【正文】 ，銷(xiāo)售成本次之。在變化177。10%范圍內(nèi)，內(nèi)含報(bào)酬率仍然高達(dá)36%，說(shuō)明能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，具有一定可靠性。盈虧臨界分析：根據(jù)盈虧臨界公式： PQ*VCF=0 Q*= VC+F/P這里，VC是變動(dòng)成本，F(xiàn)是固定成本，P是根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查得出的加權(quán)平均價(jià)格。第一年盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量*12=Q=271803%=Q*=F+VC/P=安全邊際=Q —Q*==第二年盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量*12=Q=271805%=1359Q*=F+VC/P=安全邊際=Q —Q*==第三年盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量第三年的加權(quán)平均價(jià)格P=4000Q=271807%=Q*=F+VC/P=安全邊際=Q —Q*==安全邊際率=安全邊際/正常營(yíng)業(yè)額=第四年盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量第四年的加權(quán)平均價(jià)格P=5000Q=2718010%=2718Q*=F+VC/P=安全邊際=Q —Q*=2718—=安全邊際率=安全邊際/正常營(yíng)業(yè)額=第五年盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售量第五年的加權(quán)平均價(jià)格P=6000Q=2718012%=Q*=F+VC/P=安全邊際=Q —Q*==安全邊際率=安全邊際/正常營(yíng)業(yè)額=根據(jù)銷(xiāo)售趨勢(shì)圖可知，由于母嬰業(yè)務(wù)是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，社會(huì)對(duì)她的認(rèn)識(shí)有個(gè)過(guò)程，同時(shí)公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)展也有個(gè)過(guò)程。所以公司在在成長(zhǎng)期前三年未達(dá)到保本點(diǎn)，后幾年均大大超過(guò)保本點(diǎn)?？梢钥隙ü镜臉I(yè)務(wù)將會(huì)逐漸的擴(kuò)大。企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全性分析：根據(jù)銷(xiāo)售預(yù)測(cè)和盈虧臨界分析對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全進(jìn)行分析如下： 年份項(xiàng)目第一年第二年第三年第四年第五年?duì)I業(yè)量13592718盈虧臨界點(diǎn)營(yíng)業(yè)量安全邊際安全邊際率＿＿注：安全邊際率是相對(duì)指標(biāo)，便于不同企業(yè)和不同行業(yè)的比較。根據(jù)企業(yè)安全性的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)可知，安全邊際率達(dá)到30%以上，企業(yè)經(jīng)營(yíng)是安全的，因此本企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全性高，即使公司經(jīng)營(yíng)達(dá)不到預(yù)期的銷(xiāo)量，也不會(huì)對(duì)公司造成較大的影響。因此公司在各方面能承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。安全邊際率可用下圖表示：投資回報(bào)：根據(jù)對(duì)未來(lái)幾年公司經(jīng)營(yíng)狀況的預(yù)測(cè)（見(jiàn)附錄），公司能保持較高的利潤(rùn)增長(zhǎng)，擬從凈利潤(rùn)中提取合理比例的資金作為股東回報(bào)。為此，公司除第一年不分紅外，第二年以后每年分紅為凈利潤(rùn)的20%。十、財(cái)務(wù)分析主要財(cái)務(wù)假設(shè)l公司設(shè)在交通設(shè)施完善、投資環(huán)境很好的鄭州東新區(qū)，由于本公司是服務(wù)業(yè)，第一年免交企業(yè)所得稅。按33%的所得稅率執(zhí)行。l根據(jù)本公司現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)、能力、潛力和業(yè)務(wù)發(fā)展的各項(xiàng)計(jì)劃以及投資項(xiàng)目可行性，經(jīng)過(guò)分析研究采用正確計(jì)算方法，本著求實(shí)、穩(wěn)健的原則，并遵循我國(guó)現(xiàn)行法律、法規(guī)和制度，在各主要方面與財(cái)政部頒布的企業(yè)會(huì)計(jì)制度和修訂過(guò)的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相一致。l 存貨控制采用先進(jìn)先出法，期末存貨按下期銷(xiāo)售收入的確定。l 固定資產(chǎn)按直線法折舊，折舊期為5年，并且不留殘值。l根據(jù)公司戰(zhàn)略和投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，不發(fā)放股利。后面風(fēng)險(xiǎn)資本退出將詳細(xì)說(shuō)明原因。l成本費(fèi)用中的變動(dòng)成主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加本隨著營(yíng)業(yè)收入的增加而增加，每年的變動(dòng)成本和收入成正比。主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加按照營(yíng)業(yè)收入的5%估計(jì)。l財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用隨著營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，但與營(yíng)業(yè)收入的關(guān)系是非線形的。包括固定部分和變動(dòng)部分兩類(lèi)，營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃和公司業(yè)務(wù)能力做出如下預(yù)測(cè)：年份項(xiàng)目第一年第二年第三年第四年第五年目標(biāo)客戶數(shù)目13592718平均價(jià)格賣(mài)場(chǎng)收入100120150180200營(yíng)業(yè)收入1539注：平均價(jià)格根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查公司營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略以及鄭州市的人均收入確定成本費(fèi)用核算表3營(yíng)業(yè)成本預(yù)算表（單位：萬(wàn)元） 年份項(xiàng)目第一年第二年第三年第四年第五年人工費(fèi)用低值易耗品24水電話費(fèi)251020476合計(jì)期間費(fèi)用預(yù)算表?。▎挝唬喝f(wàn)元/噸）表4年份項(xiàng)目第一年第二年第三年第四年第五年管理費(fèi)用營(yíng)業(yè)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用00000合計(jì)注：l營(yíng)業(yè)費(fèi)用包括營(yíng)銷(xiāo)人員的工資、建立銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的費(fèi)用、廣告費(fèi)用差旅費(fèi)、運(yùn)雜費(fèi)、通訊費(fèi)等l管理費(fèi)，包括行政管理人員的工資、研發(fā)費(fèi)用、辦公費(fèi)用、培訓(xùn)費(fèi)、咨詢費(fèi)、會(huì)務(wù)費(fèi)、車(chē)輛費(fèi)等。l我們不打算借款，所以財(cái)務(wù)費(fèi)用為0。 利潤(rùn)表根據(jù)銷(xiāo)售預(yù)測(cè)及成本費(fèi)用預(yù)算表（見(jiàn)附錄）編制預(yù)測(cè)利潤(rùn)表：利　潤(rùn) 表表3. 單位：萬(wàn)元第一年第二年第三年第四年第五年1539 減： 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加二. 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 減：所得稅注：l由于業(yè)務(wù)的特殊性，本公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用應(yīng)和收入存在正相關(guān)的關(guān)系，初消費(fèi)人員的公司外，其他的營(yíng)業(yè)費(fèi)用主要是在鄭州市媒體（婦女生活、大河報(bào)、公交車(chē)等）的廣告費(fèi)用，所以初期數(shù)目并不大。l項(xiàng)目主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加按當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的5%估算，因?yàn)樵撈髽I(yè)為服務(wù)型企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加主要為以營(yíng)業(yè)稅和以營(yíng)業(yè)稅為基準(zhǔn)的城建稅和教育費(fèi)附加。資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表表5. 　　　　　　　　　　單　位：萬(wàn)元資產(chǎn)第一年第二年第三年第四年第五年負(fù)債及權(quán)益第一年第二年第三年第四年第五年流動(dòng)資產(chǎn):流動(dòng)負(fù)債:貨幣資金96100270應(yīng)付帳款10050000應(yīng)收帳款0短期借款 減:壞帳準(zhǔn)備0負(fù)債合計(jì)應(yīng)收帳款凈額0存貨流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)固定資產(chǎn):固定資產(chǎn)原價(jià)減:累計(jì)折舊所有者權(quán)益:固定資產(chǎn)凈值實(shí)收資本300300300300300無(wú)形資產(chǎn):20151050盈余公積　減:累計(jì)攤銷(xiāo)510152025未分配利潤(rùn)無(wú)形資產(chǎn)凈值20151050所有者權(quán)益合計(jì)資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債及權(quán)益合計(jì)l本企業(yè)為孕嬰服務(wù)類(lèi)企業(yè)，所有的營(yíng)業(yè)收入都形成當(dāng)期先進(jìn)流量，因此應(yīng)收帳款0，壞帳準(zhǔn)備也為0。l存貨控制采用先進(jìn)先出法，期末存貨估計(jì)根據(jù)下期營(yíng)業(yè)收入確定。固定資產(chǎn)的估計(jì)使用壽命5年，不留殘值，按直線折舊法計(jì)算。l根據(jù)本公司服務(wù)的特殊性質(zhì)和當(dāng)年的現(xiàn)金流量，確定當(dāng)年的應(yīng)付帳款?，F(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 表4. 單位：萬(wàn)元 項(xiàng) 目第一年第二年第三年第四年第五年一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量: 銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金1539 現(xiàn)金流入小計(jì)1539 支付給職工的現(xiàn)金 支付的所得稅 支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計(jì) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 購(gòu)建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金 借款所收到的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計(jì) 償還借款所支付的現(xiàn)金 分配股利所支付的現(xiàn)金 償付利息所支付的現(xiàn)金 現(xiàn)金流出小計(jì) 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~0000四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 會(huì)計(jì)報(bào)表分析會(huì)計(jì)報(bào)表重要數(shù)據(jù)：l 五年?duì)I業(yè)收入（萬(wàn)元）： 1539 l 五年凈利潤(rùn) （萬(wàn)元）： l 達(dá)到正現(xiàn)金流所需時(shí)間： l 達(dá)到收支平衡所需時(shí)間： 重要比率及趨勢(shì)分析 1539表8.項(xiàng)目（%）第一年第二年第三年第四年第五年邊際貢獻(xiàn)率營(yíng)業(yè)毛利率—收入增長(zhǎng)率—總資產(chǎn)報(bào)酬率——凈資產(chǎn)收益率——注：公司的成本結(jié)構(gòu)中，變動(dòng)成本所占比例較小，固定成本占很大比例，因而邊際貢獻(xiàn)率很大。收入增長(zhǎng)率先是迅速上升，后下降，表明企業(yè)的經(jīng)過(guò)成長(zhǎng)期，收入趨向穩(wěn)定。本公司不打算負(fù)債經(jīng)營(yíng)，總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率是相同的，并且逐步趨向穩(wěn)定，著表明了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)公司業(yè)務(wù)的影響。年份項(xiàng)目第一年第二年第三年第四年第五年目標(biāo)客戶數(shù)目13592718平均價(jià)格賣(mài)場(chǎng)收入100120150180200營(yíng)業(yè)收入1539預(yù)計(jì)銷(xiāo)售趨勢(shì)分析：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析年份系數(shù)第一年第二年第三年第四年第五年DOL——DFL——1111DTL——DOL=SVC/SVCFDFL=EBIT/EBITIDOL表明營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)1%，息稅前盈余增加百分之幾，是對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的度量；DFL表明利息費(fèi)用增長(zhǎng)1%，每股盈余增加百分之幾，是對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量。l 在服務(wù)業(yè)的成本結(jié)構(gòu)中，固定成本所在的比重比較大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)也比較大。公司面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是比較大的，所以本公司不打算向金融機(jī)構(gòu)借款 ，以使總杠桿系數(shù)控制在公司可以承受的范圍內(nèi)。l 從趨勢(shì)上看，公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)是不短下降的，并且下降的速度是很快的。著表明公司的風(fēng)險(xiǎn)在逐步的降低，而收益在不斷的上升。因而是一個(gè)比較有前途的企業(yè)，上表也反映了朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的一般發(fā)展規(guī)律。風(fēng)險(xiǎn)資本價(jià)值的評(píng)估及投資分析在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中，現(xiàn)金流量成為企業(yè)的生命線。一個(gè)投資項(xiàng)目，可能有很大利潤(rùn)，但是如果沒(méi)有充足的現(xiàn)金流量，就不能算好的項(xiàng)目?，F(xiàn)代企業(yè)的價(jià)值評(píng)估一般都是現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的。按照這樣的思想，我們首先計(jì)算企業(yè)的價(jià)值，然后根據(jù)持股比例，得出企業(yè)價(jià)值中風(fēng)險(xiǎn)資本所有者享有的部分。我們認(rèn)為這個(gè)數(shù)字是對(duì)企業(yè)價(jià)值的比較近似的估計(jì)。同時(shí)由于資金的時(shí)間價(jià)值，在不同的時(shí)點(diǎn)上，同樣的現(xiàn)金流量的價(jià)值是不同的，從而企業(yè)的價(jià)值也是不同的。我們分兩個(gè)時(shí)點(diǎn)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本的價(jià)值。第一，在現(xiàn)在（第0時(shí)刻）V0=NPV+I0=在第0時(shí)刻，風(fēng)險(xiǎn)資本所有者對(duì)公司價(jià)值的求償權(quán)為：V0*持股比例=風(fēng)險(xiǎn)資本所有者來(lái)說(shuō)。下面計(jì)算投資者的報(bào)酬率：S0是公司價(jià)值（第0時(shí)刻）中風(fēng)險(xiǎn)資本所有者的份額。I風(fēng)險(xiǎn)資本所有者的報(bào)酬率。120*（1+i）5= S0 第二，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)（第5時(shí)刻），我們計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)資本第五年退出，那么在第五年末企業(yè)的價(jià)值將為：V5=V0*（1+10%）5=風(fēng)險(xiǎn)資本所有者的份額為120/325，那么公司價(jià)值中，風(fēng)險(xiǎn)資本所有者所擁有的求償權(quán)為： V5*120/325=風(fēng)險(xiǎn)資本所有者以120萬(wàn)元（第0時(shí)刻）投入，經(jīng)過(guò)項(xiàng)目五年的運(yùn)作，在風(fēng)險(xiǎn)資本退出時(shí)。（假如中國(guó)的二板市場(chǎng)是有效率的，風(fēng)險(xiǎn)資本的內(nèi)在價(jià)值將能在市場(chǎng)上得到直接體現(xiàn)）下面計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本的投資報(bào)酬率（包括資金的時(shí)間價(jià)值），120*（1+i）5= i=遠(yuǎn)大于我們所假定的風(fēng)險(xiǎn)資本所有者所要求的報(bào)酬率，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是劃算的。60