期貨交易期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理與做市商監(jiān)管專題培訓(xùn)教材(文件)
【正文】 交收 行權(quán) 要求 在交易所規(guī)定時(shí)間內(nèi)，期權(quán) 買方可以通過交易席位下達(dá) 、撤銷 行權(quán)指令 ，也可以通過會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)下達(dá)、修改或撤銷行權(quán)指令。 可以 , 買方虛值可以提出行權(quán)要求 , 否則放棄 。 各交易所期權(quán)行權(quán)比 較 表 27 交易所 大商所 鄭商所 上期所 中金所 上交所 /深交所 到期日閉市后交易所自動(dòng)行權(quán) 的標(biāo)準(zhǔn) 到期日閉市后 ， 對(duì)于到期實(shí)值 期權(quán) ， 交易所 自動(dòng)為買方行權(quán) 。 賣方 在會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)中的申請(qǐng) ，對(duì)其同一交易編碼下履約后的 雙向期貨持倉自動(dòng)對(duì)沖平倉處理 。 無對(duì) 沖 每日收盤都 先執(zhí)行對(duì)沖 . 是否發(fā)生過 自動(dòng)行權(quán) 而 導(dǎo)致客戶 權(quán)益受損 的 情況 國外商品類 客戶交易國外 外匯期權(quán) (買進(jìn)買權(quán) ),于到期日前可由買方任意要求是否行權(quán) ,但于 最后到期日 收盤后為 實(shí)值 ?交易所自動(dòng)行權(quán)， 結(jié)果客戶帳上因?yàn)楫?dāng)初 是 買方 ,沒有付保證金 ?所以客戶 根本無多余保證金于帳上 ..雖然客戶被分配到期貨持倉與期貨結(jié)算價(jià)結(jié)算 是 賺錢 ,但其 風(fēng)險(xiǎn)比例不利 ,會(huì)被強(qiáng)平，當(dāng)初 請(qǐng)客戶入金或平倉 . ?期貨商怎么控管 ? ?商品類 期權(quán) ,實(shí)值的合約行權(quán)是分配期貨部位 ,需要有 足額期貨保證金 方可行權(quán) ,如果客戶沒有期貨保證金 ， 需要放棄執(zhí)行（但客戶實(shí)為賺錢） ?－＞ 期貨商 于 行權(quán)執(zhí)行前是否也需通知 客戶（ 存保證金 )讓其提早準(zhǔn)備錢 ,以維護(hù)其獲利的權(quán)益 ? 28 近期風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn) 風(fēng)控面 ? 發(fā)生時(shí)間 :2023年 (股市及期市大戶老手 ) ? 操作方式 : 操作的是 賣出 勒 式交 易 （賣出買權(quán)＋賣出賣權(quán) ）。 ? 結(jié)果 : ? 期貨商被交易所查核 ,客戶無法賠錢 ,造成期貨商損失 . 近期風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn) 風(fēng)控面 30 風(fēng)控程序及強(qiáng)平重點(diǎn)提示 強(qiáng)平重點(diǎn) 順序 (建議 ) :優(yōu)先 選擇權(quán)賣方 :優(yōu)先 近月 (活絡(luò) ) :優(yōu)先 價(jià)平 (活絡(luò) ) :優(yōu)先期權(quán) 賣方 權(quán)利金市值 負(fù)數(shù)最大 者 :買方 盡量 不要強(qiáng)平 ,產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn) ,建議可從活絡(luò)的 虧損的期貨 先強(qiáng)平 案例 風(fēng)險(xiǎn)到來時(shí) : 空方 期權(quán)近月 (8月 )與遠(yuǎn)月 (12月 ) ?流動(dòng)性大的 8月優(yōu)先 。但此交 易 一旦遇上單邊的 多方或空方的大突破 行情， 若不 能及時(shí)平掉部位，又沒有其他的避險(xiǎn)策 略 時(shí)，則虧損驚人 ? 操作口數(shù)：約 5萬手 29 ? Case 1:發(fā)生過程： ? 八月五日，大盤狂瀉四六四點(diǎn)， 客戶 當(dāng)天沒有停損平倉 ，期貨商也未執(zhí)行砍 倉 ；當(dāng)天已經(jīng)重創(chuàng)三億本金。（期權(quán)賣方應(yīng)當(dāng)在交易日閉市前提出上述申請(qǐng)） 無對(duì) 沖 期權(quán)行權(quán) 后 ， 如果期權(quán)買賣雙方事先具有方向相反的標(biāo)的期貨合約頭寸 ， 則 交易所 對(duì)上述頭寸自動(dòng)平倉 。 注 : 期貨商應(yīng)于到期日閉市前確認(rèn)客戶有足額期貨保證金 ,才讓客戶參與行權(quán) 到期日閉市后 ,實(shí)值期權(quán)視為買方提出行權(quán) 申請(qǐng) ,交易所 實(shí)值 自動(dòng)行權(quán) 注 : 期貨商應(yīng)于到期日閉市前確認(rèn)客戶有足額期貨保證金 ,才讓客戶參與行權(quán) 實(shí)值額 大于交易所規(guī)定的期權(quán)合約 行權(quán)手續(xù)費(fèi)的實(shí)值期權(quán) ， 自動(dòng)行權(quán) 。 不行 ， 虛值 期權(quán) 、 平值 期權(quán)以及實(shí)值額小于或者等于交易所規(guī)定行權(quán)手續(xù)費(fèi)的實(shí)值期權(quán)買方提出的行權(quán)申請(qǐng) ，交易所不予行權(quán) 。 買方 按照對(duì)應(yīng)的期權(quán)持倉量分成多筆提交、撤銷或重新 提交行權(quán)申請(qǐng) ；提交、撤銷或重新提交放棄行權(quán)申請(qǐng)。 SC (實(shí)值 ) 分 配 賣 出 期貨 原則上 賠錢 但要看與反向期貨平倉結(jié)果 (PUT:標(biāo)的期貨結(jié)算價(jià)行權(quán)價(jià)格 ) 深度實(shí)值買方(buy)客戶 帳上要注意有無足夠期貨保證金 ,否則無法執(zhí)行行權(quán) ,期權(quán)真是白做了 . BP (實(shí)值 ) 分 配 賣 出 期貨 原則上賺 錢 但要看與反向期貨平倉結(jié)果 SP (實(shí)值 ) 分 配 買 進(jìn) 期貨 原則上 賠錢 但要看與反向期貨平倉結(jié)果 2. 虛值 .平值 1. 到期日閉市后交易所自動(dòng)無效 ,合約消失 BC (虛值 ) 合約消失 (CALL:標(biāo)的期貨結(jié)算價(jià)≤ 行權(quán)價(jià)格 ) SC(虛值 ) 合約消失 退回保證金 (PUT:標(biāo)的期貨結(jié)算價(jià)≥ 行權(quán)價(jià)格 BP(虛值 ) 合約消失 SP(虛值 ) 合約消失 退回保 證金 行權(quán)作業(yè) (現(xiàn)金結(jié)算產(chǎn)品 ) 中金所 到期日方可行權(quán)
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