi)有停損平倉(cāng) ，期貨商也未執(zhí)行砍 倉(cāng) ；當(dāng)天已經(jīng)重創(chuàng)三億本金。 ? 下個(gè)交易日八月八日，又是一根三百點(diǎn)的黑棒 ， 客戶 告知期貨商無(wú)錢(qián)可補(bǔ) ,期貨商執(zhí)行砍倉(cāng) (8萬(wàn)手平倉(cāng) 3個(gè)多小時(shí) ),因此大賠 ? 如果加上原本本金約三億元，等于在這次股災(zāi)中賠盡 元 ，兩根長(zhǎng)黑棒，終結(jié)他的投資生涯。 ? 結(jié)果 : ? 期貨商被交易所查核 ,客戶無(wú)法賠錢(qián) ,造成期貨商損失 . 近期風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn) 風(fēng)控面 30 風(fēng)控程序及強(qiáng)平重點(diǎn)提示 強(qiáng)平重點(diǎn) 順序 (建議 ) :優(yōu)先 選擇權(quán)賣(mài)方 :優(yōu)先 近月 (活絡(luò) ) :優(yōu)先 價(jià)平 (活絡(luò) ) :優(yōu)先期權(quán) 賣(mài)方 權(quán)利金市值 負(fù)數(shù)最大 者 :買(mǎi)方 盡量 不要強(qiáng)平 ,產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn) ,建議可從活絡(luò)的 虧損的期貨 先強(qiáng)平 案例 風(fēng)險(xiǎn)到來(lái)時(shí) : 空方 期權(quán)近月 (8月 )與遠(yuǎn)月 (12月 ) ?流動(dòng)性大的 8月優(yōu)先 。如果 2個(gè)月份流動(dòng)性都 OK,則以 12月優(yōu)先 . ,帳上是賣(mài)出二種期權(quán)在倉(cāng) ,比如都是空方 8月合約2300C 600 (權(quán)利金市值為 600*100) 與 2400C 500 (權(quán)利金市值為 500*100)(流動(dòng)性夠的情況下 )?建議以 2300C先 帳上是買(mǎi)進(jìn) 1手期貨 ,及 SELL 10手 2300C 600 (權(quán)利金市值為 600*100)?以賠錢(qián)方先平倉(cāng) ,先平期權(quán) . 2600(深度實(shí)值 )? 持倉(cāng)為 SELL1手期貨 2300(虧 90000),及 SELL 3手 2300C 310 (權(quán)利金市值為 310*100*3) ?深度實(shí)值 ,在流動(dòng)性夠的情況下 ,先強(qiáng)平期權(quán) 組合保證金 組合保證金 —流程探討 34 ,只是不夠單腿保證金的情況下 ,而想平倉(cāng) , 可能平不了倉(cāng)位 ,是否 ..? (sell call+sell put為例 ) ,因有風(fēng)險(xiǎn) ,期貨商要強(qiáng)平 ,是否因?yàn)閱瓮缺ＷC金不夠 ,而不能拆開(kāi)執(zhí)行強(qiáng)平 ? 課 程 結(jié) 束 35
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