投資分析與決策ppt課件-資料下載頁
2025-05-12 08:50本頁面
【正文】 0. ? D9＝ SQRT(C9)，復制至 D10。 ? 方案評價： A方案與 B方案的預期報酬率相同，由于 B方案的標準差小于 A方案，說明 B方案的投資風險小于 A方案， B方案較好。 ? 函數 sumproduct(array1,array2,array3…) ? 功能：返回相應的 數組或區(qū)域乘積的和 。 ? array1,array2,array3… 為 2到 30個數組。所有數組的維數必須一樣。 ? 若方案的 預期報酬率不相同 ，需要分別計算每個方案的 標準差率 來確定風險大小。 ? 【 例 511】 某公司投資方案資料及投資風險分析見下表： ? 公式同例 510， E9＝ D9/B9復制至 E10。 ? 方案評價： A方案的預期報酬率遠遠大于 B方案，故雖然 A方案的標準差大于B方案，也不能說明 A方案不如 B方案，通過計算， A方案的標準差率小于 B方案，故評價 A方案較優(yōu)。 ? 風險調整折現率法 ? 基本思路 ? 對于 高風險的項目，采用較高的折現率 計算凈現值，對于 低風險的項目，采用較低的折現率 計算凈現值。 ? 也就是在原貼現指標的基礎上，加上一個反映風險因素的折現率，形成風險調整折現率，再以此計算出方案的凈現值作為選擇方案的依據。 ? 風險調整折現率法具體決策程序 ? （ 1）確定無風險折現率的大小?？梢哉拈L期債券利率為參照。 ? （ 2）根據公司確定的風險斜率和變化，確定風險報酬率，并以此調整預先確定的收益率。 ? 風險調整折現率＝無風險折現率 +風險報酬率 風險程度 ? （ 3）計算投資方案的凈現值的期望值。 ? （ 4）按凈現值法評價方案。 ? 調整后的期望凈現值為正值，投資項目才有可行性。 ? 【 例 512】 某公司兩個投資方案資料及投資風險分析模型如下圖： ? 【 例 512】 ? 現金流量期望值 E計算公式： ? B17=SUMPRODUCT(B4:B6,C4:C6) ? B18=SUMPRODUCT(B7:B9,C7:C9) ? B19=SUMPRODUCT(B10:B12,C10:C12) ? 復制至 D17： D19。 ? 標準差 D計算公式： ? C17=SQRT(SUMPRODUCT((B4:B6B17)^2,C4:C6)) ? C18=SQRT(SUMPRODUCT((B7:B9B18)^2,C7:C9)) ? C19=SQRT(SUMPRODUCT((B10:B12B19)^2,C10:C12)) ? 復制至 E17： E19。 ? 期望現值 C21=NPV($B$13,B17:B19) ? 綜合標準差C22=SQRT((C17^2/(1+$B$13)^(2*$A$17)+C18^2/(1+$B$13)^(2*$A$18)+C19^2/(1+$B$13)^(2*$A$19))) ? 即將各年標準差折現后計算平方和了再求平方根。 ? 風險程度 C23=C22/C21（＝綜合標準差 /期望現值） ? 調整風險貼現率 C24=$B$13+$E$13*C23（＝無風險報酬率 +風險報酬率 風險程度） ? 凈現值 C25=NPV(C24,B17:B19)+B3（用調整后風險貼現率計算的凈現值） ? 將 C21： C25公式復制至 D21： D25。 ? 分析：選擇凈現值大的 B方案。 ? 風險調整現金流量法 ? 又稱為肯定當量法。首先按照一定的肯定當量系統(tǒng)將不確定的現金流量折算為確定的當量現金流量，再利用無風險利率對投資項目進行評價。 ? 肯定當量系數＝肯定的現金流量 /與之相當的不確定的現金流量 ? 【 例 513】 某公司兩年投資方案的資料和投資風險分析模型如下圖： ? 分析： A方案凈現值為負數，不可行。 ? 風險調整折現率法與風險調整現金流量法的比較 ? 風險調整折現率法 ? 比較符合邏輯 ? 但把時間價值與風險價值混在一起，并據此對現金流量貼現，有夸大遠期風險的缺點。 ? 風險調整現金流量法 ? 將風險因素與時間因素分開討論，克服了風險調整折現率法夸大遠期風險的缺點 ? 還可以與內含報酬率法結合使用，理論上是可行的。 ? 但肯定當量系數很難確定，個人估算值差別會很大。 本章實訓 ? 實訓 5 ? 實訓名稱： Excel 2022 投資分析與決策 ? 實訓目的： ? 學習并熟練掌握凈現值法、現值指數法、內含報酬率法等 Excel常用投資決策方法，及固定資產更新決策模型和投資風險分析模型的使用。 ? 實訓的主要內容及操作要點： ? 練習本章各例題。 ? 完成 P123操作練習。 ? 完成 P123能力題。 ? 本章思考 : ? 投資分析的一般分為哪兩大類？各包括哪些主要方法？ ? 內含報酬率法有哪些優(yōu)點和缺點？ ? 為什么凈現值法在投資決策分析中被廣泛應用？
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