《項(xiàng)目投資決策》ppt課件(文件)
【正文】 ，因此，在不同規(guī)模及不同壽命期的項(xiàng)目之間做比較，“感覺(jué)”起來(lái)會(huì)有困難。 PVIA大于 PVIB，則方案 A優(yōu)于方案 B。 ? 內(nèi)含報(bào)酬率 ——使凈現(xiàn)值恰好為“ 0”的折現(xiàn)率， 18 投資決策分析方法（續(xù) 9） ? 即： ? 其中， IRR（ internal rate of return)即為內(nèi)含報(bào)酬率。 根據(jù)年金現(xiàn)值系數(shù)及項(xiàng)目有效期限，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，即可查得與 IRR相鄰的上下兩個(gè)折現(xiàn)率。 22 投資決策分析方法（續(xù) 13） ? IRR法的優(yōu)點(diǎn)：〈 1〉具有 NPV法的基本優(yōu)點(diǎn)，如考慮了“整個(gè)”項(xiàng)目的現(xiàn)金流、考慮了時(shí)間價(jià)值等；〈 2〉不必事先確定具體的“折現(xiàn)率”；〈 3〉表現(xiàn)為相對(duì)值，容易作出判斷。例如： ? 某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如下： ? 時(shí)間點(diǎn) 凈現(xiàn)金流量 ? 0 2021 ? 1 5000 ? 2 3080 26 投資決策分析方法（續(xù) 17） ? 上述方案的凈現(xiàn)金流量變化曲線(xiàn)如下： ? 凈現(xiàn)值 ? （ NPV） ? 10% 40% 折現(xiàn)率 i 27 投資決策分析方法（續(xù) 18） ? 可見(jiàn)，當(dāng)折現(xiàn)率為 10%或 40%時(shí)，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值均為“ 0”。 28 四、投資決策分析方法比較 ? 比較目的：如何配合使用上述決策分析方法，以“揚(yáng)長(zhǎng)避短”。 ? 第二， NPV和 PVI只表明項(xiàng)目收益率是否大于基準(zhǔn)收益率，而 IRR能直接揭示項(xiàng)目實(shí)際收益率。 ? 第六，對(duì)于常規(guī)、互斥項(xiàng)目，分析結(jié)果可能不一致，此時(shí)，須視企業(yè)資金 約束情況而定。 ? ?? ? ? ?? ???????nottttfifN C FN P V1*11*? ?f t?1。 ? 實(shí)踐中，往往不予考慮，其隱含的假設(shè)是：現(xiàn)金流量因通貨膨脹導(dǎo)致的“虛增”，被折現(xiàn)率的“提高”而抵消了（即假設(shè)專(zhuān)項(xiàng)價(jià)格指數(shù)與一般價(jià)格指數(shù)一致）。 ? 第四，采用 NPV或 PVI法，可以對(duì)各年的 30 投資決策分析方法比較（續(xù) 2） ? 現(xiàn)金流量采取不同的折現(xiàn)率（視各年風(fēng)險(xiǎn)變化而定），而采取 IRR法時(shí)無(wú)法這樣考慮，只能提高基準(zhǔn)收益率（假設(shè)
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