現代企業(yè)管理課程81-資料下載頁
2025-04-18 23:03本頁面
【正文】 上，以低于敲定價的市場價買入國債現貨，在以高于市場價格的敲定價賣出，則可用來部分或全部抵消由于市場利率上升使投資者所持證券價格下跌所帶來的損失。利率上限與利率下限。利率上限是一種特殊的期權，它是用來保護浮動利率借款人免受利率上漲風險的一種風險管理工具。按照合約，如果到時市場利率超過了上限，利率上限合約的出售者必須向合約持有人補償市場實際利率與利率上限的差額，從而保證合約持有人實際付出的利率不超過合約規(guī)定的上限。同理，一個有遠期浮動利息收入的人可以按照相同的條款買進利率下限，以保證他的收入。 利率上下限。如果把利率上限和利率下限加以組合，便可以得到一種雙向保護的利率風險防范工具——利率上下限。即，企業(yè)在買入一個上限合約的同時再賣出一個利率下限合約。企業(yè)一方面通過利率上限固定期未來利率成本，另一方面通過出售利率下限合約獲得潛在收入，從而降低購買利率上限的成本。相反，企業(yè)也可以根據其未來的利息收入來賣出上限合約，并同時賣如下顯赫越，從而既穩(wěn)定未來收入，又降低合約購買費用。六、利率風險與互換?；Q是指兩個或兩個以上當事人之間自行達成協議，在約定的時間內交換現金流的一種場外交易方式。利率互換是指在貨幣互換業(yè)務迅猛發(fā)展的基礎上創(chuàng)新的、在交換各方面只涉及一種貨幣的不同利率債權或債務的一種轉換。利率互換的基礎實際上是交換各方在各自所在市場、品種等方面擁有相對比較優(yōu)勢，所以互換的實質是建立在比較優(yōu)勢基礎上的利益的互換。利率互換的具體形式有利率互換、固定利率貨幣互換、貨幣息票互換、基準利率互換、卡特爾互換、互換期權等等。 第五節(jié) 商品價格風險管理一、企業(yè)商品價格風險是指引市場價格的不確定性對企業(yè)的物質商品資產所帶來的收益或損失。企業(yè)商品價格風險可分為直接商品價格風險和間接商品價格風險。當企業(yè)的資產、負債中存在物質商品形態(tài)時，這些商品的市場價格的任何變動豆?jié){直接對企業(yè)的資產價值產生影響，由此產生的商品價格風險稱為直接商品價格風險。直接生產或消費者協商品德企業(yè)往往只接受這些商品價格的影響。但是，有相當部分企業(yè)并不直接生產和消費風險性商品，甚至并不擁有風險性商品資產和負債，但它們同樣因商品價格的非確定性波動而對企業(yè)形成風險收益或損失。這種對特定范圍的企業(yè)形成間接影響的價格風險稱為間接商品價格風險。二、商品價格風險的分類。供給性風險。是指由于可供應市場的商品數量的變化導致價格的波動。需求性風險。是指市場需求的異常波動對價格變動產生的不確定性。宏觀性價格風險。是指宏觀經濟因素的變動對企業(yè)所購買或出售商品價格的影響。政治性價格風險。是指國際國內政治局勢、國際性土法政治事件引起的國際關系格局的變化、各種國際商業(yè)組織的建立及有關商業(yè)協議的簽訂、政府干預經濟所采取的各種政策和措施、政黨的更迭等等各種政治因素對價格的影響。政策性價格風險。是指國家的政策、措施 對商品價格產生的影響。季節(jié)性價格風險。是指季節(jié)、氣候變動對商品價格產生的影響。突發(fā)性價格風險。是指自然災害、流行疾病等突發(fā)事件對商品價格產生的影響。三、商品價格風險管理。１、多頭、空頭。如果一個企業(yè)擁有一種商品并打算出售，那么該企業(yè)就在做多該商品或者說對于該商品擁有“多頭部位”。如果企業(yè)需要購買并不擁有的商品，那么該企業(yè)就在做空該商品或者說對于該商品擁有“空頭部位”。從事商品銷售的企業(yè)，他們沒有天然的多頭或者空頭部位，做多、做空還是倉位平衡取決于他們所持有的合同的狀況。無論是多頭還是空頭，商品生產、銷售、加工和制造企業(yè)都有一定部位暴露于商品價格風險之中，并在一定的未來不確定時間內存在著可能的損失或收益?；钆c基差風險?；钜话闶侵脯F貨市場價格減去遠期或期貨價格的差額。若現貨價格低于期貨價格，基差為負，即遠期升水；反之，則為貼水。在現貨商品為物質性商品的情況下，由于交割地點、質量、規(guī)格、等級等方面的差異，期貨標的商品與現貨商品間的不匹配，在相同交貨時間的遠期和期貨價格之間經常有差別，所以基差風險也就特別顯著。在對商品價格風險進行保值交易時，合約平倉時還會殘留有特有的基差風險，處理不當，它會使商品套期保值者的頭寸狀況更加糟糕。遠期、期貨、期權、價格互換和場外交易。商品遠期合約交易。固定價格合約是一種伴隨實物交割的商品遠期合約，遠期價格通常參考交割月份期貨合約的交割，并經常附加適當的升水或貼水。期貨合約對沖交易。利用期貨合約在期貨市場設立與現貨市場對應的部位，使價格風險轉化為基差風險。期權套期保值交易。利用期權市場買進期權合約的方式鎖住遠期購買或銷售其商品頭寸部位的價格。通常是按照其遠期部位和對價格的預期，選擇買進看迭期權或買進看漲期權、賣出看漲期權或賣出看跌期權來實施價格風險管理。商品價格互換。將商品每日價格的平均價格作為浮動參考價格，固定商品的遠期交割價格。 第六節(jié) 風險管理案例23 / 23
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