金融衍生工具之權(quán)證-資料下載頁
2025-05-16 08:26本頁面
【正文】 ⑽、權(quán)證的創(chuàng)設(shè)機(jī)制。合格機(jī)構(gòu)可以創(chuàng)設(shè)權(quán)證，以增加二級(jí)市場權(quán)證供給量，防止權(quán)證價(jià)格暴漲以致脫離合理價(jià)格區(qū)域。權(quán)證的價(jià)值權(quán)證在到期前，其市價(jià)包括內(nèi)含價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分?！?內(nèi)在價(jià)值是標(biāo)的股票的價(jià)格與行使價(jià)格兩者之間的差額，即立刻行使權(quán)利的價(jià)值。就認(rèn)購權(quán)證而言，內(nèi)在價(jià)值＝標(biāo)的股票現(xiàn)價(jià)行使價(jià)格；而對(duì)于認(rèn)售權(quán)證來說，則是:內(nèi)在價(jià)值＝行使價(jià)格標(biāo)的股票現(xiàn)價(jià)。假設(shè)標(biāo)的股票現(xiàn)價(jià)為10元，認(rèn)購權(quán)證的行使價(jià)格為8元，則這個(gè)權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值是20元。一般情況下，權(quán)證的價(jià)值最少應(yīng)等于其內(nèi)在價(jià)值，價(jià)平權(quán)證和價(jià)外權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值都等于零?！ r(shí)間價(jià)值反映標(biāo)的股價(jià)在到期日前可能朝有利于投資者的方向變動(dòng)而產(chǎn)生的價(jià)值。它會(huì)隨著權(quán)證到期日逐漸接近而遞減，長期持有的結(jié)果很可能是最終損失全部權(quán)利金。其主要與兩方面因素有關(guān): (1)權(quán)證剩余期限的長短 對(duì)于認(rèn)購(售)權(quán)證投資者，距離到期日時(shí)間越長，標(biāo)的股價(jià)上升(下降)從而進(jìn)一步獲利的可能性就越大，因而時(shí)間價(jià)值也越大。隨著時(shí)間的消逝，即使投資人對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的后市走勢判斷正確，時(shí)間價(jià)值也會(huì)隨時(shí)間而遞減，進(jìn)而影響權(quán)證的價(jià)值。一般說來，在權(quán)證剛發(fā)行時(shí)，時(shí)間價(jià)值隨時(shí)間流逝不會(huì)下降太多，但在存續(xù)時(shí)間過了一半以后，時(shí)間價(jià)值會(huì)快速遞減，而最后一個(gè)月時(shí)，下降的幅度和速度都會(huì)加大。因此，若權(quán)證投資者判斷剩余時(shí)間內(nèi)權(quán)證變?yōu)閮r(jià)內(nèi)的概率極小時(shí)，一般就應(yīng)及早賣出權(quán)證，以免白白損失時(shí)間價(jià)值，當(dāng)然此時(shí)權(quán)證價(jià)值較低，風(fēng)險(xiǎn)偏好較大的投資者也可充分利用此時(shí)的極高杠桿，來獲得標(biāo)的股價(jià)暴漲(或暴跌)的收益?！ ?2)標(biāo)的股票的波動(dòng)率 無論是認(rèn)購還是認(rèn)售權(quán)證，標(biāo)的股票波動(dòng)率的增加都會(huì)增加權(quán)證持有人獲利的機(jī)會(huì)，因此標(biāo)的股票波動(dòng)率越大，認(rèn)購和認(rèn)售權(quán)證的價(jià)值越高。波動(dòng)率一般以百分比表示，衡量標(biāo)的股票價(jià)格的波動(dòng)劇烈程度?！ ∫话愠Ｓ玫牟▌?dòng)率有兩種，歷史波動(dòng)率及隱含波動(dòng)率。歷史波動(dòng)率是根據(jù)標(biāo)的股票歷史價(jià)格計(jì)算出來的，反映標(biāo)的股票過去的波動(dòng)。然而，由于股價(jià)波動(dòng)難以預(yù)測，利用歷史波動(dòng)率進(jìn)行預(yù)測一般都不能保證準(zhǔn)確。隱含波動(dòng)率是把權(quán)證的市價(jià)代入權(quán)證理論價(jià)格模型計(jì)算出來的。權(quán)證的發(fā)行商或做市商，一般是根據(jù)反映市場供求的隱含波動(dòng)率來對(duì)權(quán)證進(jìn)行報(bào)價(jià)。歷史波動(dòng)率只可作為波動(dòng)率的參考，一般情況下不等于隱含波動(dòng)率。
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