商品期貨交易技術(shù)與策略培訓(xùn)課件-文庫吧
2025-01-10 12:43 本頁面
【正文】 出套期保值方法 五、套期保值的避險效果及影響因素 ?套期保值的避險效果 ?以期貨市場上的盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場上的虧損，實現(xiàn) 持平套期保值 。 ?期貨市場上的盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場上的虧損有余，實現(xiàn) 有盈套期保 值。 ?期貨市場的盈利不足以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場上的虧損，實現(xiàn) 減虧套期保值 。 ?套期保值的避險效果的影響因素 ?時間差異 ?對一個品種進(jìn)行套期保值時，往往有若干不同月份的期貨合約可供選擇。 ?期貨價格與現(xiàn)貨價格的波幅時常不一致。 ?地點差異 ?品質(zhì)規(guī)格差異 ?數(shù)量差異 第二節(jié) 實物交割 一、實物交割的概念 套期保值者了結(jié)合約的方式： – 對沖式 – 交割式 ? 實物交割 ? 現(xiàn)金交割 ?實物交割 ， 指期貨合約到期時，交易雙方通過該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉合約的過程。 ?現(xiàn)金交割 是指交易雙方在交割日對合約盈虧以現(xiàn)金方式進(jìn)行結(jié)算的過程?，F(xiàn)金交割不進(jìn)行實物交收，只是以交割時的現(xiàn)貨價格作為交易盈虧和資金劃撥的依據(jù)，金融期貨中的指數(shù)期貨一般采用現(xiàn)金交割。 二、交割的作用 期貨交割是促使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致的制度保證。 例： 10月底，黑龍江省大豆批發(fā)市場的現(xiàn)貨價格為 1800元 /噸，同時期貨市場大豆 11月份合約的價格為 1950元 /噸。黑龍江某糧食企業(yè)注意到這一現(xiàn)象，并對成本費用進(jìn)行估算，認(rèn)為做期現(xiàn)套利交易有利可圖，于是決定在現(xiàn)貨市場買入1000噸大豆，同時在期貨市場賣出 11月份大豆合約 100手，并打算在最后進(jìn)行實物交割。 ? 該企業(yè)一直持有合約到最后進(jìn)行交割，每噸獲利 150元，在此過程中產(chǎn)生的運輸入庫費、交易手續(xù)費及交割成本總共每噸 30元，所以該企業(yè)最后凈利潤為120元 /噸。 三、實物交割方式 ?集中交割方式（又叫一次性交割） 即所有到期合約在交割月份最后交易日過后一次性集中交割的交割方式。 上海期貨交易所，大連商品交易所棕櫚油和線型低密度聚乙烯 ?滾動交割方式 指在合約進(jìn)入交割月份以后，在交割月第一交易日至最后交易日前一交易日進(jìn)行交割的交割方式。 鄭州商品交易所，大連商品交易所黃大豆1號、黃大豆 2號、豆粕、豆油、玉米 四、實物交割的流程 1. 交割配對。在配對前，上海期貨交易所還要求買方向交易所申報交割意向，鄭州商品交易所則是買、賣方都可提出交割申請。 2. 買賣雙方通過交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉單和貸款交換。 3. 增值稅収票流轉(zhuǎn)。 多頭 空頭 交易所 倉庫 交割過程 多頭 空頭 交易所 合約平倉 F1 F2 F平 F平 F平 F平 倉單 倉單 倉單 倉單 貨物 貨物 交割流程 五、交割結(jié)算價 交割結(jié)算價：指期貨合約到期進(jìn)行實物交割時商品交收所依據(jù)的基準(zhǔn)價格。 最后交易結(jié)束后，交易所先確定出交割結(jié)算價，交割雙方先按交割結(jié)算價虛擬平倉，結(jié)算盈虧，然后再統(tǒng)一按交割結(jié)算價進(jìn)行實物交割。 ?集中交割方式的結(jié)算價 上海期貨交易所的交割結(jié)算價為相應(yīng)期貨合約最后交易日結(jié)算價；黃金期貨的交割結(jié)算價為該合約最后 5個有效交易日的成交價格按照成交量的加權(quán)平均價。 大連商品交易所滾動交割的交割結(jié)算價，則是該合約自交割月份第一個交易日起至最后交易日所有成交價（結(jié)算價）的加權(quán)平均價。 ?滾動交割方式的結(jié)算價 為期貨合約配對日的結(jié)算價。 交割商品計價以交割結(jié)算價為基準(zhǔn)，再加上不同等級商品質(zhì)量升貼水以及異地交割倉庫與基準(zhǔn)交割倉庫的升貼水。 六、標(biāo)準(zhǔn)倉單 定義：是指由交易所統(tǒng)一制定的，交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗收、確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨主的實物提貨憑證。 功能：交割、轉(zhuǎn)讓、提貨、質(zhì)押。 持有形式：標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證 案例 2023年 7月，正是小麥?zhǔn)崭顣r節(jié)，當(dāng)時現(xiàn)貨價只有 /斤（合 1200元 /噸），而此時期貨價格被炒作到 1500元 /噸左右。某企業(yè)根據(jù)往年慣例，認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品價格在收獲時節(jié)價格已處于低價區(qū)，而且看到其中存在的差價，決定在現(xiàn)貨市場收購現(xiàn)貨并在鄭州商品交易所賣出小麥期貨合約進(jìn)行保值，具體操作如下： 現(xiàn)貨市場操作：從當(dāng)年 8月開始到產(chǎn)糧區(qū)收購小麥， 89月間共計收購 9000多噸，收購價大約為 /斤， 10月份開始入庫，最終以大約1300元 /噸的成本價格入庫生成倉單 890張（每張 10噸）。 期貨市場操作：該客戶在小麥倉單生成后選擇WT40 WT40 WT40 WT411幾種合約陸續(xù)賣出，共建立 890手空頭倉位，并最終實現(xiàn)了交割。（交割成本為 10元 /噸） 問：此批小麥凈盈利多少？ 成交、交割明細(xì)清單 合約 開倉日期 開倉價格 平倉價（現(xiàn)貨銷售價） 平倉日期 手?jǐn)?shù) 平倉盈虧 手續(xù)費 交割明細(xì) WT401 WT405 WT409 WT411 20231121 20231131 20231214 20230108 賣開 1535 賣開 1701 賣開 18
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