投資決策分析課件(文件)
【正文】 年為單位 進(jìn)行計(jì)算。 ? 現(xiàn)金流入量：由于該項(xiàng)投資而增加的現(xiàn)金收入額或現(xiàn)金 支出節(jié)約額 。注意： 沉沒成本指那些已被指定用途或已發(fā)生的支出。 25 步驟：例見 P182 、乙方案每年折舊額； 、乙方案營業(yè)現(xiàn)金流量 ?現(xiàn)金流量的計(jì)算 26 四、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 ? 現(xiàn)金流量可以取代利潤作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目凈收益的指標(biāo)； ? 投資決策分析中，現(xiàn)金流量狀況比盈虧狀況更重要； ? 有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素； ? 能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況； 27 第二節(jié) 投資決策的基本指標(biāo) ?非折現(xiàn)的投資決策指標(biāo) ?折現(xiàn)的投資決策指標(biāo) 28 一、非貼現(xiàn)投資決策指標(biāo) 非貼現(xiàn)投資決策指標(biāo)是指 不考慮 資金時(shí)間價(jià)值 的各種指標(biāo)。 18 14 6 33 2．投資回收期法的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu) 點(diǎn) ?簡便易行 ?考慮了現(xiàn)金收回與投入資金的關(guān)系 34 ?沒有顧及回收期以后的利益 （ 例） ?沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 缺 點(diǎn) 35 A、 B兩個(gè)投資方案 單位 :萬元 項(xiàng)目 A方案 B方案 投資額 50 50 現(xiàn)金流量 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 5 10 15 15 10 5 回收期 5年 5年 36 (二 )投資報(bào)酬率 (average rate of return縮寫為 ARR) 100%??年平均現(xiàn)金流量平均報(bào)酬率初始投資額優(yōu)點(diǎn)： 簡便、易懂 缺點(diǎn)： 沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 投資報(bào)酬率的決策標(biāo)準(zhǔn)是：投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率越高越好，當(dāng)投資項(xiàng)目的投資報(bào)酬率大于 目標(biāo)投資報(bào)酬率 時(shí)，該投資項(xiàng)目可接受；反之，不可接受。 ? 計(jì)算： Σ 未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 Σ 未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 38 1212[ ... ](1 ) (1 ) (1 )nnNCFNCF NCFNPV Ci i i? ? ? ? ?? ? ?1 ( 1 )ntttNCFN PV Ci?????凈現(xiàn)值 貼現(xiàn)率 第 t年凈現(xiàn)金流量 初始投資額 資本成本 企業(yè)要求的最低報(bào)酬率 或 計(jì) 算 見教材 P188 39 凈現(xiàn)值法的決策判斷標(biāo)準(zhǔn)： 投資決策所涉及到的幾個(gè)概念： ? 獨(dú)立項(xiàng)目 ：指接受或拒絕該項(xiàng)目時(shí)并不會(huì)影響其他項(xiàng)目的投資項(xiàng)目，或者說對(duì)某項(xiàng)目作出接受或拒絕的投資決策都不會(huì)影響其他項(xiàng)目的投資決策分析。 ? 在資本無限量、有多個(gè)不相關(guān)項(xiàng)目即 獨(dú)立項(xiàng)目選擇 中 應(yīng)選擇 凈現(xiàn)值為正 的所有投資項(xiàng)目。 未來報(bào)酬總現(xiàn)值 減：初始投資額 20 凈現(xiàn)值（ NPV） 43 凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu) 點(diǎn) ? 考慮到資金的時(shí)間價(jià)值 ? 能夠反映各種投資方案的凈收益 缺 點(diǎn) ? 不能揭示各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率 44 (二 )獲利指數(shù) (profitability index縮寫為 PI) 凈現(xiàn)值率：是投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。 46 獲利指數(shù)法的優(yōu)缺點(diǎn) ?優(yōu)點(diǎn) ? 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 ， 能夠真實(shí)地反映投資項(xiàng)目盈虧程度 。 ? 采用插值法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率 50 方案每年現(xiàn)金流量相等： 15% 15% 16% r????? %r?⑵ 查表知 : PVIFA 15%,5= PVIFA 16%,5= ⑶ 利用插值法 ⑴ 6 PVIFA r,5 – 20=0 PVIFA r,5= 例題 甲、乙兩方案現(xiàn)金流量 單位 :萬元 項(xiàng) 目 投資額 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 甲方案現(xiàn)金流量 乙方案現(xiàn)金流量 20 20 6 2 6 4 6 8 6 12 6 2 51 年度 各年 NCF 現(xiàn)值系數(shù) PVIF11%,n 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 2 4 8 12 2 未來報(bào)酬總現(xiàn)值 減：初始投資額
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