商品期貨交易技術(shù)與策略培訓(xùn)課件-資料下載頁
2025-01-20 12:43本頁面
【正文】 后再平倉近、遠(yuǎn)期期貨合約的跨期套利形式。 例： 1997年媒體普遍認(rèn)為由于厄爾尼諾現(xiàn)象影響了全球氣候，全國大豆將減產(chǎn)近一成。這使大連商品交易所大豆期貨合約價格高漲。而某公司在黑龍江產(chǎn)地了解情況后，認(rèn)為大豆將有好收成，并由此判斷未來大豆價格將下降，且近期月份期貨合約價格將會比遠(yuǎn)期月份期貨合約價格下跌得更快，于是在 3月做了賣近買遠(yuǎn)套利。其操作過程如下表所示。 賣近買遠(yuǎn)套利操作過程 （單位：元 /噸） 跨期套利分析 買近賣遠(yuǎn)套利者盈利＝ 賣近買遠(yuǎn)套利者盈利＝ BBFFFFFFFF ????????? 39。2139。239。139。22139。1 )( 39。39。239。121239。239。11 )( BBFFFFFFFF ????????? ? 買近賣遠(yuǎn)套利的市場狀況（叫牛市套利）。其原理與賣出套期保值類似。 買近賣遠(yuǎn)套利者盈利： 1. 近、遠(yuǎn)期期貨合約均上漲，但近期上漲更快； 2. 近、遠(yuǎn)期期貨合約均下降，但近期下降較慢； 3. 近期期貨合約近似持平，遠(yuǎn)期期貨合約下降； 4. 遠(yuǎn)期期貨合約近似持平，近期期貨合約上漲； 5. 近期期貨合約上漲，遠(yuǎn)期期貨合約下降。 BBFFFFFFFF ????????? 39。2139。239。139。22139。1 )( ? 賣近買遠(yuǎn)套利（又叫熊市套利）的市場狀況。其原理與買入套期保值類似。 賣近買遠(yuǎn)套利者盈利＝ 1. 近、遠(yuǎn)期期貨合約均下降，但近期下降更快； 2. 近、遠(yuǎn)期期貨合約均上漲，但遠(yuǎn)期上漲較快； 3. 近期期貨合約近似持平，遠(yuǎn)期期貨合約上漲； 4. 遠(yuǎn)期期貨合約近似持平，近期期貨合約下降； 5. 遠(yuǎn)期期貨合約上漲，近期期貨合約下降。 39。39。239。121239。239。11 )( BBFFFFFFFF ????????? 例： 12月 1日某套利者欲在美國豬腹肉期貨上進(jìn)行跨期套利，他觀察到各月份期貨合約的報價如下表所示，怎樣在不同期貨合約間選擇買近賣遠(yuǎn)和賣近買遠(yuǎn)套利策略。 美國豬腹肉期貨合約的報價（單位：美元 /磅） 買近賣遠(yuǎn)套利各期貨合約間價差比較 （單位：美元 /磅） 賣近買遠(yuǎn)套利各期貨合約間價差比較 （單位：美元 /磅） ?蝶式套利的概念 是由兩個共享居中交割月份的買近賣遠(yuǎn)套利和賣近買遠(yuǎn)套利組成。 ?蝶式套利的原理 套利者認(rèn)為中間交割月份的期貨合約價格與兩旁交割月份期貨合約價格之間的相關(guān)關(guān)系將會出現(xiàn)差異。 ? 蝶式套利的特點(diǎn) 1. 蝶式套利實(shí)質(zhì)上是同種商品跨交割月份的套利活動。 2. 蝶式套利由兩個方向相反的跨期套利構(gòu)成。 3. 連接兩個跨期套利的紐帶是居中月份的期貨合約。在期貨合約數(shù)量上，居中月份期貨合約等于兩旁月份期貨合約之和。 4. 蝶式套利必須同時下達(dá)三個開倉指令和三個平倉指令。 例： 2月 1日， 3月份、 5月份、 7月份的大豆期貨合約價格分別為 4850元／噸、 4930元／噸和 4975元／噸，某交易者認(rèn)為 3月份和 5月份之間的價差過大而 5月份和 7月份之間的價差過小，預(yù)計 3月份和 5月份之間的價差會縮小而 5月份和 7月份之間的價差會擴(kuò)大，于是該交易者以該價格同時買入 5手（ 1手為 10噸） 3月份、賣出 15手 5月份合約、買入 7月份大豆期貨合約。到了 2月 18日，三個合約的價格均出現(xiàn)不同幅度的下跌， 3月份、 5月份、7月份的合約價格分別跌至 4650元／噸、4710元／噸和 4770元／噸 ,于是該交易者同時將三個合約平倉。 3月份合約 5月份合約 7月份合約 2月 1日 買入 5手，4850元／噸 賣出 15手，4930元／噸 買入 10手，4975元／噸 2月 18日 賣出 5手，4650元／噸 買入 15手，4710元／噸 賣出 10手，4770元／噸 各合約盈虧狀況 － 200*5*10＝－ 10000 220*15*10＝ 33000 205*10*10＝ 20500 凈盈虧 2500元 ? 蝶式套利的盈利分析。設(shè)開倉時蝶式套利近月期貨合約與居中月份價差為 ，居中月份期貨合約與遠(yuǎn)月期貨合約價差為 ；相應(yīng)有平倉時價差分別為 、 。 ＝買近賣遠(yuǎn)套利盈利＋ 賣近買遠(yuǎn)套利盈利 ＝ 套利者若想盈利，則最好前一個價差變強(qiáng)，后一個價差變?nèi)酰辞耙粋€價差呈上升趨勢，后一個價差呈下降趨勢。 1B239。1B39。2 )()( 39。22139。1 BBBB ??? ＝賣近買遠(yuǎn)套利盈利＋ 買近賣遠(yuǎn)套利盈利 ＝ 套利者若想盈利，則最好前一個價差變?nèi)?，后一個價差變強(qiáng)，即前一個價差呈下降趨勢，后一個價差呈上升趨勢。 )()( 239。239。11 BBBB ???
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