【正文】 截至 2011年底，其中：，占比34%，占比66%。截至 2011 年底，合川城投負(fù)債總額 億元，其中：，占比36%，非流動負(fù)債合計 億元，占比 64%。截止2012年8月，相對年初增長10%；負(fù)債率為54%，相對年初基本未變。總體來看，公司的資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)成合理。（三）流動性及償債能力分析公司總負(fù)債規(guī)模穩(wěn)定增長，2009 年到2012 年 8 月 31日，合川城投資產(chǎn)負(fù)債率分別為51%、53%、53%、54%，受益于土地資產(chǎn)和房產(chǎn)注入，所有者權(quán)益持續(xù)增長且較穩(wěn)定，故公司資產(chǎn)負(fù)債率始終保持穩(wěn)定并處于合理水平，長期償債能力較強(qiáng)。從有息債務(wù)來看，公司全部債務(wù)在2011年底與上年同期基本持平，。公司長期負(fù)債主要包括長期借款、應(yīng)付債券、專項應(yīng)付款三項。截止2011年底，應(yīng)付債券6億元，系政府撥款的城市基礎(chǔ)設(shè)施、保障房項目、中小學(xué)項目建設(shè)款。2009 年到2012 年 8 月31日，、速動比率分別為 、由此顯示，合川城投的短期償債能力較強(qiáng)。與此同時， 合川城投的流動負(fù)債當(dāng)中，其他應(yīng)付款占比 67%，主要為其他公司保證金，一般而言，其他應(yīng)付款中的保證金會在交易完成時轉(zhuǎn)化為預(yù)收款項并確認(rèn)收入，不會引起公司短期內(nèi)的流動性困難，進(jìn)一步提高公司的償債能力。（四）現(xiàn)金流量分析合川城投近三年主要現(xiàn)金流量財務(wù)指標(biāo)單位：人民幣萬元 項 目2011年度2010年度2009年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 20,39,45,投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 201, 102, 100, 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 249, 11, 39, 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 68,51, 15, 經(jīng)營活動方面：公司現(xiàn)金流入主要來源于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金和收到的其它與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金， 億元，主要是土地整理出讓后獲得的收入，%，公司收入實現(xiàn)質(zhì)量良好； 20092011年期間， 億元，現(xiàn)金流量逐年增加，投資活動方面：公司現(xiàn)金流入規(guī)模較??；投資活動支出主要體現(xiàn)為購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金，投資規(guī)模較上年同期基本持平，主要是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資支出?；I資活動方面：20092011年期間，， 億元，說明公司與各金融機(jī)構(gòu)合作關(guān)系良好，融資能力較強(qiáng)。 總體評價合川城投作為重慶市合川區(qū)主要的國有資產(chǎn)經(jīng)營公司，主要從事土地開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)。近年來，合川區(qū)政府地方可支配收入快速增長，三年復(fù)合增長率達(dá)到 %，其中可用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的財政資金穩(wěn)步提高，公司經(jīng)營的外部環(huán)境進(jìn)一步改善。公司自成立以來，政府通過國有土地使用權(quán)劃撥等方式不斷充實公司資本金，對公司支持力度較大。公司各項業(yè)務(wù)收入和資產(chǎn)規(guī)模均保持穩(wěn)定增長，債務(wù)負(fù)擔(dān)情況合理，公司擁有充足的商業(yè)用地儲備和股東給予的持續(xù)性支持，故公司擔(dān)保能力較強(qiáng)。4. 應(yīng)收賬款簡述 應(yīng)收賬款項目背景合川工投是重慶合川工業(yè)園區(qū)管委會唯一的基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)主體,負(fù)責(zé)工業(yè)園區(qū) 內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及土地開發(fā)整治工作。公司的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是經(jīng)合川區(qū)政府授權(quán)、采取“投資回購”的模式開發(fā)，即根據(jù)工業(yè)園區(qū)管委會與公司簽訂的《工業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施“投資回 購”協(xié)議》約定，由公司實施項目建設(shè)，項目建成后由工業(yè)園區(qū)管委會進(jìn)行回購。 項目基本情況2009年2011 年，合川工投建設(shè)了“重慶市合川區(qū)直港路路網(wǎng)及附屬基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目”市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目。目前，該項目已驗收交付，并經(jīng)重慶市合川區(qū)審計局審計確認(rèn)回購價格。經(jīng)我部門核實， 5. 還款來源分析 第一還款來源：合川工投的回購能力分析鑒于本信托項下主要收益來源為合川工投支付的應(yīng)收款之回購款項，因此有必要對其在信托計劃期限內(nèi)的收益情況及償債能力進(jìn)行預(yù)測。合川工投應(yīng)按照以下期限及數(shù)額支付回購款：信托計劃成立后每個信托季度屆滿日支付部分回購價款，金額為“信托計劃項下該類信托單位總份數(shù)1元/份【13】%當(dāng)期期間天數(shù)/365”，當(dāng)期期間天數(shù)為信托計劃成立日（含，信托計劃成立后第一個信托季度屆滿日計算時適用）或上一個信托季度屆滿日（含）至本信托季度屆滿日（不含）期間的天數(shù)。合川化工近年來收入及利潤大幅穩(wěn)步增長，且融資渠道日益多元化，因此公司運(yùn)營良好，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)快速增長，現(xiàn)金流量充裕。根據(jù)公司歷史財務(wù)數(shù)據(jù)、已簽訂的相關(guān)合同以及投融資計劃，對公司20122015年現(xiàn)金流量狀況進(jìn)行了預(yù)測。具體如下：重慶市合川工業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司2012年2015年現(xiàn)金流量預(yù)測表　　　　　　單位：萬元　項 目合計2012年度2013年度2014年度2015年度一現(xiàn)金流入　　　　　1基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及政府回購現(xiàn)金流入 185, 40, 44, 48, 53, 2政府補(bǔ)貼收入 80, 20, 20, 20, 20, 3自身土地出讓現(xiàn)金流收入 174, 40, 42, 44, 48, 　土地出讓數(shù)量商住用地（畝） 　土地出讓數(shù)量工業(yè)用地（畝） 5, 1400 1400 1400 1400 4投資性現(xiàn)金流入 5籌資活動現(xiàn)金流收入 252, 42, 150, 30, 30, 6其他現(xiàn)金流入 　現(xiàn)金流入合計 612, 122, 236, 122, 131, 二現(xiàn)金流出 　　　　1土地成本 76, 18, 18, 19, 19, 2基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及政府回購項目流出 167, 36, 39, 43, 47, 3償還利息64, 8, 22, 20, 13, 4償還本金146, 16, 41, 63, 24, 　投資性現(xiàn)金流出 　現(xiàn)金流出合計454, 79, 121, 147, 105, 三本期凈現(xiàn)金流量 158, 43, 114, 24, 25, 四 加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的余額　 24, 67, 181, 156, 五期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額　 67, 181, 156, 182, 根據(jù)上表的預(yù)測數(shù)據(jù)，考慮到本次信托融資本息情況，，現(xiàn)金流量依然充裕，不會出現(xiàn)現(xiàn)金斷流風(fēng)險。整體償債能力較強(qiáng)。 第二還款來源：合川區(qū)政府應(yīng)收款的支付 應(yīng)收款支付本信托計劃發(fā)行前，將由合川區(qū)政府提供書面承諾函，確認(rèn)以下事項：（1） 該筆應(yīng)收款應(yīng)于本信托期限屆滿之日到期；（2） 上述應(yīng)收款為最終結(jié)算價款，無需竣工結(jié)算進(jìn)行確認(rèn)，且支付該等款項沒有任何附加條件，不以任何理由進(jìn)行抗辯；（3） 如合川工投未依約履行全部回購義務(wù)，則合川區(qū)政府應(yīng)按期一次性支付尚未回購的應(yīng)收款對應(yīng)的款項。 重慶市合川區(qū)政府情況（一）合川區(qū)的基本情況重慶市合川區(qū)是重慶的北大門，地處重慶三環(huán)和“重慶一小時經(jīng)濟(jì)圈”，緊鄰“兩江新 區(qū)”，重慶六大區(qū)域性中心城市之一，距重慶主城核心區(qū)僅半小時車程,是規(guī)劃中的重慶北部地區(qū)中心城市。位于嘉陵江、渠江、涪江交匯處，扼川北水陸交通咽喉，俗稱“江城”，是重慶與資源豐富的川北地區(qū)相聯(lián)的紐帶，也是重慶資金技術(shù)集約發(fā)展的延伸帶，被譽(yù)為重慶通向四川北部、陜西、甘肅等大西北省區(qū)的“經(jīng)濟(jì)走廊”。渝武高速公路和渝廣（安）高速公路（在建）途經(jīng)合川，遂渝快速鐵路貫穿合川全境，蘭渝高鐵（在建）在合川并軌。，轄23個鎮(zhèn)、7個街道辦事處、1個重慶市級特色工業(yè)園區(qū)（已形成“一園六區(qū)”的發(fā)展格局），共524個村、82個居民委員會，2011年全區(qū)實現(xiàn)GDP收入306億元左右，實現(xiàn)財政總收入112億元，位居重慶市所有區(qū)縣第十三位（包括主城九區(qū)）。全區(qū)總?cè)丝跒?55萬人，其中主城區(qū)人口42萬人。主城區(qū)建成面積60平方公里， 萬平方米，,%，%。2004年成功創(chuàng)建為重慶市級山水園林城市。全區(qū)有各類企業(yè)3000余家，重點是食品工業(yè)、機(jī)電業(yè)、建材業(yè)、醫(yī)藥化工業(yè)。合川農(nóng)業(yè)發(fā)達(dá)，農(nóng)業(yè)常年糧食產(chǎn)量達(dá)75萬噸，（，），2004年， 億元。（二）合川區(qū)地方財政實力表 41 重慶市合川區(qū)政府財政收支構(gòu)成表2009201020112012E2013E2014E地區(qū) GDP(億元)289財政收入總計（萬元）：4684276479351056997118387414062301693557（一）一般預(yù)算收入136700180900257000325444404131490173其中：稅收收入8370092000134500176639217933262416非稅收入5300088900122500148805186198227757（二）基金預(yù)算收入144336249845522085574294631723694895其中：政府性基金收入土地類基金收入109603220846495772457908490699548769社保基金收入（三）補(bǔ)助收入176772200658277912354136460376598489其中：一般預(yù)算補(bǔ)助168772193558272412354136460376598489基金預(yù)算補(bǔ)助800071005500（四）預(yù)算外收入1061915632（五）債券轉(zhuǎn)貸收入財政支出總計（萬元）：404200600300952200114264013711681645402（一）一般預(yù)算支出277900349700461000553200663840796608（二）基金預(yù)算支出125200235300491200589440707328848794（三）預(yù)算外支出110015300（四）上解支出1. 財政收入分析合川區(qū)財政收入近年來保持較快增長趨勢，2009年2011年，%。同期，%、%和 %，占比逐年提高；轉(zhuǎn)移性收入占比有所下降，其中專項轉(zhuǎn)移支付在轉(zhuǎn)移性收入中占比加大。2009年2011年，基金收入增長較快，%，且在財政本年收入中占比逐年提高?；鹗杖胫饕獮橥恋爻鲎屖杖搿?. 土地出讓收入情況 重慶市合川區(qū) 20082012 年6月土地出讓情況年份成交土地面積（畝）土地出讓收入（萬元）平均地價（萬元/畝）2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012年6月 合 計 注：2010 年土地出讓均價下跌，主要的原因是隨著合川工業(yè)園的發(fā)展，大量工業(yè)企業(yè)入戶園區(qū)，當(dāng)年出讓土地中工業(yè)用地占比較高。 51 / 51項目201220132014合計出讓畝數(shù)（畝） 出讓金（萬元） 平均地價（萬元/畝） 重慶市合川區(qū) 20122014 年土地出讓計劃合川區(qū)政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，后續(xù)可進(jìn)行土地一級開發(fā)的土地資源豐富，預(yù)計 2012 年2014年合川區(qū)政府共可實現(xiàn)土地出讓收入 147 億元，可有力保障其債務(wù)本息的償付。3. 財政支出情況評價近年來，合川區(qū)政府積極調(diào)整財政支持結(jié)構(gòu)，財政支出規(guī)模增加較快。%。2011年，一般預(yù)算支出結(jié)構(gòu)中，社會保障及就業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生、教育及一般公共服務(wù)等剛性支出比重較高，基本預(yù)算收入主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。（三） 政府債務(wù)情況截至 2012 年 6 月，合川區(qū)政府債務(wù)余額 萬元，其中：直接債務(wù)余額 ，擔(dān)保債務(wù)余額 570, 萬元，債務(wù)率為 %，政府債務(wù)風(fēng)險處于可控水平。地方債務(wù)（截止 2012 年 6 月）金額（萬元）地方財力（2011 年度）金額（萬元）（一）直接債務(wù)余額46,（一）地方一般預(yù)算本級收入257,0001. 外國政府貸款1. 稅收收入122,5002. 國際金融組織貸款2. 非稅收入134,500(1)世界銀行貸款（二）轉(zhuǎn)移支付和稅收返還收入272,412(2)亞洲開發(fā)銀行貸款1. 一般性轉(zhuǎn)移支付收入90,285(3)國際農(nóng)業(yè)發(fā)展基金會貸款2. 專項轉(zhuǎn)移支付收入172,519(4)其他國際金融組織貸款3. 稅收返還收入9,6083. 國債轉(zhuǎn)貸資金11,（三）國有土地使用權(quán)出讓收