【正文】 — 各種可能的概率 n — 觀察數(shù) , 滿足 11???niiPC o v ABrr BA ,ErEr BA ,Pi相關(guān)系數(shù) 相關(guān)系數(shù)是反映兩個隨機變量的概率分布之間的 相互關(guān)系。 相關(guān)系數(shù)可用以衡量兩種證券收益率的相關(guān)程度。 相關(guān)系數(shù)是標準化的計量單位，取值在 177。 1之間。 相關(guān)系數(shù)更直觀地反映兩種證券收益率的 相互關(guān)系 ?=1 COVAB ?=0 ?AB= ?=1 ?A?B 若本例中股票 A、 B、 C的市場價格均為 50元 /股，則： 三種證券的預期收益率和風險 A B C Er V ? 三種證券相互組合的協(xié)方差和相關(guān)系數(shù) 證券組合 協(xié)方差 相關(guān)系數(shù) A B B C C A 1 (三）證券組合風險的計算 其中 資產(chǎn)組合的標準差 XA 證券 A在組合中的投資比率 XB 證券 B在組合中的投資比率 — 雙重加總符號 2/111??????? ????ABBANBNAC O VXX?????? ?? NBNA 112/111?????????? ?????NBBAABBANAPXXBAABABCO V????????21AAAAAAAAAAAC O VC O V???????????若組合中共有三種股票，則 2/13331223111312/13131??????????????????????????BBBBBBBBBABBABAC OVXXC OVXXC OVXXC OVXX????2/1333332233113233222222112133112211111?????????????????????????C O VXXC O VXXC O VXXC O VXXC O VXXC O VXXC O VXXC O VXXC O VXX?? 若上述 A、 B、 C三種股票組成一組合，投資比率分別為： =20%, =30%, =50%。則： xA%?ABC?xB xC三、證券組合的選擇 （一）有效組合 在各種風險水平條件下，提供最 大預期收益率 在各種預期收益水平條件下，提 供最小風險 （二）可行組合 可行組合代表從 N種證券 中所得到的所有證券組合形式 的集合 （三）有效邊界 S r P H E G ??(四）最優(yōu)組合的選擇 在有效邊界上 在左上方無差異曲線上 在兩者切點上 四、系統(tǒng)風險的衡量 （一） 系統(tǒng)風險的含義 系統(tǒng)風險是證券市場的共同風險 ?系數(shù)用以測定一種證券的收益與整 個證券市場收益變動的關(guān)系 用回歸分析方法推算單一證券收益變動 與市場收益率變動之間的關(guān)系，則有： 其中 : Y — 某種證券的收益 X — 市場收益率 — 截距 — 回歸線的斜率 ??XY ?? ??（二） ?系數(shù)的計算公式 其中： 時期內(nèi)證券 i的預期收益 時期內(nèi)的無風險度 時期內(nèi)證券組合的預期收益 相對于證券組合，證券 i的系統(tǒng) 風險度 ???????imtftitftmtftititERtRtERRERRER??２、用股價指數(shù)收益率代表整個市場收益率 其中： ri證券 i的收益率 rm股票價格指數(shù)的收益率 ri與 rm的協(xié)方差 ?m2股票價格指數(shù)的方差 ?? 2miC o v rrmi?Cov rr mi (三 )β 系數(shù)分析 β ? β ? 平衡型證券 ?β ? 進攻型證券 β ? 高風險證券 （ 1） ?系數(shù)僅代表證券 I的系統(tǒng)風險，而非全 部風險。 （ 2）標準差用于度量證券或證券組合在各個不 同時期收益率變動的程度， ?系數(shù)用于度 量證券或證券組合相對于同 一時期市場 平均收益的變動程度。 （ 3）標準差和 ?系數(shù)均以過去的統(tǒng)計指標計 算，對預測未來僅提供參考。