項(xiàng)目投資決策ppt課件-資料下載頁(yè)
2024-10-19 06:02本頁(yè)面
【正文】 2021 ? 1 5000 ? 2 3080 26 投資決策分析方法（續(xù) 17） ? 上述方案的凈現(xiàn)金流量變化曲線如下： ? 凈現(xiàn)值 ? （ NPV） ? 10% 40% 折現(xiàn)率 i 27 投資決策分析方法（續(xù) 18） ? 可見(jiàn)，當(dāng)折現(xiàn)率為 10%或 40%時(shí)，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值均為“ 0”。所以， IRR為 10%或40%。那么，若基準(zhǔn)報(bào)酬率為 20%， IRR為 15%，是否意味著該放棄？ ? 答案：不應(yīng)放棄。因?yàn)?15%的 IRR意味著“正”的凈現(xiàn)值。 28 四、投資決策分析方法比較 ? 比較目的：如何配合使用上述決策分析方法，以“揚(yáng)長(zhǎng)避短”。 ? 歷史與現(xiàn)狀： 50年代以前，采用靜態(tài)方法； 50年代以后，過(guò)度到動(dòng)態(tài)方法； 70年代以來(lái)，主要采用 NPV和 IRR法，輔之以其他方法。 ? 以下著重比較 NPV、 PVI和 IRR這三種方法。 29 投資決策分析方法比較（續(xù) 1） ? 第一，絕對(duì)數(shù)與相對(duì)數(shù)之別 ——因此，投資額不同時(shí)，兩類方法判斷會(huì)不一致。 ? 第二， NPV和 PVI只表明項(xiàng)目收益率是否大于基準(zhǔn)收益率，而 IRR能直接揭示項(xiàng)目實(shí)際收益率。 ? 第三， NPV和 PVI均可以直接計(jì)算，而IRR需要通過(guò)多次“測(cè)試”。 ? 第四，采用 NPV或 PVI法，可以對(duì)各年的 30 投資決策分析方法比較（續(xù) 2） ? 現(xiàn)金流量采取不同的折現(xiàn)率（視各年風(fēng)險(xiǎn)變化而定），而采取 IRR法時(shí)無(wú)法這樣考慮，只能提高基準(zhǔn)收益率（假設(shè)各年風(fēng)險(xiǎn)平均變化）。 ? 第五，對(duì)于常規(guī)、獨(dú)立項(xiàng)目，三種方法分析結(jié)果無(wú)差異。 ? 第六，對(duì)于常規(guī)、互斥項(xiàng)目，分析結(jié)果可能不一致，此時(shí)，須視企業(yè)資金 約束情況而定。 31 五、通貨膨脹的考慮 ? 理論上，通貨膨脹對(duì)現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率都有影響，因此，項(xiàng)目投資決策分析必須予以考慮。 ? 實(shí)踐中，往往不予考慮，其隱含的假設(shè)是：現(xiàn)金流量因通貨膨脹導(dǎo)致的“虛增”，被折現(xiàn)率的“提高”而抵消了（即假設(shè)專項(xiàng)價(jià)格指數(shù)與一般價(jià)格指數(shù)一致）。 32 通貨膨脹的考慮（續(xù) 1） ? 即： ? 分子與分母上的 約去后，與無(wú)通貨膨脹時(shí)一致。 ? ?? ? ? ?? ???????nottttfifN C FN P V1*11*? ?f t?1
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