【正文】 資產(chǎn)攤銷費估算（詳見附表5）。五、主要財務(wù)評價報表項目現(xiàn)金流量表（詳見附表6）。損益及利潤分配（詳見附表7）。六、財務(wù)評價指標(biāo)投資利潤率 投資利潤率=年均利潤總額247。總投資180。100%=247。(扣除知識產(chǎn)權(quán)值)180。100% = %資本金凈利潤率資本金凈利潤率=年均凈利潤總額247。資本金180。100% =247。180。100%=%投資效果系數(shù) 投資效果系數(shù)= 年凈利潤247?？偼顿Y180。100%=247。180。100%=%內(nèi)部收益率當(dāng)折現(xiàn)率(i1) 取15%時，其對應(yīng)的累計現(xiàn)金流量(PV)；當(dāng)折現(xiàn)率(i2)取16%時，計算得出的累計現(xiàn)金流量(NV)。故由下式可計算:內(nèi)部收益率I= i1+(i2i1) 180。PV247。(PV+189。NV189。)= 15% + (16% 15%) 180。 247。(+) =%投資回收期投資回收期=(項目總投資流動資金)247。(年均凈利潤+折舊) =()247。(+)=投資回收期（動態(tài)），（折現(xiàn)率為10%）還貸能力計算根據(jù)本項目的籌資方案，用于本項目還款的資金來源主要有：利潤、折舊攤銷。設(shè)定凈利潤的60%用于銀行還款，則：年均可還貸金額＝可還貸利潤＋年折舊額 ＝180。60％＋ ＝746（萬美元∕年）七、不確定性分析 敏感性分析本項目的財務(wù)敏感性分析，是分析年游客量、經(jīng)營成本、建設(shè)投資等發(fā)生變化時，對財務(wù)內(nèi)部收益率的影響程度。分析結(jié)果見表：表8 敏感性分析表變化率﹝%﹞財務(wù)內(nèi)部收益率（%）投資回收期基本方案0游客接待量＋20－20經(jīng)營成本＋20－20建設(shè)投資＋20－20盈虧平衡點分析本項目的盈虧平衡分析，是按照神居山文化公園的計算期內(nèi)平均游客接待量的數(shù)據(jù)進行計算，計算平均游客接待量下表示的盈虧平衡點。盈虧平衡點（BEP）＝年固定成本247。(年均收入－變動成本－稅金)180。100%＝247。(－－)180。100% ＝%保本點營業(yè)收入＝(萬美元)180。% ＝(萬美元)神居山文化公園可行性研究報告 第十二章 風(fēng)險分析一、風(fēng)險因素識別 經(jīng)過分析，本項目的風(fēng)險因素有：市場風(fēng)險市場風(fēng)險主要指游客量的不確定性。技術(shù)風(fēng)險技術(shù)方面的風(fēng)險主要指項目主體雕塑在技術(shù)可靠性上存在的不確定性，可能給項目帶來的風(fēng)險。工程風(fēng)險工程風(fēng)險主要包括工程地質(zhì)、施工與工期等存在的各種不確定性給項目帶來的風(fēng)險。環(huán)境風(fēng)險環(huán)境影響方面的風(fēng)險主要指項目在建設(shè)與運營期對周圍水資源、森林植被、文物古跡、風(fēng)景名勝、自然環(huán)境等產(chǎn)生的負(fù)面影響，致使項目不能順利實施或需要增加大量投資進行治理等。投資估算風(fēng)險投資估算風(fēng)險主要來自項目方案變動的工程量增加、工期延長、材料、各種費率、利率的提高，征地單價等的提高。融資風(fēng)險本項目投資相對較大。因此融資方面的風(fēng)險表現(xiàn)為資金不落實造成項目不能順利實施。財務(wù)風(fēng)險財務(wù)方面的風(fēng)險一是來自游客量的預(yù)測、游客消費的不確定性，二是來自投資或營運成本費用的增加等，使項目的盈利水平不能達到預(yù)期目標(biāo)。經(jīng)濟政策風(fēng)險新經(jīng)濟政策的出臺，對擬建項目實施帶來的風(fēng)險。社會影響風(fēng)險社會風(fēng)險是項目與所在地互適程度可能出現(xiàn)的問題，對社會各利益群體、當(dāng)?shù)亟M織機構(gòu)及當(dāng)?shù)丶夹g(shù)、文化環(huán)境帶來的負(fù)面影響，項目可能承擔(dān)的風(fēng)險。二、風(fēng)險程度分析 風(fēng)險評估方法的選擇風(fēng)險評估一般采用專家調(diào)查法、層次分析法、CIM法、蒙特卡洛模擬法等基本方法。本項目以上述風(fēng)險因素為風(fēng)險對象，不對各個因素進行二階或二階以上的分解和展開，采用專家調(diào)查法。風(fēng)險等級和影響程度劃分將各種風(fēng)險因素出現(xiàn)的可能性及對項目的影響程度劃分為9個等級，用1～9個表示即：1—表示可能性極小或影響極小；2—表示可能性非常小或影響非常小；3—表示可能性小或影響小；4—表示可能性較小或影響較?。?—表示可能性一般或影響一般；6—表示可能性較大或影響較大；7—表示可能性大或影響大；8—表示可能性非常大或影響非常大；9—表示可能性極大或影響極大。專家評價與統(tǒng)計采用專家評估法，通過對20位專家進行咨詢，對專家給出的判斷進行統(tǒng)計，統(tǒng)計結(jié)果見表9。表9 風(fēng)險因素量化分析統(tǒng)計表序號風(fēng)險因素出現(xiàn)的可能性出現(xiàn)后對項目的影響程度極小非常小小較小一般較大大非常大極大極小非常小較小小一般較大大非常大極大1234567891234567891市場風(fēng)險585235622技術(shù)風(fēng)險5932158523工程風(fēng)險5564248414環(huán)境影響419671035投資估算風(fēng)險654519106融資風(fēng)險238791017財務(wù)風(fēng)險1338561048經(jīng)濟政策風(fēng)險2105365729社會影響風(fēng)險19107652風(fēng)險評估 風(fēng)險評估成果見表10。 表10 風(fēng)險成果匯總表序 號風(fēng)險因素對項目的影響程度發(fā)生的可能性風(fēng)險等級1市場風(fēng)險65一 般2技術(shù)風(fēng)險72小3工程風(fēng)險55一 般4環(huán)境影響53較 小5投資估算風(fēng)險54一 般6融資風(fēng)險44一 般7財務(wù)風(fēng)險54一 般8經(jīng)濟政策風(fēng)險44一 般9社會影響風(fēng)險53小 經(jīng)分析，市場風(fēng)險、工程風(fēng)險、融資風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)濟政策風(fēng)險和投資估算風(fēng)險是本項目的主要風(fēng)險。三、防范與降低風(fēng)險措施市場風(fēng)險 中國旅游市場未來總體發(fā)展前景是美好的，揚州區(qū)域旅游市場也將持續(xù)保持快速增長的勢頭，但這并不一定能保證旅游市場的供求關(guān)系的平衡。在一定的市場狀況下，旅游景區(qū)激烈的市場競爭將會分散神居山的客源，導(dǎo)致區(qū)域或局部市場有效需求不足；或抑制神居山文化公園旅游服務(wù)產(chǎn)品價格，減少神居山的旅游收入；尤其發(fā)生市場惡性競爭時，更會給神居山旅游帶來一定的危害。因此市場風(fēng)險是神居山文化公園旅游的主要風(fēng)險之一。與之相對應(yīng)的措施，公園必須建立高素質(zhì)的營銷隊伍，采取不斷開發(fā)旅游新產(chǎn)品，每年推出幾項大型活動，并利用新聞媒體和廣告大力宣傳，派出專人去學(xué)校和單位聯(lián)系觀眾等積極有效的營銷策略。技術(shù)和藝術(shù)風(fēng)險神居山文化公園帝堯雕塑的技術(shù)和藝術(shù)水平如何也是公園成功的關(guān)鍵因素，帝堯雕塑的風(fēng)險主要是建99米高的帝堯中的技術(shù)性問題。建99米高的雕塑在目前的技術(shù)條件下是不成問題的，因為雕塑的結(jié)構(gòu)實際上就是一個建筑結(jié)構(gòu)的問題，當(dāng)今的建筑可以高到500米，那么99米也就不是問題，從建筑角度上看，雕塑比樓房建筑更簡單一些。雕塑的難度在于其表面是異型體，而這個異形體的建造方法、過程、程序、技術(shù)要求等等本項目的都已掌握，因為河南已有128米的大佛及88米高的靈山大佛，對于巨型雕塑的設(shè)計建造技術(shù)上和藝術(shù)上都沒有問題。工程風(fēng)險帝堯雕塑像站立的山頭為火山巖石地層，內(nèi)部為密質(zhì)玄武巖，無斷層、節(jié)理發(fā)育，地基承載力強，地質(zhì)條件理想。但是考慮到帝堯主體雕像高達99米，地質(zhì)條件至關(guān)重要，因此繼續(xù)加強地質(zhì)勘察和調(diào)查工作，確保萬無一失。神居山施工工期風(fēng)險（即竣工風(fēng)險）主要取決于帝堯雕塑能否按時竣工。帝堯的建造，按照現(xiàn)代的技術(shù)條件，只要沒有其他干擾，三年建成也是不成問題的。另外雕塑的加工可采用招標(biāo)的方式選擇多個廠家同時進行。雕塑的設(shè)計與加工采取流水線的形式，即設(shè)計一件加工一件，以便節(jié)約時間。雕像雖然難度較大，但是參照國內(nèi)目前大型雕塑的建設(shè)經(jīng)驗，本工程在時間上已留有了一定的余地，同時已做了大量的前期工作，目前已完成帝像的初稿設(shè)計，這都為神居山的及時竣工提供了一定的保障。神居山文化公園旅游開發(fā)在具體的施工建設(shè)中要做到：協(xié)調(diào)景區(qū)與有關(guān)方面的關(guān)系與抓緊工程建設(shè)必須同時進行；認(rèn)真貫徹國家有關(guān)基建程序，保證工程質(zhì)量；注意關(guān)鍵工程進度，注意每一影響工程進度的關(guān)鍵部位；選擇好設(shè)計、施工、監(jiān)理單位，認(rèn)真把好設(shè)備、材料定貨關(guān)，是保證工程質(zhì)量和進度的關(guān)鍵。環(huán)境風(fēng)險本項目所在地是一片竹林農(nóng)田地帶，這一地帶已被市政府規(guī)劃為神居山旅游區(qū)，經(jīng)高郵市分管旅游的市長組織討論，神居山文化公園項目被列入其中。神居山文化公園的建設(shè)對景區(qū)內(nèi)的竹林、植被、文物古跡、自然環(huán)境不會造成破壞，相反原有的自然景觀會得到更多的保護。投資估算風(fēng)險由于當(dāng)前尚未進行具體的總體規(guī)劃設(shè)計，某些項目的預(yù)算尚不太準(zhǔn)確，有一些項目可能還未列入進去，因此投資估算風(fēng)險是存在的。但主要大項目的估算誤差不會太大，一些沒有估算到的也是投資不多的項目，所以總體差距不會很多，即便出現(xiàn)這樣的問題，只要主題項目建成，其他次要項目可以調(diào)整或緩建，另外還可以采取措施開源節(jié)流，擠出資金合理安排。融資風(fēng)險資金供應(yīng)不暢是影響一個項目建設(shè)及以后經(jīng)營的重要風(fēng)險。神居山文化公園總投資7000萬美元，投資額大，一旦資金供應(yīng)不暢，將直接影響到項目的建設(shè)，因此要積極爭取政府部門的支持，同時千方百計通過國內(nèi)外多種融資渠道進行融資，落實資金來源，神居山文化園的建設(shè)和經(jīng)營提供良好的資金保障。 經(jīng)濟政策風(fēng)險旅游業(yè)是中國目前最具活力的產(chǎn)業(yè)之一，國家及地方相繼制定了一系列的優(yōu)惠政策，鼓勵和扶持旅游業(yè)的發(fā)展。隨著長江三角洲地區(qū)旅游一體化政策的實施，為本項目提供了良好的市場發(fā)展空間。高郵市政府為了加快經(jīng)濟發(fā)展，在2003年里又制定了一系列鼓勵外商和民營企業(yè)家來高郵投資的優(yōu)惠政策，政府各部門也采取了一系列方便投資的措施，2005年高郵市政府已與項目開發(fā)商簽訂協(xié)議，從立項到土地劃撥、稅收及有關(guān)政策各個環(huán)節(jié)都給予了具體支持，總的來說各項政策對投資者越來越有利。 財務(wù)風(fēng)險防范和降低財務(wù)風(fēng)險具體要做到：提高對項目建設(shè)期財務(wù)風(fēng)險的認(rèn)識，采取措施予以防范和抵御。在項目建設(shè)過程中精打細(xì)算，并采用招標(biāo)的方式，控制和降低投資，加強工程建設(shè)各方面控制，實行成本細(xì)項控制，以降低成本。在項目運營期間要建立全面的質(zhì)量管理體系，綜合應(yīng)用現(xiàn)代管理手段和方法，使神居山文化公園成為管理上的先行者；加強市場意識、產(chǎn)業(yè)意識與競爭思維，在市場錘煉中不斷調(diào)整經(jīng)營思路、經(jīng)營方式；推行“綠色管理”，降低管理成本和環(huán)境付出；做好神居山文化品牌的打造、維護、傳播和經(jīng)營工作；制定合理的市場營銷策略。 社會影響風(fēng)險項目所在地?fù)P州是中國著名的歷史文化名城，揚州的發(fā)展定位是“文化名城，旅游名市”。神居山文化公園項目反映的是五千年的歷史，與揚州特色和發(fā)展方向完全吻合，所以神居山文化公園的開發(fā)立足于揚州是對歷史文化名城的一個補充，使揚州的定位更加豐滿。 政治風(fēng)險因為本項目投資回報期較長，對于海外投資方來說，還會擔(dān)心中國的政策、法律的變化，這也是可以理解的，但總的來說，不必太擔(dān)心，因為中國改革開放20余年了，法律、政策不斷在改善，一直是朝著有利于外商融資的方向發(fā)展的，中國還要擴大改革開放，目前正在搞股份制改革，將國有企業(yè)改為股份制、私有制企業(yè)，這是一個大方向，不會倒退，中國領(lǐng)導(dǎo)人一再聲明中國的政策五十年不會變。融資方盡可放心。 1自然風(fēng)險本項目在經(jīng)營期間遇到像“非典”一類人力不可抗拒的自然災(zāi)害是完全可能的，為了確保投資者的利益，本項目建成后可向國內(nèi)保險公司申請“財產(chǎn)一切險”和“利潤損失險”的投保，以便在遇到不可抗自然災(zāi)害而造成財產(chǎn)損失和利潤損失時能得到保險補償。 1金融風(fēng)險 金融風(fēng)險主要有兩類：一是利率風(fēng)險，二是匯率風(fēng)險。當(dāng)前，人民幣幣值穩(wěn)定，經(jīng)濟增長比較快，不良貸款下降，外債減少，中國的金融環(huán)境是安全的，穩(wěn)定的。央行始終保持了刺激國民經(jīng)濟發(fā)展的積極的貨幣政策態(tài)度：提高我國企業(yè)產(chǎn)品出口和在國際市場的競爭力；減少企業(yè)利息負(fù)擔(dān)，降低成本，減輕經(jīng)營壓力，為企業(yè)深化改革創(chuàng)造條件。放寬貨幣政策，擴大信貸規(guī)模，解決目前銀行存在的存大于貸的問題，進一步啟動和擴大內(nèi)需，促進經(jīng)濟發(fā)展；分流儲蓄資金，鼓勵社會游資進入股市，刺激股市回升。以釋放人民幣升值壓力。中國的銀行開展的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，就是針對匯市風(fēng)險開發(fā)的產(chǎn)品。遠(yuǎn)期結(jié)售匯也可以說是預(yù)結(jié)匯業(yè)務(wù)，就是不管未來的匯率如何變動，銀行都會以預(yù)先約定的匯率給客戶結(jié)算，等于幫客戶把匯率固定下來?？蛻艨梢詫Ｐ淖龊米约旱臉I(yè)務(wù)，由銀行承擔(dān)匯率風(fēng)險。 13，交易風(fēng)險交易風(fēng)險可以通過遠(yuǎn)期外匯交易來防范。在進行遠(yuǎn)期外匯交易