【正文】 的收益率 利率風險的補償 信用風險的補償 通脹風險的補償 市場風險、經營風險、財務風險的補償 第三節(jié) 風險的衡量 證券投資的風險，是預期收益變動的可能性和變 動幅度，風險的衡量是將證券投資未來收益的不確 定性加以量化。 Pi x y z 預期收益（期望值） Ri 其中： V方差 ?— 標準差 21221)()(VVERRPV iini???? ????上例中： 證券 預期收益 （ 元 ） 方差 標準差 A B C A股票未來收益 : 8177。 =— (元 ) C股票未來益 : 9 177。 r B A 0 C D ? （ 4） 投資者對風險的態(tài)度不同 不同的投資者有不同的無差異曲線。 證券組合中證券種類： 10— 25 種。 （二）證券組合中風險相關程度的衡量 協(xié)方差 協(xié)方差是刻劃二維隨機向量中兩個分量取值間的相互關系的數(shù)值。 ))((1BBAAiniAB ErrErrPC O V ??? ?? —— 證券 A與證券 B的協(xié)方差 — 證券 A與證券 B的各種可能收益率 — 證券與證券的預期收益率 — 各種可能的概率 n — 觀察數(shù) , 滿足 11???niiPC o v ABrr BA ,ErEr BA ,Pi相關系數(shù) 相關系數(shù)是反映兩個隨機變量的概率分布之間的 相互關系。 相關系數(shù)是標準化的計量單位，取值在 177。 相關系數(shù)更直觀地反映兩種證券收益率的 相互關系 ?=1 COVAB ?=0 ?AB= ?=1 ?A?B 若本例中股票 A、 B、 C的市場價格均為 50元 /股，則： 三種證券的預期收益率和風險 A B C Er V ? 三種證券相互組合的協(xié)方差和相關系數(shù) 證券組合 協(xié)方差 相關系數(shù) A B B C C A 1 (三）證券組合風險的計算 其中 資產組合的標準差 XA 證券 A在組合中的投資比率 XB 證券 B在組合中的投資比率 — 雙重加總符號 2/111??????? ????ABBANBNAC O VXX?????? ?? NBNA 112/111?????????? ?????NBBAABBANAPXXBAABABCO V????????21AAAAAAAAAAAC O VC O V???????????若組合中共有三種股票，則 2/13331223111312/13131??????????????????????????BBBBBBBBBABBABAC OVXXC OVXXC OVXXC OVXX????2/1333332233113233222222112133112211111?????????????????????????C O VXXC O VXXC O VXXC O VXXC O VXXC O VXXC O VXXC O VXXC O VXX?? 若上述 A、 B、 C三種股票組成一組合，投資比率分別為： =20%, =30%, =50%。 （ 2）標準差用于度量證券或證券組合在各個不 同時期收益率變動的程度， ?系數(shù)用于度 量證券或證券組合相對于同 一時期市場 平均收益的變動程度。