【正文】 【該題針對(duì) “籌資管理概述 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 四、計(jì)算題 【正確答案】： （ 1）留存收益資本成本 ＝第一年預(yù)期股利 /普通股當(dāng)前市價(jià) 100%＋股 利增長(zhǎng)率 ＝ 3/20100%＋ 2% ＝ 17% 普通股資本成本 ＝第一年預(yù)期股利 /[普通股當(dāng)前市價(jià) （ 1－普通股籌資費(fèi)率） ]100%＋股利固定增長(zhǎng)率 ＝ 3/[20（ 1－ 4%） ]100%＋ 2% ＝ % （ 2）長(zhǎng)期借款資本成本 ＝年利率 （ 1－所得稅稅率） /（ 1－手續(xù)費(fèi)率） 100% ＝ 5%（ 1－ 25%） /（ 1－ 1%） 100% ＝ % （ 3）設(shè)債券的資本成本為 K，則： 1100（ 1－ 5%）＝ 10006%（ 1－ 25%） （ P/A， K， 5）＋ 1000（ P/F， K， 5） 即： 1045＝ 45（ P/A， K， 5）＋ 1000（ P/F， K， 5） 當(dāng) K＝ 4%時(shí)， 45（ P/A， 4%， 5）＋ 1000（ P/F， 4%， 5）＝ 45＋ 10009＝ 當(dāng) K＝ 3%時(shí)， 45（ P/A， 3%， 5）＋ 1000（ P/F， 3%， 5）＝ 45＋ 10006＝ 利用內(nèi)插法可得： （ 4%－ K） /（ 4%－ 3%）＝（ － 1045） /（ － ） 解得： K＝ % 【答案解析】。 【該題針對(duì) “財(cái)務(wù)杠桿 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】： N 【答案解析】： 融資租賃的資本成本只能采用貼現(xiàn)模式計(jì)算。其中，認(rèn)股權(quán)證屬于衍生金融工具，所以，我國(guó)上市公司目前最常見(jiàn)的混合融資主要是可轉(zhuǎn)債券融資。 【該題針對(duì) “資本成本 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】： Y 【答案解析】： 衍生工具籌資主要包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資。 【該題針對(duì) “可轉(zhuǎn)換債券 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】： N 【答案解析】： 邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本，計(jì)算邊際資本成本時(shí)，按照追加籌資的資本結(jié)構(gòu)計(jì)算，目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)指的是追加籌資的資本結(jié)構(gòu)，不一定是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。 【該題針對(duì) “資本成本 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】： Y 【答案解析】： 預(yù)測(cè)年利息率下降時(shí) ，如果提前贖回債券，而后以較低的利率來(lái)發(fā)行新債券，可以降低利息費(fèi)用，對(duì)企業(yè)有利。選項(xiàng) A、 D 屬于影響資本成本的因素。借款手續(xù)費(fèi)和股票發(fā)行費(fèi)用屬于籌資費(fèi)用，所以選項(xiàng) A和選項(xiàng) C 不是答案。 【該題針對(duì) “可轉(zhuǎn)換債券 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】： BD 【答案解析】： 占用費(fèi)是指企業(yè)在資本使用過(guò)程中因占用資本而付出的代價(jià)，如向銀行等債權(quán)人支付的利息，向股東支付的股利等?；厥蹖?duì)于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)。所以，選項(xiàng) B 的說(shuō)法不正確；回售條款是指?jìng)钟腥擞袡?quán)按照事前約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券的投資收益中，除了債券的利息收益外，還附加了股票買入期權(quán)的收益部分。 大家網(wǎng) 25 / 87 更多精品在大家 ！ 大家 學(xué)習(xí) 網(wǎng) 【該題針對(duì) “股權(quán)籌資 ”知識(shí)點(diǎn) 進(jìn)行考核】 【正確答案】： BC 【答案解析】： 股權(quán)融資不需要定期支付付息，也無(wú)需到期歸還本金，因此，其籌資風(fēng)險(xiǎn)小于長(zhǎng)期銀行借款籌資，即選項(xiàng) A不是答案；相對(duì)于長(zhǎng)期銀行借款籌資而言，股權(quán)融資的程序比較復(fù)雜，所花的時(shí)間較長(zhǎng)，因此，選項(xiàng) B 是答案；由于股利在稅后凈利潤(rùn)中支付，并且股權(quán)融資的籌資費(fèi)用較高，而長(zhǎng)期銀行借款的利息在稅前支付，可以抵減所得稅，并且籌資費(fèi)用很少，所以，股權(quán)融資的資本成本高于長(zhǎng)期銀行借款籌資，即選項(xiàng) C是答案；長(zhǎng)期銀行借款的數(shù)額往往受到貸款機(jī)構(gòu)資本實(shí)力的制約，不可能像發(fā)行股票那樣一次籌集到大 筆資金，因此，選項(xiàng) D 不是答案。 【該題針對(duì) “資金需要量預(yù)測(cè) ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】： BCD 【答案解析】： 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻(xiàn) /基期息稅前利潤(rùn)＝基期銷售量 （銷售單價(jià)－單位變動(dòng)成本） /[基期銷售量 （銷售單價(jià)－單位變動(dòng)成本）－固定成 本 ]＝ 1/{1－固定成本/[基期銷售量 （銷售單價(jià)－單位變動(dòng)成本） ]}，根據(jù)這個(gè)表達(dá)式可知，選項(xiàng) B、 C、 D 均會(huì)降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，從而降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而選項(xiàng) A會(huì)提高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。故選項(xiàng) C、 D 是本題答案。所以，選項(xiàng) A、 B 不是答案。選項(xiàng) D屬于可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn)?？赊D(zhuǎn)換債券給予了債券持有者未來(lái)的選擇權(quán)，在事先約定的期限內(nèi)，投資者可以選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，也可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利，持有至債券到期還本付息。 【該題針對(duì) “公司債券 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】： C 24 / 87 大家網(wǎng) 大家 學(xué)習(xí) 網(wǎng) 更多精品在大家 ！ 聲明：本資料由大家論壇會(huì)計(jì)職稱考試專區(qū) http://club.topsage.com/forum1891.html 收集整理，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出自 http://club.topsagom 更多初級(jí)會(huì)計(jì)考試信息，考試真題，模擬題下載 http://club.topsage.com/forum1891.html 大家論壇，全免費(fèi)公益性會(huì)計(jì)職稱考試論壇，等待您的光臨！ 【答案解析】： 短期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限一般在 90 天以內(nèi)。所以 B 選項(xiàng)不是答案；發(fā)行公司債券籌資能夠籌集大額的資金，而銀行借款籌資數(shù)額有限，所以 C選項(xiàng)不是答案；相對(duì)于銀行借款，發(fā)行債券的利息負(fù)擔(dān)和籌資費(fèi)用都比較高，相比之下債券籌資的成本較高。所以 A選項(xiàng)不是答案；與銀行借款相比，債券籌資募集資金的使用具有相對(duì)的靈活性和自主性。 【該題針對(duì) “資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】： D 【答案解析】： 盡管公司債券的利息比銀行借款高，但公司債券的期限長(zhǎng)、利率相對(duì)固定。 【該題針對(duì) “資本成本 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】： D 【答案解析】： 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，要求企業(yè)權(quán)衡負(fù)債的低資本成本和高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。目標(biāo)價(jià)值是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求下的產(chǎn)物，是公司籌措和使用資金對(duì)資本結(jié)構(gòu)的一種要求。提示：教材中給出的外部融資需求量的公式不完善，沒(méi)有考慮非敏感性資產(chǎn)的變化對(duì)融資需求的影響，故本題不能直接套用教材的公式計(jì)算。 【該題針對(duì) “公司債券 ”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【正確答案】： B 【答案解析】： 發(fā)行普通股籌資的籌資特點(diǎn)有：（ 1）所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，分散公司控 大家網(wǎng) 23 / 87 更多精品在大家 ！ 大家 學(xué)習(xí) 網(wǎng) 制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)；（ 2）沒(méi)有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低，相對(duì)于吸收直接投資來(lái)說(shuō)，普通股籌資的資本成本較低；（ 3）能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)；（ 4）促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；（ 5）籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜；（ 6）不易盡快形成生產(chǎn)能力；（ 7）公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制。目前的債務(wù)利率和權(quán)益資本成本情況如下表： 表 1 ：不同債務(wù)水平對(duì)債務(wù)利率和權(quán)益資本成本的影響 債券的市場(chǎng)價(jià)值 （百萬(wàn)元） 債務(wù)利率 β值 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 平均風(fēng)險(xiǎn)股票 必要收益率 權(quán)益資本成本 0 — 10% 14% % 2 10% 10% 14% A 4 10% 10% 14% % 6 12% 10% 14% % 8 14% 10% 14% % 10 16% 10% 14% % 表 2 ：公司市場(chǎng)價(jià)值和加權(quán)平均資本成本 債券的市場(chǎng)價(jià)值 （百萬(wàn)元） 股票的市場(chǎng)價(jià)值 （百萬(wàn)元） 公司的市場(chǎng)價(jià)值 債務(wù)利率 權(quán)益資本成本 加權(quán)平均資本成本 0 — % % 2 B C 10% A % 4 10% % % 6 12% % D 8 14% % % 10 16% % % 要求： （ 1）以債券市場(chǎng)價(jià)值為 4百萬(wàn)元的數(shù)據(jù)為例，推測(cè)債務(wù)稅后資本成本（精確到 1%）與債務(wù)利率的關(guān)系； （ 2）假設(shè)債券的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值，計(jì)算表中字母表示的數(shù)值； （ 3）根據(jù)上述資料，確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。 要求： （ 1）計(jì)算去年和今年的邊際貢獻(xiàn)； （ 2）計(jì)算去年和今年的息稅前利潤(rùn)； （ 3）計(jì)算今年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)； （ 4）計(jì)算今年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率； （ 5）計(jì)算今年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。 某企業(yè)總成本習(xí)性模型為 y＝ 20200＋ 3x，去年銷售量為 10000 件，每件售價(jià)為 10 元，按市場(chǎng)預(yù)測(cè)今年銷售數(shù)量將增長(zhǎng) 10%，固定成本、單位變動(dòng)成本和單位售價(jià)不變。 已知：（ P/A， 4%， 5）＝ ，（ P/F， 4%， 5）＝ （ P/A， 3%， 5）＝ ，（ P/F， 3%， 5）＝ 某企業(yè)過(guò)去四年銷售收入與資產(chǎn)情況如下（單位：萬(wàn)元）： 時(shí)間 銷售收入 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn) 無(wú)息流動(dòng)負(fù)債 1 600 1400 2100 3500 6500 1080 2 500 1200 1900 3100 6500 930 3 680 1620 2560 4000 6500 1200 4 700 1600 2500 4100 6500 1230 預(yù)計(jì)今年的銷售收入為 1000 萬(wàn)元，明年的銷售收入為 1200 萬(wàn)元，銷售凈利率為 10%，股利支付率為 60%。 資料三：如果發(fā)行債券，債券面值 1000 元、期限 5 年、票面利率為 6%，每年付息一次，發(fā)行價(jià)格為 1100 元，發(fā)行費(fèi)率為 5%。有關(guān)籌資方案的資料如下： 資料一：普通股目前的股價(jià)為 20 元 /股，籌資費(fèi)率為 4%，股利固定增長(zhǎng)率為 2%，第一年預(yù)期股利為 3 元 /股。 （ ） 大家網(wǎng) 21 / 87 更多精品在大家 ！ 大家 學(xué)習(xí) 網(wǎng) 按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資和債務(wù)籌資。（ ） 一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)初創(chuàng)階段，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。（ ） 衍生工具籌資主要包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資。（ ） 邊際資本成本是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。（ ） 如果企業(yè)在發(fā)行債券的契約中規(guī)定了允許提前償還的條款，則當(dāng)預(yù)測(cè)年利 息率下降時(shí)，一般應(yīng)提前贖回債券。 20 / 87 大家網(wǎng) 大家 學(xué)習(xí) 網(wǎng) 更多精品在大家 ！ 聲明：本資料由大家論壇會(huì)計(jì)職稱考試專區(qū) http://club.topsage.com/forum1891.html 收集整理，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出自 http://club.topsagom 更多初級(jí)會(huì)計(jì)考試信息，考試真題，模擬題下載 http://club.topsage.com/forum1891.html 大家論壇，全免費(fèi)公益性會(huì)計(jì)職稱考試論壇，等待您的光臨！ 影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括（ ）。 下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券基本要素的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的有（ ）。 成本 上市公司引入戰(zhàn)略投資者的主要作用有（ ）。 下列各項(xiàng)中，屬于經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的有（ ）。 60 天以內(nèi) 進(jìn)工具 可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)不包括（ ）。 ，適用于資本規(guī)模較大的 上市公司的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析 ，也沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 相對(duì)于銀行借款而言，發(fā)行公司債券籌資的缺點(diǎn)是（ ）。此時(shí)，最適宜采用的計(jì)算基礎(chǔ)是（ ）。則該公司按照銷售百分比法預(yù)測(cè)的今年對(duì)外籌資需要量為（ ）萬(wàn)元。公司預(yù)計(jì)今年的銷售收入將增長(zhǎng) 20%，為此需要追加 100 萬(wàn)元的固定資產(chǎn)投資。 18 / 87 大家網(wǎng) 大家 學(xué)習(xí) 網(wǎng) 更多精品在大家 ！ 聲明：本資料由大家論壇會(huì)計(jì)職稱考試專區(qū) http://club.topsage.