期貨交易期權(quán)風險管理與做市商監(jiān)管專題培訓教材-資料下載頁
2025-01-09 17:34本頁面
【正文】 期權(quán)行權(quán) 后 ， 如果期權(quán)買賣雙方事先具有方向相反的標的期貨合約頭寸 ， 則 交易所 對上述頭寸自動平倉 。 期權(quán)合約 買賣雙方可以在期權(quán)行權(quán)之前的任意交易時段 ， 按照期權(quán)合約分別向交易所申請 免于 自動平倉 。 無對 沖 每日收盤都 先執(zhí)行對沖 . 是否發(fā)生過 自動行權(quán) 而 導致客戶 權(quán)益受損 的 情況 國外商品類 客戶交易國外 外匯期權(quán) (買進買權(quán) ),于到期日前可由買方任意要求是否行權(quán) ,但于 最后到期日 收盤后為 實值 ?交易所自動行權(quán)， 結(jié)果客戶帳上因為當初 是 買方 ,沒有付保證金 ?所以客戶 根本無多余保證金于帳上 ..雖然客戶被分配到期貨持倉與期貨結(jié)算價結(jié)算 是 賺錢 ,但其 風險比例不利 ,會被強平，當初 請客戶入金或平倉 . ?期貨商怎么控管 ? ?商品類 期權(quán) ,實值的合約行權(quán)是分配期貨部位 ,需要有 足額期貨保證金 方可行權(quán) ,如果客戶沒有期貨保證金 ， 需要放棄執(zhí)行（但客戶實為賺錢） ?－＞ 期貨商 于 行權(quán)執(zhí)行前是否也需通知 客戶（ 存保證金 )讓其提早準備錢 ,以維護其獲利的權(quán)益 ? 28 近期風險 經(jīng)驗教訓 風控面 ? 發(fā)生時間 :2023年 (股市及期市大戶老手 ) ? 操作方式 : 操作的是 賣出 勒 式交 易 （賣出買權(quán)＋賣出賣權(quán) ）。該交 易 模式 在指數(shù)區(qū)間震蕩 時 ，同時賣出買權(quán)及賣權(quán)，可賺取買賣權(quán) 兩 邊的權(quán) 利金 ，享受所謂的穩(wěn)定獲利 。但此交 易 一旦遇上單邊的 多方或空方的大突破 行情， 若不 能及時平掉部位，又沒有其他的避險策 略 時，則虧損驚人 ? 操作口數(shù)：約 5萬手 29 ? Case 1:發(fā)生過程： ? 八月五日，大盤狂瀉四六四點， 客戶 當天沒有停損平倉 ，期貨商也未執(zhí)行砍 倉 ；當天已經(jīng)重創(chuàng)三億本金。 ? 下個交易日八月八日，又是一根三百點的黑棒 ， 客戶 告知期貨商無錢可補 ,期貨商執(zhí)行砍倉 (8萬手平倉 3個多小時 ),因此大賠 ? 如果加上原本本金約三億元，等于在這次股災中賠盡 元 ，兩根長黑棒，終結(jié)他的投資生涯。 ? 結(jié)果 : ? 期貨商被交易所查核 ,客戶無法賠錢 ,造成期貨商損失 . 近期風險 經(jīng)驗教訓 風控面 30 風控程序及強平重點提示 強平重點 順序 (建議 ) :優(yōu)先 選擇權(quán)賣方 :優(yōu)先 近月 (活絡 ) :優(yōu)先 價平 (活絡 ) :優(yōu)先期權(quán) 賣方 權(quán)利金市值 負數(shù)最大 者 :買方 盡量 不要強平 ,產(chǎn)生風險 ,建議可從活絡的 虧損的期貨 先強平 案例 風險到來時 : 空方 期權(quán)近月 (8月 )與遠月 (12月 ) ?流動性大的 8月優(yōu)先 。如果 2個月份流動性都 OK,則以 12月優(yōu)先 . ,帳上是賣出二種期權(quán)在倉 ,比如都是空方 8月合約2300C 600 (權(quán)利金市值為 600*100) 與 2400C 500 (權(quán)利金市值為 500*100)(流動性夠的情況下 )?建議以 2300C先 帳上是買進 1手期貨 ,及 SELL 10手 2300C 600 (權(quán)利金市值為 600*100)?以賠錢方先平倉 ,先平期權(quán) . 2600(深度實值 )? 持倉為 SELL1手期貨 2300(虧 90000),及 SELL 3手 2300C 310 (權(quán)利金市值為 310*100*3) ?深度實值 ,在流動性夠的情況下 ,先強平期權(quán) 組合保證金 組合保證金 —流程探討 34 ,只是不夠單腿保證金的情況下 ,而想平倉 , 可能平不了倉位 ,是否 ..? (sell call+sell put為例 ) ,因有風險 ,期貨商要強平 ,是否因為單腿保證金不夠 ,而不能拆開執(zhí)行強平 ? 課 程 結(jié) 束 35
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