資本結構與股利政策(參考版)
2024-10-21 20:51本頁面
【正文】 ? 通過債券人還本付息的要求來減少管理層所控制的自由現(xiàn)金流； ? 通過債權人的限制條款監(jiān)控公司管理層的行為； ? 管理層在財務拮據(jù)和破產(chǎn)威脅下工作時，效率會提高。 規(guī)劃與設計資本結構的依據(jù)之二 —— 公司價值、代理成本、經(jīng)營效率 代理成本包括： 激勵成本 —— 基本工資、額外津貼、免費使用公司的交通工具等 （股東、債權人）監(jiān)控成本 —— 審計財務報表、津貼的調(diào)整決策等對管理層的約束措施；債權人確保保護性條款得以遵守而導致的監(jiān)控成本。 融資或投資規(guī)模 資本成本或內(nèi)部收益率 第十五章 杠桿效應分析 ? 風險、經(jīng)營風險、財務風險的含義 ? 經(jīng)營杠桿度、財務杠桿度、聯(lián)合杠桿度 ? 杠桿效應與風險 ? 決策、結構、杠桿、風險之間的互動關系 ? 如何利用杠桿進行預測、控制？ 如何識別杠桿？如何計算杠桿？ 杠桿的兩大作用？杠桿由什么決定？ ? 風險： 預期收入的波動程度 ? 經(jīng)營風險： 稅息前收益（ EBIT）的波動 程度 取決于兩個因素： 銷售收入的波動程度 EBIT對銷售收入波動的敏感度 （經(jīng)營杠桿的大?。? ? 財務風險： 每股收益（ EPS）的波動程度 取決于兩個因素： EBIT的波動程度 EPS對 EBIT波動的敏感度 （財務杠桿的大?。? 討論 如何理解 決策、結構、杠桿、風險之間的互動關系 ? 風險是什么？風險大小與哪些因素有關？ 哪些是可控的？ ? 杠桿大小與什么有關？ ? F、 I、 D大小取決于什么？ ? 資產(chǎn)結構、財務結構取決于什么？ ? 投資決策，融資決策 兩個案例的比較 馬紹爾工業(yè)公司 —— 一個低負債的案例 南加州愛迪生公司 —— 一個高負債的案例 試比較兩個案例中以下方面： ? 在籌資、股利政策方面有何不同？ ? 行業(yè)競爭程度？ ? 經(jīng)營風險？ ? 公司經(jīng)營戰(zhàn)略？ ? 資產(chǎn)的構成？（有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)所占比例？） ? 領導者的個性？ 資本結構 1 資本結構設計的目標 —— 最優(yōu)資本結構的標準 2 規(guī)劃與設計資本結構的理論依據(jù) 3 規(guī)劃與設計資本結構的決策方法 融資組合設計要解決的問題 ? 期限結構 ? 各方式的比例結構 簡化的資產(chǎn)負債表 資產(chǎn) 流動負債 長期負債 優(yōu)先股 普通股 資本結構 財務結構 財務結構 流動負債 =資本結構 規(guī)劃與設計資本結構的依據(jù)之一 —
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