【導讀】更多精品在大家！列理由中，難以成立的是（）。屬單位自主經營權。下列各項中，不能實現上述目的的是（）。單位的決策結果不需報請企業(yè)總部備案。式是解聘、股票期權和績效股。擔保條款來協調所有者和債權人之間的利益沖突。算與彈性預算，增量預算與零基預算，定期預算與滾動預算等。評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。這是一種通過所有者約束經營者的辦法，所有者對經營者予以監(jiān)督，如果經營者績效不佳，因此，選項B、C不是本題答案；接收，這是一種通過市場約束

　　

【正文】 要求： （ 1）以債券市場價值為 4百萬元的數據為例，推測債務稅后資本成本（精確到 1%）與債務利率的關系； （ 2）假設債券的市場價值等于其面值，計算表中字母表示的數值； （ 3）根據上述資料，確定公司的最佳資本結構。 答案部分 一、單項選擇題 【正確答案】： C 【答案解析】： 融資租賃的租金通常比發(fā)行債券所負擔的利息高得多，租金總額通常要高于設備價款的 30%，所以，與融資租賃相比，發(fā)行債券的資本成本較低。 【該題針對 “公司債券 ”知識點進行考核】 【正確答案】： B 【答案解析】： 發(fā)行普通股籌資的籌資特點有：（ 1）所有權與經營權相分離，分散公司控 大家網 23 / 87 更多精品在大家 ！ 大家 學習 網 制權，有利于公司自主管理、自主經營；（ 2）沒有固定的股息負擔，資本成本較低，相對于吸收直接投資來說，普通股籌資的資本成本較低；（ 3）能增強公司的社會聲譽；（ 4）促進股權流通和轉讓；（ 5）籌資費用較高，手續(xù)復雜；（ 6）不易盡快形成生產能力；（ 7）公司控制權分散，容易被經理人控制。 【該題針對 “發(fā)行普通股股票 ”知識點進行考核】 【正確答案】： B 【答案解析】： 今年的留存 收益＝ 170－ 100＝ 70（萬元），外部融資需要量＝ 360020%－150020%＋ 100－ 70＝ 450（萬元）。提示：教材中給出的外部融資需求量的公式不完善，沒有考慮非敏感性資產的變化對融資需求的影響，故本題不能直接套用教材的公式計算。 【該題針對 “資金需要量預測 ”知識點進行考核】 【正確答案】： D 【答案解析】： 目標價值權數即以各項個別資本預計的未來價值為基礎來確定資本權數，確定各類資本占總資本的比重。目標價值是目標資本結構要求下的產物，是公司籌措和使用資金對資本結構的一種要求。對于公司籌 措新資金，需要反映期望的資本結構來說，目標價值是有益的。 【該題針對 “資本成本 ”知識點進行考核】 【正確答案】： D 【答案解析】： 資本結構優(yōu)化，要求企業(yè)權衡負債的低資本成本和高財務風險的關系，確定合理的資本結構。資本結構優(yōu)化的目標，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。 【該題針對 “資本結構優(yōu)化 ”知識點進行考核】 【正確答案】： D 【答案解析】： 盡管公司債券的利息比銀行借款高，但公司債券的期限長、利率相對固定。在預計市場利率持續(xù)上升的金融市場環(huán)境下，發(fā)行公司債券籌資，能夠鎖定資本成本 。所以 A選項不是答案；與銀行借款相比，債券籌資募集資金的使用具有相對的靈活性和自主性。相比之下債券募集資金的使用限制條件少。所以 B 選項不是答案；發(fā)行公司債券籌資能夠籌集大額的資金，而銀行借款籌資數額有限，所以 C選項不是答案；相對于銀行借款，發(fā)行債券的利息負擔和籌資費用都比較高，相比之下債券籌資的成本較高。所以 D選項是答案。 【該題針對 “公司債券 ”知識點進行考核】 【正確答案】： C 24 / 87 大家網 大家 學習 網 更多精品在大家 ！ 聲明：本資料由大家論壇會計職稱考試專區(qū) http://club.topsage.com/forum1891.html 收集整理，轉載請注明出自 http://club.topsagom 更多初級會計考試信息，考試真題，模擬題下載 http://club.topsage.com/forum1891.html 大家論壇，全免費公益性會計職稱考試論壇，等待您的光臨！ 【答案解析】： 短期認股權證的認股期限一般在 90 天以內。 【該題針對 “可轉換債券 ”知識點進行考核】 【正確答 案】： D 【答案解析】： 可轉換債券的基本性質包括：（ 1）證券期權性。可轉換債券給予了債券持有者未來的選擇權，在事先約定的期限內，投資者可以選擇將債券轉換為普通股票，也可以放棄轉換權利，持有至債券到期還本付息。（ 2）資本轉換性；（ 3）贖回與回售。選項 D屬于可轉換債券籌資的特點。 【該題針對 “可轉換債券 ”知識點進行考核】 二、多項選擇題 【正確答案】： CD 【答案解析】： 按照規(guī)定，投資者可以用工業(yè)產權出資，工業(yè)產權通常是指專有技術、商標權、專利權、非專利技術等無形資產。所以，選項 A、 B 不是答案。此外， 《公司法》規(guī)定，不得以勞務、信用、自然人姓名、商譽、特許經營權或者設定擔保的財產等作價出資。故選項 C、 D 是本題答案。 【該題針對 “吸收直接投資 ”知識點進行考核】 【正確答案】： ABD 【答案解析】： 經營性負債指的是與銷售額保持穩(wěn)定比例關系的負債或者理解為經營活動中產生的負債。 【該題針對 “資金需要量預測 ”知識點進行考核】 【正確答案】： BCD 【答案解析】： 經營杠桿系數＝基期邊際貢獻 /基期息稅前利潤＝基期銷售量 （銷售單價－單位變動成本） /[基期銷售量 （銷售單價－單位變動成本）－固定成 本 ]＝ 1/{1－固定成本/[基期銷售量 （銷售單價－單位變動成本） ]}，根據這個表達式可知，選項 B、 C、 D 均會降低經營杠桿系數，從而降低經營風險，而選項 A會提高經營風險。 【該題針對 “經營杠桿 ”知識點進行考核】 【正確答案】： ABCD 【答案解析】： 上市公司引入戰(zhàn)略投資者的作用包括四點：（ 1）提升公司形象，提高資本市場認同度；（ 2）優(yōu)化股權結構，健全公司法人治理；（ 3）提高公司資源整合力，增強公司的核心競爭力；（ 4）達到階段性的融資目標，加快實現公司上市融資的進程。 大家網 25 / 87 更多精品在大家 ！ 大家 學習 網 【該題針對 “股權籌資 ”知識點 進行考核】 【正確答案】： BC 【答案解析】： 股權融資不需要定期支付付息，也無需到期歸還本金，因此，其籌資風險小于長期銀行借款籌資，即選項 A不是答案；相對于長期銀行借款籌資而言，股權融資的程序比較復雜，所花的時間較長，因此，選項 B 是答案；由于股利在稅后凈利潤中支付，并且股權融資的籌資費用較高，而長期銀行借款的利息在稅前支付，可以抵減所得稅，并且籌資費用很少，所以，股權融資的資本成本高于長期銀行借款籌資，即選項 C是答案；長期銀行借款的數額往往受到貸款機構資本實力的制約，不可能像發(fā)行股票那樣一次籌集到大 筆資金，因此，選項 D 不是答案。 【該題針對 “銀行借款 ”知識點進行考核】 【正確答案】： BC 【答案解析】： 可轉換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率。因為可轉換債券的投資收益中，除了債券的利息收益外，還附加了股票買入期權的收益部分。一個設計合理的可轉換債券在大多數情況下，其股票買入期權的收益足以彌補債券利息收益的差額。所以，選項 B 的說法不正確；回售條款是指債券持有人有權按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定?；厥垡话惆l(fā)生在公司股票價格在一段時期內連續(xù) 低于轉股價格達到某一幅度時?；厥蹖τ谕顿Y者而言實際上是一種賣權，有利于降低投資者的持券風險。所以選項 C 的說法不正確。 【該題針對 “可轉換債券 ”知識點進行考核】 【正確答案】： BD 【答案解析】： 占用費是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如向銀行等債權人支付的利息，向股東支付的股利等。所以選項 B和選項 D是答案。借款手續(xù)費和股票發(fā)行費用屬于籌資費用，所以選項 A和選項 C 不是答案。 【該題針對 “資本成本 ”知識點進行考核】 【正確答案】： BC 【答案解析】： 影響資本結構的因素包括：企業(yè) 經營狀況的穩(wěn)定性和成長率；企業(yè)的財務狀況和信用等級；企業(yè)資產結構；企業(yè)投資人和管理當局的態(tài)度；行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期；經濟環(huán)境的稅務政策和貨幣政策。選項 A、 D 屬于影響資本成本的因素。 【該題針對 “資本結構 ”知識點進行考核】 三、判斷題 【正確答案】： Y 26 / 87 大家網 大家 學習 網 更多精品在大家 ！ 聲明：本資料由大家論壇會計職稱考試專區(qū) http://club.topsage.com/forum1891.html 收集整理，轉載請注明出自 http://club.topsagom 更多初級會計考試信息，考試真題，模擬題下載 http://club.topsage.com/forum1891.html 大家論壇，全免費公益性會計職稱考試論壇，等待您的光臨！ 【答案解析】： 在其他條件不變的情況下，如果企業(yè)財務風險大，則企業(yè)總體風險水平就高，投資者要求的預期報酬率也會提高，那么企業(yè)籌資的資本成本相應就大。 【該題針對 “資本成本 ”知識點進行考核】 【正確答案】： Y 【答案解析】： 預測年利息率下降時 ，如果提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券，可以降低利息費用，對企業(yè)有利。 【該題針對 “公司債券 ”知識點進行考核】 【正確答案】： Y 【答案解析】： 由于可轉換債券持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權利，因此可轉換債券實質上是一種未來的買入期權。 【該題針對 “可轉換債券 ”知識點進行考核】 【正確答案】： N 【答案解析】： 邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本，計算邊際資本成本時，按照追加籌資的資本結構計算，目標價值權數指的是追加籌資的資本結構，不一定是目標資本結構。教材例題中之所以按照 目標資本結構計算邊際資本成本，是因為題中說明了 “按目標資本結構籌資 ”。 【該題針對 “資本成本 ”知識點進行考核】 【正確答案】： Y 【答案解析】： 衍生工具籌資主要包括兼具股權與債務特性的混合融資和其他衍生工具融資。我國上市公司目前最常見的主要有可轉換債券、認股權證。其中，認股權證屬于衍生金融工具，所以，我國上市公司目前最常見的混合融資主要是可轉債券融資。 【該題針對 “衍生工具籌資 ”知識點進行考核】 【正確答案】： Y 【答案解析】： 一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產品市場占有率低，產銷業(yè)務量小，經 營杠桿系數大，此時企業(yè)籌資主要依靠權益資本，在較低程度上使用財務杠桿。 【該題針對 “財務杠桿 ”知識點進行考核】 【正確答案】： N 【答案解析】： 融資租賃的資本成本只能采用貼現模式計算。 大家網 27 / 87 更多精品在大家 ！ 大家 學習 網 【該題針對 “融資租賃 ”知識點進行考核】 【正確答案】： N 【答案解析】： 按企業(yè)所取得資金的權益特性不同，企業(yè)籌資分為股權籌資、債務籌資及衍生工具籌資三類。 【該題針對 “籌資管理概述 ”知識點進行考核】 四、計算題 【正確答案】： （ 1）留存收益資本成本 ＝第一年預期股利 /普通股當前市價 100%＋股 利增長率 ＝ 3/20100%＋ 2% ＝ 17% 普通股資本成本 ＝第一年預期股利 /[普通股當前市價 （ 1－普通股籌資費率） ]100%＋股利固定增長率 ＝ 3/[20（ 1－ 4%） ]100%＋ 2% ＝ % （ 2）長期借款資本成本 ＝年利率 （ 1－所得稅稅率） /（ 1－手續(xù)費率） 100% ＝ 5%（ 1－ 25%） /（ 1－ 1%） 100% ＝ % （ 3）設債券的資本成本為 K，則： 1100（ 1－ 5%）＝ 10006%（ 1－ 25%） （ P/A， K， 5）＋ 1000（ P/F， K， 5） 即： 1045＝ 45（ P/A， K， 5）＋ 1000（ P/F， K， 5） 當 K＝ 4%時， 45（ P/A， 4%， 5）＋ 1000（ P/F， 4%， 5）＝ 45＋ 10009＝ 當 K＝ 3%時， 45（ P/A， 3%， 5）＋ 1000（ P/F， 3%， 5）＝ 45＋ 10006＝ 利用內插法可得： （ 4%－ K） /（ 4%－ 3%）＝（ － 1045） /（ － ） 解得： K＝ % 【答案解析】