商品期貨交易技術(shù)與策略培訓(xùn)課件-資料下載頁(yè)
2025-01-20 12:43本頁(yè)面
【正文】 后再平倉(cāng)近、遠(yuǎn)期期貨合約的跨期套利形式。 例： 1997年媒體普遍認(rèn)為由于厄爾尼諾現(xiàn)象影響了全球氣候，全國(guó)大豆將減產(chǎn)近一成。這使大連商品交易所大豆期貨合約價(jià)格高漲。而某公司在黑龍江產(chǎn)地了解情況后，認(rèn)為大豆將有好收成，并由此判斷未來(lái)大豆價(jià)格將下降，且近期月份期貨合約價(jià)格將會(huì)比遠(yuǎn)期月份期貨合約價(jià)格下跌得更快，于是在 3月做了賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)套利。其操作過(guò)程如下表所示。 賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)套利操作過(guò)程 （單位：元 /噸） 跨期套利分析 買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)套利者盈利＝ 賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)套利者盈利＝ BBFFFFFFFF ????????? 39。2139。239。139。22139。1 )( 39。39。239。121239。239。11 )( BBFFFFFFFF ????????? ? 買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)套利的市場(chǎng)狀況（叫牛市套利）。其原理與賣(mài)出套期保值類似。 買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)套利者盈利： 1. 近、遠(yuǎn)期期貨合約均上漲，但近期上漲更快； 2. 近、遠(yuǎn)期期貨合約均下降，但近期下降較慢； 3. 近期期貨合約近似持平，遠(yuǎn)期期貨合約下降； 4. 遠(yuǎn)期期貨合約近似持平，近期期貨合約上漲； 5. 近期期貨合約上漲，遠(yuǎn)期期貨合約下降。 BBFFFFFFFF ????????? 39。2139。239。139。22139。1 )( ? 賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)套利（又叫熊市套利）的市場(chǎng)狀況。其原理與買(mǎi)入套期保值類似。 賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)套利者盈利＝ 1. 近、遠(yuǎn)期期貨合約均下降，但近期下降更快； 2. 近、遠(yuǎn)期期貨合約均上漲，但遠(yuǎn)期上漲較快； 3. 近期期貨合約近似持平，遠(yuǎn)期期貨合約上漲； 4. 遠(yuǎn)期期貨合約近似持平，近期期貨合約下降； 5. 遠(yuǎn)期期貨合約上漲，近期期貨合約下降。 39。39。239。121239。239。11 )( BBFFFFFFFF ????????? 例： 12月 1日某套利者欲在美國(guó)豬腹肉期貨上進(jìn)行跨期套利，他觀察到各月份期貨合約的報(bào)價(jià)如下表所示，怎樣在不同期貨合約間選擇買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)和賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)套利策略。 美國(guó)豬腹肉期貨合約的報(bào)價(jià)（單位：美元 /磅） 買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)套利各期貨合約間價(jià)差比較 （單位：美元 /磅） 賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)套利各期貨合約間價(jià)差比較 （單位：美元 /磅） ?蝶式套利的概念 是由兩個(gè)共享居中交割月份的買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)套利和賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)套利組成。 ?蝶式套利的原理 套利者認(rèn)為中間交割月份的期貨合約價(jià)格與兩旁交割月份期貨合約價(jià)格之間的相關(guān)關(guān)系將會(huì)出現(xiàn)差異。 ? 蝶式套利的特點(diǎn) 1. 蝶式套利實(shí)質(zhì)上是同種商品跨交割月份的套利活動(dòng)。 2. 蝶式套利由兩個(gè)方向相反的跨期套利構(gòu)成。 3. 連接兩個(gè)跨期套利的紐帶是居中月份的期貨合約。在期貨合約數(shù)量上，居中月份期貨合約等于兩旁月份期貨合約之和。 4. 蝶式套利必須同時(shí)下達(dá)三個(gè)開(kāi)倉(cāng)指令和三個(gè)平倉(cāng)指令。 例： 2月 1日， 3月份、 5月份、 7月份的大豆期貨合約價(jià)格分別為 4850元／噸、 4930元／噸和 4975元／噸，某交易者認(rèn)為 3月份和 5月份之間的價(jià)差過(guò)大而 5月份和 7月份之間的價(jià)差過(guò)小，預(yù)計(jì) 3月份和 5月份之間的價(jià)差會(huì)縮小而 5月份和 7月份之間的價(jià)差會(huì)擴(kuò)大，于是該交易者以該價(jià)格同時(shí)買(mǎi)入 5手（ 1手為 10噸） 3月份、賣(mài)出 15手 5月份合約、買(mǎi)入 7月份大豆期貨合約。到了 2月 18日，三個(gè)合約的價(jià)格均出現(xiàn)不同幅度的下跌， 3月份、 5月份、7月份的合約價(jià)格分別跌至 4650元／噸、4710元／噸和 4770元／噸 ,于是該交易者同時(shí)將三個(gè)合約平倉(cāng)。 3月份合約 5月份合約 7月份合約 2月 1日 買(mǎi)入 5手，4850元／噸 賣(mài)出 15手，4930元／噸 買(mǎi)入 10手，4975元／噸 2月 18日 賣(mài)出 5手，4650元／噸 買(mǎi)入 15手，4710元／噸 賣(mài)出 10手，4770元／噸 各合約盈虧狀況 － 200*5*10＝－ 10000 220*15*10＝ 33000 205*10*10＝ 20500 凈盈虧 2500元 ? 蝶式套利的盈利分析。設(shè)開(kāi)倉(cāng)時(shí)蝶式套利近月期貨合約與居中月份價(jià)差為 ，居中月份期貨合約與遠(yuǎn)月期貨合約價(jià)差為 ；相應(yīng)有平倉(cāng)時(shí)價(jià)差分別為 、 。 ＝買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)套利盈利＋ 賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)套利盈利 ＝ 套利者若想盈利，則最好前一個(gè)價(jià)差變強(qiáng)，后一個(gè)價(jià)差變?nèi)酰辞耙粋€(gè)價(jià)差呈上升趨勢(shì)，后一個(gè)價(jià)差呈下降趨勢(shì)。 1B239。1B39。2 )()( 39。22139。1 BBBB ??? ＝賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)套利盈利＋ 買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)套利盈利 ＝ 套利者若想盈利，則最好前一個(gè)價(jià)差變?nèi)?，后一個(gè)價(jià)差變強(qiáng)，即前一個(gè)價(jià)差呈下降趨勢(shì)，后一個(gè)價(jià)差呈上升趨勢(shì)。 )()( 239。239。11 BBBB ???
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