【正文】 家交易所選出。滬深 300指數(shù)以 2022年 12月 31日為基日，以該日 300只成份股的調(diào)整市值為基期，基期指數(shù)定為 1000點(diǎn)。 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 股票指數(shù)期貨的興起與發(fā)展，最主要的目的是向擁有股票資產(chǎn)和將要購(gòu)買或賣出股票者提供了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具。 股票指數(shù)套期保值的基本原則：持有股票想長(zhǎng)期保有或?qū)?lái)再賣出者，為避免或減少股票價(jià)格下跌帶來(lái)的損失，在期貨市場(chǎng)上賣出股票指數(shù)期貨；而將來(lái)要買入股票者，為防止在實(shí)際購(gòu)買時(shí)股價(jià)已經(jīng)上漲的風(fēng)險(xiǎn)，買入股票指數(shù)期貨。 原理：代表股市整體變動(dòng)水平的股票價(jià)格指數(shù)與相應(yīng)的指數(shù)期貨的變化趨勢(shì)是同方向、同幅度，在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)與股票指數(shù)期貨市場(chǎng)作等量相反的操作就可以抵消風(fēng)險(xiǎn)。 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 國(guó)際主要股票指數(shù)期貨合約 （ 1）芝加哥期貨交易所的主要市場(chǎng)指數(shù)期貨合約。合約交易單位為 250美元乘以主要市場(chǎng)指數(shù)（ Major Market Index, MMI）。 （ 2）芝加哥商業(yè)交易所的 Samp。P500期貨合約。 Samp。P500期貨合約的交易單位為 Samp。P500指數(shù)乘以 250美元，最小變動(dòng)價(jià)位為 ，或者，合約月份為連續(xù)的 8個(gè) 12月份。 （ 3）香港期貨交易所的恒生指數(shù)期貨合約。交易單位為每指數(shù)點(diǎn) 50港幣，合約月份為當(dāng)月、下月及最近期的兩個(gè)季末月份，最后交易日為合約到期月份倒數(shù)第二個(gè)營(yíng)業(yè)日，為現(xiàn)金交割。 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 滬深 300股指期貨合約的價(jià)值為指數(shù)點(diǎn)乘以 300元人民幣。例如，當(dāng)指數(shù)為 4000點(diǎn)時(shí)，合約價(jià)值為 120萬(wàn)元。 滬深 300現(xiàn)貨指數(shù)的最小變動(dòng)量是 ，但滬深 300股指期貨報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)量是 。滬深 300期貨合約的最小變動(dòng)金額是 30元。 滬深 300股指期貨每日價(jià)格限制為正負(fù) 10%。除漲停板制度外，還設(shè)置了熔斷幅度 6%熔斷制度。 股指期貨合約的價(jià)值由相關(guān)指標(biāo)的點(diǎn)數(shù)與某一既定的貨幣金額的乘積來(lái)表示。這一既定的貨幣金額稱為乘數(shù)。 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 股指期貨交易中，大多數(shù)交易所采用當(dāng)天期貨交易的收盤價(jià)作為當(dāng)天的結(jié)算價(jià)。滬深 300股指期貨以期貨合約最后一小時(shí)成交量加權(quán)平均價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。 在最后結(jié)算日，所有未平倉(cāng)合約必須按逐日盯市的方法結(jié)算，即按最后結(jié)算價(jià)結(jié)算盈虧，這意味著所有未平倉(cāng)合約按照最后結(jié)算價(jià)全部平倉(cāng)。 股指期貨的最后結(jié)算價(jià)都是依據(jù)現(xiàn)貨指數(shù)確定的。滬深 300股指期貨最后結(jié)算價(jià)的產(chǎn)生方法為：到期日滬深 300現(xiàn)貨指數(shù)最后兩小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)的算術(shù)平均數(shù)。相關(guān)內(nèi)容： 鏈接一 、 鏈接二 。 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 金融衍生工具：期權(quán) 期權(quán)是指在未來(lái)一定時(shí)期可以買賣的權(quán)利。期權(quán)賦予其持有者做某事的權(quán)利，而持有者并非必須行使這一權(quán)利。 看漲期權(quán)：持有者有權(quán)在某一確定時(shí)間以某一確定的價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的物。 看跌期權(quán)： 持有者有權(quán)在某一確定時(shí)間以某一確定的價(jià)格賣出標(biāo)的物。 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 執(zhí)行價(jià)格（敲定價(jià)格） ：期權(quán)合約中所確定的價(jià)格。 到期日 （ 執(zhí)行日，期滿日）：合約中的日期。 期權(quán)費(fèi)（ option premium）：期權(quán)的買方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而支付給賣方的費(fèi)用。 美式期權(quán)：可以在期權(quán)有效期內(nèi)任何時(shí)刻執(zhí)行。 歐式期權(quán)：僅能在到期日?qǐng)?zhí)行。 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)：商品（農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源）、股票、貨幣、股票指數(shù)、期貨。 例：一名投資者買入 1份標(biāo)的資產(chǎn)為 100股 eBay股票的看漲期權(quán)。執(zhí)行價(jià)格 =100美元，股票現(xiàn)價(jià) =98美元， 1股股票的期權(quán)價(jià)格 =5美元。在期權(quán)的到期日 eBay股票的價(jià)格為 115美元。此時(shí)，執(zhí)行期權(quán)的凈收益為： （ 115100） 100－ 100 5﹦ 1000（美元） 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 30 20 10 0 5 70 80 90 100 110 120 130 Profit ($) Terminal stock price ($) 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 例：一名投資者買入 1份標(biāo)的資產(chǎn)為 100股 IBM股票的看跌期權(quán)。執(zhí)行價(jià)格 =70美元，股票現(xiàn)價(jià) =65美元， 1股股票的期權(quán)價(jià)格 =7美元。在期權(quán)的到期日 eBay股票的價(jià)格為 55美元。此時(shí)，執(zhí)行期權(quán)的凈收益為： （ 7055） 100－ 100 7 =800（美元） 有四種類型的期權(quán)頭寸： 看漲期權(quán)多頭頭寸、看跌期權(quán)多頭頭寸 看漲期權(quán)空頭頭寸、看跌期權(quán)空頭頭寸 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 30 20 10 0 7 70 60 50 40 80 90 100 Profit ($) Terminal stock price ($) 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 例：芝加哥期權(quán)交易所 2022年某日給出了美國(guó)某公司的股票期權(quán)的收盤價(jià)： 當(dāng)引入新的日期時(shí)，交易所通常選擇最接近股票現(xiàn)價(jià)的兩個(gè)或三個(gè)執(zhí)行價(jià)格。如果股價(jià)波動(dòng)超過(guò)了最高和最低執(zhí)行價(jià)格的范圍，通常交易所會(huì)引入新執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)。 C a l l s P u t sS t ri ke P ri ce Oct Ja n A p r Oct Ja n A p r($ ) 2022 2022 2022 2022 2022 2022$ 1 5 . 0 0 4 . 6 5 0 4 . 9 5 0 5 . 1 5 0 0 . 0 2 5 0 . 1 5 0 0 . 2 7 5$ 1 7 . 5 0 2 . 3 0 0 2 . 7 7 5 3 . 1 5 0 0 . 1 2 5 0 . 4 7 5 0 . 7 2 5$ 2 0 . 0 0 0 . 5 7 5 1 . 1 7 5 1 . 6 5 0 0 . 8 7 5 1 . 3 7 5 1 . 7 0 0$ 2 2 . 5 0 0 . 0 7 5 0 . 3 7 5 0 . 7 2 5 2 . 9 5 0 3 . 1 0 0 3 . 3 0 0$ 2 5 . 0 0 0 . 0 2 5 0 . 1 2 5 0 . 2 7 5 5 . 4 5 0 5 . 4 5 0 5 . 4 5 0 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 期貨期權(quán)（合約）：是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定買方有權(quán)在將來(lái)特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出相關(guān)期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 期貨期權(quán)合約與期貨合約有一定的相似之處，也存在較大的差異。 期貨期權(quán)合約幾乎包括了相關(guān)期貨合約的所有標(biāo)準(zhǔn)化要素。另有三項(xiàng)要素是期貨合約中所沒(méi)有的。 （ 1）權(quán)利金（ premium） （ 2）執(zhí)行價(jià)格（ exercise price） （ 3）合約的到期日（ expiration date） 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 出售期貨期權(quán)的投資者將得到期權(quán)費(fèi)，同時(shí)將承擔(dān)合約被執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)。 當(dāng)合約被執(zhí)行時(shí)，對(duì)于看漲期權(quán)合約空頭持有者來(lái)說(shuō)，其保證金帳戶中將扣除數(shù)量為 FK的金額（其中， F為最近的結(jié)算價(jià)格， K為期權(quán)合約中的執(zhí)行價(jià)格）。 交易所的清算機(jī)構(gòu)會(huì)將這筆資金劃轉(zhuǎn)到執(zhí)行該期權(quán)的交易對(duì)手的資金帳戶中。 對(duì)于購(gòu)買期貨期權(quán)的投資者來(lái)說(shuō)，如果決定保留期貨頭寸，則需要交納額外的保證金。 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 例：一名投資者購(gòu)買了一份 7月份黃金期貨看漲期權(quán)合約。合約規(guī)模為100盎司。執(zhí)行價(jià)格為 300美元 /盎司。 當(dāng) 7月份黃金期貨價(jià)格為 340美元 /盎司、最近結(jié)算價(jià)格為 338美元 /盎司時(shí)，投資者執(zhí)行期權(quán)。 結(jié)果：（ 1）投資者收到現(xiàn)金（ 338300） 100=3800美元。 （ 2）投資者獲得一份期貨合約的多頭頭寸。 （ 3）立即沖銷期貨合約頭寸，獲得的收益為（ 340338） 100=200美元。 （ 4）總收益 =4000美元。 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 通常以標(biāo)的期貨合約到期的月份而非期權(quán)的到期月份來(lái)指代期貨期權(quán)。多數(shù)期貨期權(quán)是美式期權(quán)。期貨合約的到期日通常與標(biāo)的期貨合約的最早交割日期相同，或者是比這一日期提前幾天。 （期貨）期權(quán)交易的了結(jié)方式包括：對(duì)沖平倉(cāng)、行權(quán)了結(jié)、放棄權(quán)利了結(jié)三種。 Potential Advantages of Futures Options over Spot Options Futures contract may be easier to trade than underlying asset Exercise of the option does not lead to delivery of the underlying asset Futures options and futures usually trade in adjacent pits at exchange Futures options may entail lower transactions costs 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang