公司股利政策ppt課件-資料下載頁
2025-05-06 05:47本頁面
【正文】 優(yōu)點：有利于股票價格的穩(wěn)定 ， 投資者風險較小 。 南昌大學管理科學與工程系 公司理財（財務管理學）第三篇 融資篇 ? 固定股利支付率 ? ◎ 公司從其收益中提取固定的百分比，以作為股利發(fā)放給股東。 ? 在這種情況下，公司每年所發(fā)放的股利會隨著公司收益的變動而變動，從而使公司的股利支付極不穩(wěn)定，由此導致股票市價上下波動，很難使公司的價值達到最大。 南昌大學管理科學與工程系 公司理財（財務管理學）第三篇 融資篇 ? 圖 固定股利支付率（固定股利支付率為 50%） 南昌大學管理科學與工程系 公司理財（財務管理學）第三篇 融資篇 ? ◎ 固定股利支付率政策的評價 ◇ 缺點：不利于股票價格的穩(wěn)定，有時候還不能滿足投資的需求。 ? ◇ 優(yōu)點：公司的盈余與股利的支付能夠很好的配合 。 南昌大學管理科學與工程系 公司理財（財務管理學）第三篇 融資篇 ? 正常股利及額外股利政策 ? ◎ 公司每年只支付數(shù)額較低的正常股利，只有在公司繁榮時期向股東發(fā)放額外股利。 ? ◎ 評價：該股利政策具有較大的靈活性，既可以使公司保持固定股利的穩(wěn)定記錄，又可以使股東分享公司繁榮的好處，使靈活性與穩(wěn)定性較好地結合起來。但如果公司經(jīng)常連續(xù)支付額外股利，那么它就失去了原有的目的，額外股利就變成了一種期望回報。 南昌大學管理科學與工程系 公司理財（財務管理學）第三篇 融資篇 股利政策理論 ?西方股利政策方面三大代表性理論： ?MM的股利不相關理論； 公司價值與股利政策無關。 ?戈登的 “ 在手 ” 理論； “ 兩鳥在林，不如一鳥在手 ” 。 公司價值與股利政策有關，投資者偏好穩(wěn)定的現(xiàn)金股利。 南昌大學管理科學與工程系 公司理財（財務管理學）第三篇 融資篇 股利政策對公司發(fā)展的作用 ?完美市場環(huán)境下的股利政策 ?股利政策與稅收 ?股利政策與交易成本 ?股利政策與信號傳遞 南昌大學管理科學與工程系 公司理財（財務管理學）第三篇 融資篇 完美市場環(huán)境下的股利政策 1. 假設及機理 （ a）企業(yè)的價值（股票價格）取決于企業(yè)的盈利能力； （ b）企業(yè)的股價與其經(jīng)營風險有關； （ c）如果企業(yè)提高股利支付比例，就必須相應增發(fā)股票給新投資者，新增股票的價值正好等于增發(fā)給股東的股利。 南昌大學管理科學與工程系 公司理財（財務管理學）第三篇 融資篇 2. 結論與政策含義 （ a）企業(yè)的股票價格與其股利政策無關，即股利政策不影響股價； （ b）企業(yè)的權益資本費用與股利政策無關。企業(yè)無需制定股利政策！ 南昌大學管理科學與工程系 公司理財（財務管理學）第三篇 融資篇 例： 假設 IBM公司計劃當年增加投資 10億美元，其當年預計的盈利也是 10億美元。 IBM可以采取以下 3種股利政策，其結果是一樣的。 （ a） 支付 10億美元的股利，另增發(fā) 10億美元的新股； （ b） 留存所有盈利 (10億美元 )，不支付股利，也無須增發(fā)新股，股東將從今后 IBM股票漲價獲得現(xiàn)值 10億美元的資本利得； （ c） 設定股利支付比例 X%， 股東將獲得 X%的股利和現(xiàn)值 (1X%)的資本利得，二者的總和為 10億美元。 南昌大學管理科學與工程系 公司理財（財務管理學）第三篇 融資篇 1. 假設及機理 （ a）資本利得所得稅與股利所得稅之間存在差異； （ b）投資者可以通過延遲實現(xiàn)資本利得而延遲交納資本利得所得稅。 股利政策與稅收 2. 結論和政策含義 （ a）股票價格與股利支付比例成反比； （ b）權益資本費用與股利支付比例成正比。 含義：企業(yè)必需制定低支付比例的股利政策，才能使企業(yè)價值最大化。 南昌大學管理科學與工程系 公司理財（財務管理學）第三篇 融資篇 由于企業(yè)管理者與投資者之間存在信息不對稱， * 企業(yè)“提高股利”是企業(yè)管理者向市場傳遞“盈利好”的信號； * 企業(yè)“降低股利”是企業(yè)管理者向市場傳遞“盈利差”的信號； 所以，股價升降不是因為投資者對現(xiàn)金股利的偏好，而是由于信息不對稱條件下投資者對股利政策含義理解后的反映。 股利政策與信號傳遞
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