【正文】 9） ? 基金同益（ 184690） 基金景宏（ 184691） ? 基金裕隆（ 184692） 基金普豐（ 184693） ? 基金景博（ 184695） 基金裕華（ 184696） ? 基金天元（ 184698） 基金同盛（ 184699） ? 基金鴻飛（ 184700） 基金景福（ 184701） ? 基金同智（ 184702） 基金金盛（ 184703） ? 基金裕澤（ 184705） 基金天華（ 184706） ? 基金興科（ 184708） 基金安久（ 184709） ? 基金隆元（ 184710） 基金普華（ 184711） ? 基金科匯（ 184712） 基金科翔（ 184713） ? 基金興安（ 184718） 基金融鑫（ 184719） ? 基金久富（ 184720） 基金豐和（ 184721） ? 基金久嘉（ 184722） 基金鴻陽（ 184728） ? 基金通寶（ 184738） 現有開放式證券投資基金 ? 股票型基金（ 116只） ? 華夏成長（ 000001） ? 華夏優(yōu)勢增長（ 000021） ? 華夏回報（ 002022） ? 國泰金鷹增長（ 020221） ? 華安創(chuàng)新（ 040001） ? 華安中國 A股（ 040002） ? … ? 混合型基金（ 87只） ? 華夏大盤精選（ 000011） ? 華夏紅利（ 002022） ? 華夏回報二號（ 002021） ? 國泰金龍行業(yè)（ 020223） ? 國泰金馬（ 020225） ? 金象保本增值（ 020226） ? … ? 貨幣型基金 （ 49只） ? 華夏現金增利（ 003003） ? 國泰貨幣（ 020227） ? 華安現金富利（ 040003） ? 博時現金收益（ 050003） ? 嘉實貨幣（ 070008） ? 長盛貨幣（ 080011） ? … ? 債券型基金 （ 28只） ? 華夏債券 A/B（ 001001） ? 華夏債券 C（ 001003） ? 國泰金龍債券（ 020222） ? 博時穩(wěn)定債券（ 050006） ? 嘉實債券（ 070005） ? 嘉實超短債（ 070009） ? … 交易型開放式指數基金（ ETF） 代碼 名稱 簡拼 510050 50 ETF 50etf 510880 紅利 ETF hletf 510881 紅利 ETF hletf 159901 深 100ETF s100ETF 159902 中小板 zxb 上市開放式基金（ LOF） 代碼 名稱 簡拼 代碼 名稱 簡拼 161607 融通巨潮 rtjc 160610 鵬華動力 phdlzz 161706 招商成長 zscz 160706 嘉實 300 js300 161903 萬家公用 wjgy 160805 長盛同智 cstz 162207 荷銀效率 hyxl 161005 富國天惠 fgth 162605 景順鼎益 jsdy 163402 興業(yè)趨勢 xyqs 162607 景順資源 jszy 163503 天治核心 tzhx 162703 廣發(fā)小盤 gfxp 163801 中銀中國 zyzg 163302 巨田資源 jtzy 163803 中銀增長 zyzz 160106 南方高增 nfgz 163804 中銀收益 zysy 160505 博時主題 bszt 166001 中歐趨勢 zoqs 160607 鵬華價值 phjz 160105 南方積配 nfjp ETF與 LOF ? 交易型開放式指數基金（ ETF）與上市開放式基金（ LOF） ? 交易型開放式指數基金，通常又被稱為交易所交易基金（ Exchange Traded Funds，簡稱“ ETF‖），是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。 ? 上市開放式基金（ Listed Openended Funds，簡稱“ LOF‖）是一種既可以在場外市場進行基金份額申購贖回，又可以在交易所（場內市場）進行基金份額交易、申購或贖回的開放式基金，它是我國對證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。 ? LOF與 ETF相同之處是同時具備了場外和場內的交易方式，二者同時為投資者提供了套利的可能。 理解 ETF ? ETF指可在交易所交易的基金。 ETF通常采用完全被動式管理方法 ，以 擬合某一指數為目標 。它為投資者同時提供了交易所交易以及申購、贖回兩種交易方式： – 一方面， 與封閉式基金一樣，投資者可以在交易所買賣 ETF，而且可以像股票一樣賣空和進行保證金交易 (如果該市場允許股票交易采用這兩種形式 )； – 另一方面， 與開放式基金一樣，投資者可以申購和贖回 ETF，但在申購和贖回時， ETF與投資者交換的是基金份額和“一籃子”股票 。 ETF具有稅收優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和交易靈活的特點。 理解 LOF ? LOF是對開放式基金交易方式的創(chuàng)新，其更具現實意義的一面在于： –一方面， LOF為“封轉開”提供技術手段 。對于封閉轉開放， LOF是個繼承了封閉式基金特點，增加投資者退出方式的解決方案，對于封閉式基金采取 LOF完成封閉轉開放，不僅是基金交易方式的合理轉型，也是開放式基金對封閉式基金的合理繼承。 –另一方面， LOF的場內交易減少了贖回壓力 。此外， LOF為基金公司增加銷售渠道，緩解銀行的銷售瓶頸。 理解 LOF ETF與 LOF相似點（一） ? 同跨兩級市場 ETF和 LOF都同時 存在一級市場和二級市場 ,都可以像開放式基金一樣通過基金發(fā)起人、管理人、銀行及其他代銷機構網點進行申購和贖回。同時 ,也可以像封閉式基金那樣通過交易所的系統買賣。 ? 理論上都存在套利機會 由于兩種交易方式并存 ,申購和贖回價格取決于基金單位資產凈值 ,而市場交易價格由系統撮合形成 ,主要由市場供需決定 ,兩者之間很可能存在一定程度的偏離 ,當這種偏離足以抵消交易成本的時候 ,就存在理論上的套利機會。投資者采取低買高賣的方式就可以獲得差價收益。 ETF與 LOF相似點（二） ? 折溢價幅度小 雖然基金單位的交易價格受到供求關系和當日行情的影響 ,但它始終是圍繞基金單位凈值上下波動的。由于上述套利機制的存在 ,當兩者的偏離超過一定的程度 ,就會引發(fā)套利行為 ,從而使 交易價格向凈值回歸 ,所以其 折溢價水平遠低于單純的封閉式基金 。 ? 費用低 ,流動性強 在 交易過程中不需申購和贖回費用 ,只需支付最多 %的雙邊費用 。另外由于同時存在一級市場和二級市場 ,流動性明顯強于一般的開放式基金。另外 ,ETF屬于被動式投資 ,管理費用一般不超過 %,遠遠低于開放式基金的 1%%水平 。 ETF與 LOF差異（一） ? 適用的基金類型不同 ETF主要是基于某一指數的被動性投資基金產品 ,而 LOF雖然也采取了開放式基金在交易所上市的方式 ,但它不僅可以用于被動投資的基金產品 ,也可以用于積極投資的基金。 ? 申購和贖回的標的不同 在申購和贖回時 ,ETF與投資者交換的是基金份額和 一攬子 股票 ,而 LOF則是基金份額與投資者交換現金。 ETF與 LOF差異（二） ? 參與的門檻不同 按照國外的經驗和華夏基金上證 50ETF的設計方案 ,其申購贖回的基本單位是 100萬份基金單位 ,起點較高 ,適合機構客戶和有實力的個人投資者；而 LOF產品的申購和贖回與其他開放式基金一樣 ,申購起點為 1000基金單位 ,更適合中小投資者參與。 ? 套利操作方式和成本不同 ? ETF在套利交易過程中必須通過一攬子股票的買賣 ,同時涉及到基金和股票兩個市場 ,而對 LOF進行套利交易只涉及基金的交易 。 ? 根據 上交所關于 ETF的設計 ,為投資者提供了實時套利的機會 ,可以 實現 T＋ 0交易 ,其交易成本除交易費用外主要是沖擊成本； ? 而 深交所目前對 LOF的交易設計 是申購和贖回的基金單位和市場買賣的基金單位分別由中國注冊登記系統和中國結算深圳分公司系統托管 ,跨越申購贖回市場與交易所市場進行交易必須經過系統之間的轉托管 ,需要 兩個交易日的時間 ,所以 LOF套利還要承擔時間上的等待成本 ,進而增加了套利成本。 金融衍生工具 金融衍生產品的共同特征是保證金交易 ， 即只要支付一定比例的保證金就可以進行全額交易 ，不需要實際上的本金轉移 ， 合約的了結一般也采用現金差價結算的方式進行 ， 只有在滿期日以實物交割方式履約的合約才需要買方交足貨款 。 金融衍生產品的種類繁多 ， 主要有遠期 、期貨 、 期權交易等 。