期權(quán)衍生金融工具概述-資料下載頁(yè)
2025-05-14 22:31本頁(yè)面
【正文】 清算會(huì)員 C 清算會(huì)員 … 經(jīng)紀(jì)人 Co. A2 經(jīng)紀(jì)人 Co. An 期權(quán)的出售方An2 圖 期權(quán) 經(jīng)紀(jì)人 Co. B1 期權(quán)的出售方 Bn1 經(jīng)紀(jì)人 Co. B2 經(jīng)紀(jì)人 Co. Bn 期權(quán)的出售方 Bn2 紅色箭頭表示期權(quán)費(fèi)的流向 ,綠色箭頭表示執(zhí)行通知的流向 表 《 華爾街日?qǐng)?bào) 》 期權(quán)行情的報(bào)價(jià)表 () Option/strike Exp. Call Put Vol. Last Vol. Last USA 40 Jun 10 33/8 168 5/16 427/8 45 May 180 1/16 484 25/8 427/8 45 Jun 551 7/16 65 215/16 427/8 45 Aug 33 15/16 15 31/4 … ATamp。T 50 May 38 13/8 3 1/8 511/2 50 Jul 15 21/4 104 5/8 AT＆ T公司 5月份執(zhí)行價(jià)格為 $50的看漲期權(quán)價(jià)格為 $13/8，由于股票價(jià)格為 $511/2，看起來(lái)看漲期權(quán)應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)并立即執(zhí)行，則可獲利 $1/8。實(shí)際上可能嗎 ? 請(qǐng)看表思考: 實(shí)際上，幾乎肯定不存在類(lèi)似的套利機(jī)會(huì)。表 1995年 5月 11日期權(quán)和股票的最后幾筆交易的期權(quán)價(jià)格和股票價(jià)格。 AT＆T公司 5月份執(zhí)行價(jià)格為 $50的看漲 期權(quán) 在那天的 最后 幾筆 交易時(shí)間 可能遠(yuǎn) 早于 當(dāng)天該公司股票的最后幾筆 股票 交易時(shí)間。 如果該期權(quán)交易在股票最后幾筆交易的時(shí)候發(fā)生，則看漲期權(quán)的交易價(jià)格一定高于 $13/8 六 . 期權(quán)的功能 1. 套期保值功能 例 ：美國(guó)某公司從英國(guó)進(jìn)口機(jī)器設(shè)備，需要在 3個(gè)月后向英國(guó)出口商支付 。為了避免 3個(gè)月后實(shí)際支付時(shí)匯率變動(dòng)可能造成的損失，需要將進(jìn)口成本固定下來(lái)。為此，美國(guó)公司提前購(gòu)入 1份英鎊期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為每英鎊 ， 1份英鎊買(mǎi)權(quán)需要支付 125美元 (1合同期權(quán)交易單位為 12500英鎊 )。協(xié)議匯率為 1英鎊＝ 美元 。這樣，美國(guó)進(jìn)口公司以 125美元購(gòu)得一項(xiàng)權(quán)利，允許該公司在今后 3個(gè)月內(nèi)，隨時(shí)按協(xié)定匯率購(gòu)買(mǎi) 萬(wàn)英鎊。三個(gè)月后將會(huì)出現(xiàn)以下三種情況中的任意一種：(1)為英鎊 升值 ，如 l英鎊 = ； (2)為英鎊 貶值 ，如l英鎊 = ； (3)為匯率 不變 ．仍為 l英鎊＝ 。請(qǐng)分別計(jì)算這三種情況下該公司套期保值的結(jié)果 ,即比不做期權(quán)保值要節(jié)省多少錢(qián) . 解 :(1)英鎊升值至 l英鎊＝ 1． 75美元，若不買(mǎi)進(jìn)期權(quán)，該公司需支付 : =21875(美元 )。 該公司執(zhí)行期權(quán)，按協(xié)定價(jià)格 1英鎊＝ ，即只需要支付 : =21250 美元 , 再加上期權(quán)費(fèi) 125美元 ,實(shí)際比市場(chǎng)匯率少支付 : 2187521250125=500 (美元 ) (2)英鎊貶值至 1英鎊 =，該公司可放棄執(zhí)行期權(quán)，而按市場(chǎng)匯率購(gòu)進(jìn)英鎊，需要 : =20625(美元 )，加上期權(quán)費(fèi) 125美元，總共只需 20750美 , 相對(duì)于三個(gè)月前的匯率而言 ,還是節(jié)省了 : =500(美元 ) (3)英鎊匯率保持不變，美國(guó)公司可執(zhí)行期權(quán)，也可不執(zhí)行期權(quán)，直接按市場(chǎng)匯率購(gòu)買(mǎi)英鎊，其最大的損失就是期權(quán)費(fèi) 125美元，沒(méi)有道受任何匯率變動(dòng)的損失。 2. 投機(jī)功能 (下頁(yè) ) 例 ：某商人預(yù)期兩個(gè)月后瑞士法郎對(duì)美元的匯率將上升，于是按協(xié)定匯率 1美元＝ (金額總共 125萬(wàn)瑞士法郎 )。期權(quán)價(jià)格為每瑞士法郎 ；該商人共支付期權(quán)費(fèi) 1250美元。這樣他獲得在未來(lái)的兩個(gè)月內(nèi)隨時(shí)以協(xié)定匯率購(gòu)買(mǎi)瑞士法郎的權(quán)利。兩個(gè)月后，如果瑞士法郎的匯率 (1)沒(méi)有變 。 (2)下跌 。 (3)升到 1美元 = ,問(wèn) :該商人在這三種情況下能獲得多少投機(jī)收益 ? 解 : (1) (2) 如果兩個(gè)月后 .瑞士法郎的匯率沒(méi)有變化或下跌，該商人則可放棄執(zhí)行期權(quán)，損失的僅為期權(quán)費(fèi) l 250美元。 (3) 瑞士法郎升到 1美元 = ,，他即執(zhí)行瑞士法郎買(mǎi)權(quán)，以 1美元＝ 法郎，支付 : ／ = 73529(美元 ) 然后再按上升了的外匯市場(chǎng)瑞士法郎匯率賣(mài)出瑞士法郎，收人 : ／ =78125(美元 )，除去期枚費(fèi)和執(zhí)行瑞士法郎買(mǎi)權(quán)合向的成本，凈獲利 : 78125735291250=3346(美元 )。 3. 價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能 (1)期權(quán)交易的透明度高 期權(quán)市場(chǎng)遵從公開(kāi)、公平、公正的“三公”原則 (2)期權(quán)交易的市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng) (3)期權(quán)交易的信息質(zhì)量高。 (4)期權(quán)價(jià)格的公開(kāi)性。 (5)期權(quán)價(jià)格的預(yù)期件和連續(xù)性。
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