【正文】 施某種經(jīng)濟活動成為生活的主要部分；首要的問題和功能是決定干什么以及怎么干”，這“首要的功能”即指企業(yè)家的功能。公司制企業(yè)最重要的決策即是對能作出決策的人的選擇，而其他任何一種決策或意見的實施自然歸結(jié)為日常功能。因此，在一個公司制企業(yè)中，至高無上的企業(yè)家理應(yīng)是股東而非管理者，除非管理者也是股東。（二）現(xiàn)代企業(yè)理論—契約理論交易費用理論1）間接定價理論，這一領(lǐng)域的主要代表人物是科思、張五常、楊小凱、黃有光等。這一理論的中心思想是，企業(yè)的功能在于節(jié)省市場中的直接定價成本（減少市場交易費用）。科思認為，市場和企業(yè)是資源配制中可以相互替代的手段，市場上資源配置由價格調(diào)節(jié)，企業(yè)內(nèi)部依靠權(quán)威完成，二者的選擇依賴于市場定價的成本與企業(yè)內(nèi)部官僚成本之間的關(guān)系。張五常認為，市場和企業(yè)的不同只是程度不同，是契約安排的兩種形式。企業(yè)并非是為取代市場而設(shè)立的，而僅僅是用要素市場取代產(chǎn)品市場，或者是一種合約取代另一種合約。市場的交易對象是產(chǎn)品或商品，而“企業(yè)交易”的對象則是生產(chǎn)要素。楊小凱、黃有光認為，企業(yè)作為促進勞動分工的一種形式，與自給經(jīng)濟相比，也許交易費用上升，但只要勞動分工經(jīng)濟收益的增加超過交易費用的增加，這就會出現(xiàn)企業(yè)。在企業(yè)存在的情況下，所有權(quán)結(jié)構(gòu)變的非常的重要，因為不同的所有結(jié)構(gòu)會導(dǎo)致不同的交易效率。他們都從減少交易成本的角度說明產(chǎn)權(quán)的重要性。2）資產(chǎn)專用性理論：不完全合約與縱向一體化。威廉姆森、格羅斯蔓、哈特、莫爾等人將企業(yè)看成是連續(xù)生產(chǎn)過程之間不完全合約所導(dǎo)致的縱向一體化實體，認為企業(yè)之所以出現(xiàn)，是因為當(dāng)合約不可能完全時，縱向一體化能夠消除或至少減少資產(chǎn)專用性所產(chǎn)生的機會主義問題。3）不完全合同理論（哈特、博爾頓）:企業(yè)是一系列合同的組合。在完全合同的情況下，產(chǎn)權(quán)是沒有意義的。但實際上，合同是不完備的，執(zhí)行過程中就會出現(xiàn)“合同中”沒有表明的情況，解決這個問題的辦法是分配財產(chǎn)的所有權(quán)，誰是所有者，誰對財產(chǎn)有控制權(quán)，就可能解決合同的不完善時的激勵問題。博爾頓從合同的不完備性解釋產(chǎn)權(quán)出發(fā)，推出結(jié)論：產(chǎn)權(quán)是重要的，但產(chǎn)權(quán)只有當(dāng)競爭不夠充分時才特別重要，如果競爭是充分的，產(chǎn)權(quán)的重要性就會下降。當(dāng)競爭是充分的時候，產(chǎn)權(quán)的分配方式可以是不太重要的。加入財富選限制。代理理論1）團隊生產(chǎn)理論：這一理論強調(diào)道德風(fēng)險與代理成本，代表任人物是阿爾欽、德姆塞茨，霍姆斯特朗，該理論重點從解釋市場的交易費用問題轉(zhuǎn)移到企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的激勵問題，從團隊的角度來闡述產(chǎn)權(quán)問題。當(dāng)一個團隊在一起工作時，可能會產(chǎn)生“搭便車”的現(xiàn)象，效率特別低。最后要雇傭一個管理者，這就帶來委托成本問題，必須要有人來監(jiān)督管理者。打破預(yù)算平衡，需要剩余索取者，這就是擁有產(chǎn)權(quán)?；裟匪固乩收J為，產(chǎn)權(quán)問題是解決激勵問題的一個非常重要的手段，但不是唯一的手段。2）委托代理理論：這一理論的代表任務(wù)是莫里斯和霍姆斯特姆，其基本觀點是，給定外生的委托權(quán)安排，資本家是委托人，勞動者是代理人。委托—代理理論的核心是解決委托人代理人的激勵相容問題，委托人如何設(shè)計最優(yōu)機制，激勵代理人努力工作的同時為委托人創(chuàng)造更多的財富。委托代理理論是研究道德風(fēng)險和逆向選擇問題。3）證券設(shè)計理論，格羅斯曼和哈特等人認為，證券是一種控制手段，用于保證一個優(yōu)秀的候選人獲得對公司的控制，強調(diào)通過投票來選擇管理者的權(quán)利必須由那些掌握商業(yè)風(fēng)險的人掌握。企業(yè)的企業(yè)家—契約理論張維迎（1996）認為，企業(yè)面臨的問題是，在企業(yè)內(nèi)部，誰應(yīng)該擁有剩余索取權(quán)和控制權(quán)，也就是要解決經(jīng)營者的選擇問題和激勵問題。將充當(dāng)企業(yè)家的優(yōu)先權(quán)或選擇經(jīng)營者的權(quán)威賦予資本所有者最優(yōu)。財產(chǎn)所有權(quán)（占有、使用、收益、處置權(quán)）是交易的前提，企業(yè)所有權(quán)（控制權(quán)和剩余索取權(quán)）是交易的方式和結(jié)果。當(dāng)一個經(jīng)濟中沒有個人財產(chǎn)所有權(quán)時，就等于失去了判斷有經(jīng)營才能的人的一種機制。企業(yè)的控制權(quán)和剩余索取權(quán)盡可能匹配，即權(quán)利和責(zé)任的分布盡可能的匹配。剩余索取權(quán)盡可能分配給那些企業(yè)中相對重要、最具優(yōu)勢、最難監(jiān)督的成員。企業(yè)的最優(yōu)委托權(quán)安排依賴于每個成員的相對有效性和對其監(jiān)督的有效性。本文所用關(guān)于企業(yè)的定義是建立在企業(yè)是一系列契約的集合，但契約是不完全的，所有權(quán)的激勵是很重要的?，F(xiàn)代企業(yè)理論把企業(yè)視為各種生產(chǎn)要素所有者為了自身利益的最大化而達成的一種契約，委托人擁有財務(wù)資本，企業(yè)經(jīng)營決策人員擁有管理企業(yè)的知識和能力資本，工人擁有人力資本。本文所用的主要模型是委托代理理論和企業(yè)的企業(yè)家—契約理論。二、公司治理結(jié)構(gòu)的定義Berle and Means（1932）是最早提出委托代理問題的人之一。在他之后，許多人和國際組織試圖對公司治理結(jié)構(gòu)給出一個定義，下面先介紹幾個有代表性的定義，然后提出我們的定義。OECD（1998）認為，公司治理結(jié)構(gòu)是一種據(jù)以對工商業(yè)公司進行管理和控制的體系，它包括公司經(jīng)理層、董事會、股東和其他利益相關(guān)者的一整套關(guān)系。治理結(jié)構(gòu)也提供了一個架構(gòu)，通過這個架構(gòu)，公司的目標以及實現(xiàn)這些目標并監(jiān)督其實施的手段將得以確定。建立良好的治理結(jié)構(gòu)可以樹立市場信心，鼓勵更加穩(wěn)定的、長期的投資流入，激勵經(jīng)理和董事會去實現(xiàn)那些符合公司和股東利益的奮斗目標，也可以提供有效的監(jiān)督，從而激勵企業(yè)更有效地利用資源。Miller（1995）認為，公司治理結(jié)構(gòu)是為了解決如下的委托代理問題而產(chǎn)生的,即“如何確知企業(yè)管理人員只取得為適當(dāng)?shù)?、贏利的項目所需的資金，而不是比實際所需多？在經(jīng)營管理中，經(jīng)理人員應(yīng)該遵循什么標準或準則？誰將裁決經(jīng)理人員是否真正有成效地使用公司的資源？如果證明不是如此，誰負責(zé)以更好的經(jīng)理人員替換他們？”Zingales(1998)認為公司治理結(jié)構(gòu)是這樣一種機制，通過它，一個公司的投資者可以對公司內(nèi)部人和管理活動進行控制。這些機制就是一種制度，包括公司所有權(quán)的分配，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，經(jīng)理激勵計劃、接管、董事會、機構(gòu)投資者的壓力、產(chǎn)品市場的競爭、勞動力市場的競爭、公司的組織結(jié)構(gòu)等等這些都包括在公司治理結(jié)構(gòu)的組成部分。Shleifer等人（Shleifer, Vishny,1997）認為，公司治理要處理的是公司資本供給者確保自己可以得到投資回報的方法。比如，資本所有者如何使管理者將利潤的一部分作為回報返還給自己，他們怎樣確定管理者沒有侵吞他們所提供的資本或?qū)⑵渫顿Y到不好的項目，他們怎樣控制管理者等。Blair（1995）認為公司治理結(jié)構(gòu)狹義上講是指有關(guān)公司董事會的功能、結(jié)構(gòu)、股東的權(quán)利等方面的制度安排，廣義上講是指有關(guān)公司控制權(quán)和剩余分配權(quán)的一整套法律、文化和制度安排，這些安排決定公司的目標，誰在什么狀態(tài)下實施控制、如何控制、風(fēng)險和收益如何在不同企業(yè)成員之間進行分配等這些問題Monks（1995）認為，公司治理結(jié)構(gòu)是影響公司的方向和業(yè)績表現(xiàn)的各類參與者之間的關(guān)系。主要參與者包括股東、經(jīng)理班子、董事會,其他的參與者還包括職工、顧客、供應(yīng)商和地區(qū)公眾等。他們之間的關(guān)系涉及主要參與者的權(quán)利、責(zé)任和影響，以及在決定公司的方向、戰(zhàn)略、業(yè)績表現(xiàn)時能做什么和應(yīng)該作什么。公司治理結(jié)構(gòu)的概念傳到中國以后，中國的一些經(jīng)濟學(xué)家也結(jié)合中國的國情提出了自己的概念。吳敬璉（1996）指出，所謂公司治理結(jié)構(gòu)，是指由所有者、董事會和高級經(jīng)理人員三者組成的一系列的制衡關(guān)系。通過這一結(jié)構(gòu)，所有者將自己的資產(chǎn)交由公司董事會托管。公司董事會是公司的最高決策機構(gòu)，擁有對高級經(jīng)理人員的聘用、獎懲以及解雇權(quán)；高級經(jīng)理人員受雇于董事會，組成在董事會領(lǐng)導(dǎo)下的執(zhí)行機構(gòu)，在董事會的授權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)營企業(yè)。錢穎一（1995）認為，從更廣泛的意義上，公司治理的作用是用于處理不同利益相關(guān)者，即股東、貸款人、管理人員和職工之間的關(guān)系，以實現(xiàn)經(jīng)濟目標的一整套制度安排。它包括：（1）如何配置和行使控制權(quán)；（2）如何監(jiān)督和評估董事會、經(jīng)理人員和職工；（3）如何設(shè)計和實施激勵機制。良好的公司治理結(jié)構(gòu)能夠利用這些制度安排的互補性質(zhì)，并選擇一種結(jié)構(gòu)來降低代理人成本。林毅夫(1996)認為，所謂公司治理結(jié)構(gòu)是指所有者對一個企業(yè)的經(jīng)營管理進行監(jiān)督和控制的一整套制度安排。他認為，公司治理結(jié)構(gòu)中最基本的成分是通過競爭的市場所實現(xiàn)的間接控制或外部治理結(jié)構(gòu)，而人們通常所關(guān)注的或定義的公司治理結(jié)構(gòu)實際上指的是公司的直接控制或內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，后者雖然是必要的和重要的，但與一個充分競爭的市場機制相比只是派生的制度安排，其目的是借助于各種可供利用的制度安排和組織形態(tài)，以最大限度地減少信息不對稱的可能性，保護所有者的利益。另外，在當(dāng)代西方發(fā)達市場經(jīng)濟國家，在外部治理結(jié)構(gòu)存在的前提下，不僅具有多種所有制形式混合的特點，公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)更是五花八門。以上對公司治理結(jié)構(gòu)的各種定義雖然從文字表述上有所不同，但之間沒有很大的出入，有的說的原則一些，有的說的具體一點，有的范圍廣一些，有的范圍窄一些。我認為，OECD的定義是相對比較明確的，林毅夫的將公司治理結(jié)構(gòu)分為內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部治理結(jié)構(gòu)是很重要的，這個分類對我們明確影響涉及公司發(fā)展的全部因素很有益處，對我們理解那些因素是直接和和公司發(fā)展有關(guān)系的，那些因素間接和公司發(fā)展有關(guān)系的；對我們理解如何改變治理結(jié)構(gòu)的各種因素之間的關(guān)系。結(jié)合上述的各種定義，本文對公司治理結(jié)構(gòu)的定義是：公司治理結(jié)構(gòu)是協(xié)調(diào)股東和其他利益相關(guān)者相互之間關(guān)系的一種制度，涉及指揮、控制、激勵等方面的內(nèi)容，即借以處理企業(yè)各種合約的一種制度。廣義的公司治理結(jié)構(gòu)包括內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部治理結(jié)構(gòu)兩種，狹義的公司治理結(jié)構(gòu)只包括公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，主要有產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、制衡機制（即股東大會董事會經(jīng)理監(jiān)事會的相互監(jiān)督和制衡）、激勵機制、信息披露制度等，其中最重要的是產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、制衡機制和激勵機制。公司外部治理機制包括：充分競爭的市場（包括產(chǎn)品市場、股票市場、經(jīng)理市場等）、法律環(huán)境、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政治環(huán)境等。本文研究的主要是公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)中的多種制度安排的一個最重要的方面，公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)決定公司的治理結(jié)構(gòu)。制衡機制規(guī)定了公司的各管理層如何相互監(jiān)督，不至于使代理人危害委托人的利益，激勵機制則更多地關(guān)注委托人如何設(shè)計一個機制促使代理人從委托人利益最大化的角度出發(fā)來采取行動。這兩個機制也就是張維迎（2000）所說的如何選擇好的經(jīng)理人，和如何激勵經(jīng)理人努力工作。三、公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)容OECD制定 的《公司治理結(jié)構(gòu)原則》主要規(guī)定了五方面的內(nèi)容。公司治理框架應(yīng)當(dāng)維護股東的權(quán)利。公司治理框架應(yīng)當(dāng)確保包括小股東和外國股東在內(nèi)的所有股東受到平等的待遇。如果股東的權(quán)益受到傷害，他們應(yīng)該有機會得到補償。公司治理框架應(yīng)當(dāng)確認利害相關(guān)者（投資者、雇員、債權(quán)人和供應(yīng)商等）的合法權(quán)利，并且鼓勵公司和利害相關(guān)者為創(chuàng)造財富和工作機會以及保持企業(yè)財務(wù) 健全而積極地進行合作。公司治理框架應(yīng)當(dāng)保證及時準確地披露與公司有關(guān)的任何重大問題，包括財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況、所有權(quán)狀況和公司治理狀況的信息。公司治理框架應(yīng)當(dāng)確保董事會對公司戰(zhàn)略性指導(dǎo)和對管理人員的有效監(jiān)督，并確保董事會對公司和股東負責(zé)。張維迎（1996）的理解給公司治理結(jié)構(gòu)一個相當(dāng)寬泛的內(nèi)容，牽扯到與公司發(fā)展相關(guān)的所有方面。他認為，公司治理結(jié)構(gòu)具體由一系列的契約所規(guī)定，這種契約分為正式契約和非正式契約兩種。非正式契約是指由文化、社會習(xí)慣等形成的行為規(guī)范；正式契約也分為適用于所有企業(yè)的“通用契約”，如，由政府頒布的一整套法律條例，如公司法、破產(chǎn)法、勞動法、公平競爭法、證券法、信托法、企業(yè)兼并條例等；另一類是適用于單個企業(yè)的“特殊契約”，如公司章程、管理制度、授權(quán)方法、晉升辦法等一系列具體的合同。由于我的重點在于研究公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，因此上在這里將公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)容定的比較窄一些，公司治理結(jié)構(gòu)主要是指與公司經(jīng)營管理密切相關(guān)的一些制度，主要包括公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、制衡機制、決策機制、授權(quán)機制、激勵機制、約束機制、信息披露機制等方面的內(nèi)容，主要研究產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、制衡機制、激勵機制。四、公司治理結(jié)構(gòu)的重要性不管公司治理結(jié)構(gòu)的定義有什么異同，公司治理結(jié)構(gòu)的重要性是基本相同的，即一方面最大化地激勵投資者投資，使投資升值；同時使無效的“尋權(quán)”活動最小化；二是最小化事后討價還價的無效率；三是最小化“治理”風(fēng)險。（Zingales1998）。張維迎（1996）認為，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)解決兩個問題，一個是如何選擇好的經(jīng)理人，另一個是如何激勵經(jīng)理人努力工作。在治理結(jié)構(gòu)層次，主要表現(xiàn)在于收益分配優(yōu)先序列上的最后索取者，剩余控制權(quán)主要表現(xiàn)在投票權(quán)。他的這個看法是抓住了問題的關(guān)鍵。建立良好的治理結(jié)構(gòu)可以樹立市場信心，鼓勵更加穩(wěn)定的、長期的投資流入，激勵經(jīng)理和董事會去實現(xiàn)那些符合公司和股東利益的奮斗目標，也可以提供有效的監(jiān)督，從而激勵企業(yè)更有效地利用資源。公司治理結(jié)構(gòu)的一個重要方面是確保外部資金流入企業(yè)，尋求鼓勵企業(yè)的各種利害相關(guān)者從事社會有效水平投資，投資于公司人力和物資資本的辦法。我認為，公司治理結(jié)構(gòu)的目標就是通過一個良好的機制來選拔優(yōu)秀的人才擔(dān)任企業(yè)經(jīng)理并激勵他們努力工作，為股東和其他利益相關(guān)者創(chuàng)造財富，促進公司的不斷發(fā)展。五、公司治理結(jié)構(gòu)的必要性隨著專業(yè)分工和生產(chǎn)的社會化以及規(guī)模經(jīng)濟，現(xiàn)代公司的資金規(guī)模、人員規(guī)模越來越大，專業(yè)化分工也越來越細?，F(xiàn)代企業(yè)是貨幣資本和人力資本的有機結(jié)合。貨幣資本也就是企業(yè)的資本構(gòu)成是指企業(yè)所需的資本中的股東資本和借貸資本的比例。股東資本結(jié)構(gòu)是指不同類型股東（如國有、企業(yè)法人股東、機構(gòu)投資者、個人大股東、零散股東）的比例。作為企業(yè)的投資人，股東有大股東小股東之分，如果公司是上士公司，還有大量的分散的個人股東，因此企業(yè)牽扯到股東的利益。公司要生產(chǎn)經(jīng)營，除了股本以外，有時也需要從銀行借入貸款，有時需要發(fā)行企業(yè)債券，從企業(yè)員工內(nèi)部或社會公眾處融資，所以牽扯到借貸資本構(gòu)成問題。包括銀行借貸資本和向社會發(fā)行債券資本的股份比例，以及長期借貸資本與短期借貸資本間的比例關(guān)系，因此也牽扯到許多債權(quán)人的利益。資本結(jié)構(gòu)不同，那么在經(jīng)營管理中就需要代表他們利益的人，除此之外，由于是現(xiàn)代企業(yè)，投資人不可能直接進行企業(yè)管理，要聘用經(jīng)理管理公司，也還要招聘員工進行生產(chǎn)經(jīng)營，這里就有經(jīng)理和員工的利益。現(xiàn)代公司是社會化大生產(chǎn)，總有自己的上游企業(yè)和下游企業(yè)，有自己的產(chǎn)品用戶或服務(wù)對象，因此也牽扯到其他利益相關(guān)者的利益。這幾方面的利益有時是一致的，有時是不一致的，對公司的控