ch信用風(fēng)險(xiǎn)ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-05-12 04:55本頁(yè)面
【正文】 p2＝ (1+ 2f1)/(1+2c1)＝ %， ? 因此，第一年與第二年的邊際違約概率分別為 %與 %，而兩期累加違約概率為： Cp =1－ p1 p2＝ % 927 KMV模型 ? 利用 期權(quán)定價(jià)理論來評(píng)估借款人的預(yù)期違約概率 ? 許多大銀行采用 KMV方法 估算信用風(fēng)險(xiǎn)大小 ? 從期權(quán)角度看債務(wù) 928 Long a call option Write a put option 1129 用期權(quán)定價(jià)模型為貸款定價(jià) ? Merton 證明有風(fēng)險(xiǎn)的貸款的價(jià)值為 : F(?) = Bei?[(1/d)N(h1) +N(h2)] ? 用 yield spread 可以表示為 : k(?) i = (1/?)ln[N(h2) +(1/d)N(h1)] 其中 k(?) = 風(fēng)險(xiǎn)貸款的 Required yield ln = Natural logarithm i = 和風(fēng)險(xiǎn)貸款期限相同的無風(fēng)險(xiǎn)利率 ? ? 剩余的距離到期日的時(shí)間 ?但是的估計(jì)需要知道企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值和資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。 KMV用股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)來代替資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。 KMV的預(yù)期違約概率（ EXPECTED DEFAULT FREQUENCY, EDF) KMV模型 ? 優(yōu)點(diǎn) ? 具有比較充分的理論性，以期權(quán)定價(jià)模型為理論基礎(chǔ) ? 將資本市場(chǎng)與銀行貸款決策進(jìn)行了有效結(jié)合 ? 應(yīng)用廣，特別適用于應(yīng)評(píng)價(jià)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)，可用于任何公開上市交易的公司 ? 對(duì)市場(chǎng)變化反應(yīng)敏感， EDF數(shù)據(jù)可以每季更新 ? 缺點(diǎn) ? 對(duì)非上市公司，由于缺乏股票交易數(shù)據(jù)，可能無法應(yīng)用 ? KMV的結(jié)果對(duì)股票市場(chǎng)的變動(dòng)過于敏感 ? 更關(guān)注系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和短期違約風(fēng)險(xiǎn)，而無法衡量非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn) 931 RAROC 模型 ? 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本收益（ Risk Adjusted Return On Capital， RAROC） ? 將貸款凈收益與貸款潛在虧損或風(fēng)險(xiǎn)值進(jìn)行對(duì)比，以反映貸款的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)大小 ? RAROC =調(diào)整后的收益 / 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本 ? 調(diào)整后的收益＝利差＋手續(xù)費(fèi)收入－經(jīng)營(yíng)成本－預(yù)期損失 ? 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本＝貸款的市值在一年內(nèi)的最大變化值的相反數(shù) ? RAROC的分母衡量的是銀行在一定時(shí)期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)值，可以利用貸款久期模型來估計(jì)貸款值得最大損失 ? 銀行貸款的久期為： D＝－ Δ L/L [（ 1＋ r）／ Δ r] ? 銀行利用該模型進(jìn)行貸款決策時(shí)，只有當(dāng)貸款的 RAROC 高于一個(gè)基準(zhǔn)收益率 (the RAROC benchmark)時(shí)，該貸款才會(huì)被發(fā)放 932 資產(chǎn)組合的信用風(fēng)險(xiǎn) ? 金融機(jī)構(gòu)一般會(huì)持有多種資產(chǎn)，這些資產(chǎn)之間的信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相互作用。因此，金融機(jī)構(gòu)要構(gòu)建合適的資產(chǎn)組合來控制風(fēng)險(xiǎn) ? 資產(chǎn)組合理論 ? 當(dāng)組合中各資產(chǎn)不完全相關(guān)，即相關(guān)系數(shù)小于 1，就會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)，特別是當(dāng)成負(fù)相關(guān)時(shí)，其資產(chǎn)組合收益的波動(dòng)性就會(huì)較小 ? 有效資產(chǎn)組合： 在既定風(fēng)險(xiǎn)下收益最大化或者在收益一定時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最小化 1nipiiR W R?? ?n2 2 2i 1 1 , 1 , 1 , 1n n n np i i i j i j i j i j i j i j i ji j i j i j i jW W W w w w w? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ?? ? ? ? ?＝933 資產(chǎn)組合的信用風(fēng)險(xiǎn) ? 資產(chǎn)組合管理者模型（ Portfolio Management Model） ? 為了尋找資產(chǎn)組合的有效邊界并確定不同資產(chǎn)的最優(yōu)比例Wi，金融機(jī)構(gòu)需要計(jì)算以下三個(gè)變量 ? 第 i種資產(chǎn)的預(yù)期收益 ， 其大小等于年度總利差（ Allin Spread,記為 AIS）扣除貸款的預(yù)期損失 ? 第 i種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn) σ i，反映貸款的非預(yù)期損失 ? 第 i種資產(chǎn)與第 j種資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性 ? 資產(chǎn)組合管理者模型 ? 根據(jù)以往數(shù)據(jù)測(cè)算，兩貸款的相關(guān)系數(shù)為 10%，請(qǐng)算該組合的收益與風(fēng)險(xiǎn) iRij?貸款 構(gòu)成比例 利差 手續(xù)費(fèi)率 EDF LGD 1 80% 5% 1% 10% 5% 2 20% 6% % 20% 8% 93
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