期權衍生金融工具概述-資料下載頁
2025-05-14 22:31本頁面
【正文】 清算會員 C 清算會員 … 經(jīng)紀人 Co. A2 經(jīng)紀人 Co. An 期權的出售方An2 圖 期權 經(jīng)紀人 Co. B1 期權的出售方 Bn1 經(jīng)紀人 Co. B2 經(jīng)紀人 Co. Bn 期權的出售方 Bn2 紅色箭頭表示期權費的流向 ,綠色箭頭表示執(zhí)行通知的流向 表 《 華爾街日報 》 期權行情的報價表 () Option/strike Exp. Call Put Vol. Last Vol. Last USA 40 Jun 10 33/8 168 5/16 427/8 45 May 180 1/16 484 25/8 427/8 45 Jun 551 7/16 65 215/16 427/8 45 Aug 33 15/16 15 31/4 … ATamp。T 50 May 38 13/8 3 1/8 511/2 50 Jul 15 21/4 104 5/8 AT＆ T公司 5月份執(zhí)行價格為 $50的看漲期權價格為 $13/8，由于股票價格為 $511/2，看起來看漲期權應該購買并立即執(zhí)行，則可獲利 $1/8。實際上可能嗎 ? 請看表思考: 實際上，幾乎肯定不存在類似的套利機會。表 1995年 5月 11日期權和股票的最后幾筆交易的期權價格和股票價格。 AT＆T公司 5月份執(zhí)行價格為 $50的看漲 期權 在那天的 最后 幾筆 交易時間 可能遠 早于 當天該公司股票的最后幾筆 股票 交易時間。 如果該期權交易在股票最后幾筆交易的時候發(fā)生，則看漲期權的交易價格一定高于 $13/8 六 . 期權的功能 1. 套期保值功能 例 ：美國某公司從英國進口機器設備，需要在 3個月后向英國出口商支付 。為了避免 3個月后實際支付時匯率變動可能造成的損失，需要將進口成本固定下來。為此，美國公司提前購入 1份英鎊期權，期權費為每英鎊 ， 1份英鎊買權需要支付 125美元 (1合同期權交易單位為 12500英鎊 )。協(xié)議匯率為 1英鎊＝ 美元 。這樣，美國進口公司以 125美元購得一項權利，允許該公司在今后 3個月內(nèi)，隨時按協(xié)定匯率購買 萬英鎊。三個月后將會出現(xiàn)以下三種情況中的任意一種：(1)為英鎊 升值 ，如 l英鎊 = ； (2)為英鎊 貶值 ，如l英鎊 = ； (3)為匯率 不變 ．仍為 l英鎊＝ 。請分別計算這三種情況下該公司套期保值的結果 ,即比不做期權保值要節(jié)省多少錢 . 解 :(1)英鎊升值至 l英鎊＝ 1． 75美元，若不買進期權，該公司需支付 : =21875(美元 )。 該公司執(zhí)行期權，按協(xié)定價格 1英鎊＝ ，即只需要支付 : =21250 美元 , 再加上期權費 125美元 ,實際比市場匯率少支付 : 2187521250125=500 (美元 ) (2)英鎊貶值至 1英鎊 =，該公司可放棄執(zhí)行期權，而按市場匯率購進英鎊，需要 : =20625(美元 )，加上期權費 125美元，總共只需 20750美 , 相對于三個月前的匯率而言 ,還是節(jié)省了 : =500(美元 ) (3)英鎊匯率保持不變，美國公司可執(zhí)行期權，也可不執(zhí)行期權，直接按市場匯率購買英鎊，其最大的損失就是期權費 125美元，沒有道受任何匯率變動的損失。 2. 投機功能 (下頁 ) 例 ：某商人預期兩個月后瑞士法郎對美元的匯率將上升，于是按協(xié)定匯率 1美元＝ (金額總共 125萬瑞士法郎 )。期權價格為每瑞士法郎 ；該商人共支付期權費 1250美元。這樣他獲得在未來的兩個月內(nèi)隨時以協(xié)定匯率購買瑞士法郎的權利。兩個月后，如果瑞士法郎的匯率 (1)沒有變 。 (2)下跌 。 (3)升到 1美元 = ,問 :該商人在這三種情況下能獲得多少投機收益 ? 解 : (1) (2) 如果兩個月后 .瑞士法郎的匯率沒有變化或下跌，該商人則可放棄執(zhí)行期權，損失的僅為期權費 l 250美元。 (3) 瑞士法郎升到 1美元 = ,，他即執(zhí)行瑞士法郎買權，以 1美元＝ 法郎，支付 : ／ = 73529(美元 ) 然后再按上升了的外匯市場瑞士法郎匯率賣出瑞士法郎，收人 : ／ =78125(美元 )，除去期枚費和執(zhí)行瑞士法郎買權合向的成本，凈獲利 : 78125735291250=3346(美元 )。 3. 價格發(fā)現(xiàn)的功能 (1)期權交易的透明度高 期權市場遵從公開、公平、公正的“三公”原則 (2)期權交易的市場流動性強 (3)期權交易的信息質(zhì)量高。 (4)期權價格的公開性。 (5)期權價格的預期件和連續(xù)性。
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