公司股利政策ppt課件(參考版)
2025-05-09 05:47本頁(yè)面
【正文】 股利政策與信號(hào)傳遞 。 含義：企業(yè)必需制定低支付比例的股利政策，才能使企業(yè)價(jià)值最大化。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第三篇 融資篇 1. 假設(shè)及機(jī)理 （ a）資本利得所得稅與股利所得稅之間存在差異； （ b）投資者可以通過(guò)延遲實(shí)現(xiàn)資本利得而延遲交納資本利得所得稅。 IBM可以采取以下 3種股利政策，其結(jié)果是一樣的。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第三篇 融資篇 2. 結(jié)論與政策含義 （ a）企業(yè)的股票價(jià)格與其股利政策無(wú)關(guān)，即股利政策不影響股價(jià)； （ b）企業(yè)的權(quán)益資本費(fèi)用與股利政策無(wú)關(guān)。 公司價(jià)值與股利政策有關(guān)，投資者偏好穩(wěn)定的現(xiàn)金股利。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第三篇 融資篇 股利政策理論 ?西方股利政策方面三大代表性理論： ?MM的股利不相關(guān)理論； 公司價(jià)值與股利政策無(wú)關(guān)。 ? ◎ 評(píng)價(jià)：該股利政策具有較大的靈活性，既可以使公司保持固定股利的穩(wěn)定記錄，又可以使股東分享公司繁榮的好處，使靈活性與穩(wěn)定性較好地結(jié)合起來(lái)。 ? ◇ 優(yōu)點(diǎn)：公司的盈余與股利的支付能夠很好的配合 。 ? 在這種情況下，公司每年所發(fā)放的股利會(huì)隨著公司收益的變動(dòng)而變動(dòng)，從而使公司的股利支付極不穩(wěn)定，由此導(dǎo)致股票市價(jià)上下波動(dòng)，很難使公司的價(jià)值達(dá)到最大。 ? ◇ 優(yōu)點(diǎn)：有利于股票價(jià)格的穩(wěn)定 ， 投資者風(fēng)險(xiǎn)較小 。 ? ◎ 將每年發(fā)放的每股股利定在某一特定的水平上，然后在一段時(shí)期內(nèi)維持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)收益的增加足以使它能夠?qū)⒐衫S持到一個(gè)更高水平時(shí)，公司才會(huì)提高股利的發(fā)放額。 ? ◇ 在投資機(jī)會(huì)不變的情況下 ， 股利的多少隨著每年收益的多少而變動(dòng) 。 ? ◇ 在盈利水平不變的情況下 ， 股利將與投資機(jī)會(huì)的多少呈反方向變動(dòng) ， 投資機(jī)會(huì)越多 ， 股利越少 。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第三篇 融資篇 ① 確定最佳資本支出水平 120萬(wàn)元 滿(mǎn)足后剩余： 150－ 84＝ 66（萬(wàn)元） 股利發(fā)放額： 66萬(wàn)元 股利支付率 （ 66247。根據(jù)公司加權(quán)平均的邊際資本成本和投資機(jī)會(huì)計(jì)劃決定的最佳資本支出為 120萬(wàn)元。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第三篇 融資篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第三篇 融資篇 ? 【 例 】 某公司現(xiàn)有利潤(rùn) 150萬(wàn)元，可用于發(fā)放股利，也可留存，用于再投資。 正常股利 股息 額外股利 紅利 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第三篇 融資篇 ?剩余股利政策 ① 確定最佳資本支出水平 （根據(jù)資本投資計(jì)劃和加權(quán)平均資本成本） ◆ 如果滿(mǎn)足后有剩余，則發(fā)放股利 ② 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) （股東權(quán)益資本 /債務(wù)資本） 債 務(wù) 數(shù) 額 股東權(quán) 益數(shù)額 留 存 收 益 ◆ 如果留存收益不足，需發(fā)行新股 ③ 最大限度滿(mǎn)足股東權(quán)益數(shù)的需要 ? ◎ 公司的收益首先應(yīng)當(dāng)用于盈利性投資項(xiàng)目資本的需要，在滿(mǎn)足了盈利性投資項(xiàng)目的資本需要之后，若有剩余，則公司可將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理學(xué)）第三篇 融資篇 資 產(chǎn) 負(fù)債和股東權(quán)益 B 發(fā)放現(xiàn)金股利后資產(chǎn)負(fù)債表 （每股發(fā)放一元現(xiàn)金股利） 現(xiàn)金 50 000 其他資產(chǎn) 850 000 合計(jì) 900 000 流通在外普通股股數(shù)： 100 000股 每股市價(jià) =900 000/100 000= 9 負(fù)債 0 股東權(quán)益 900 000 合計(jì) 900 000 C
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