現(xiàn)代企業(yè)管理課程81-wenkub
2023-05-03 23:03:31 本頁面
【正文】 段投資項目的考察、評價和選擇 首先就要了解這個分布的大致情況。第二節(jié) 投資風險管理一、單向投資風險管理如果成本和收益都是事先確定的，那么對于單階段項目，我們可以用期望收益E（X）作為衡量投資優(yōu)劣的指標；對于多階段項目，兩個常采用的評價方法是內(nèi)部收益率IRR或凈現(xiàn)值NPV。還要對一些隱含性風險進行分析和顯性化處理。風險識別的主要手段又相關信息的收集、甄別，風險的匯總、分類，風險走勢的監(jiān)測等等。三、風險管理的一般程序。風險管理。風險增加了企業(yè)的經(jīng)營成本。風險管理已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理不可缺少的重要組成部分。企業(yè)外部的如體制變化、政策變化、宏觀管理失誤、經(jīng)濟滑坡、法律調(diào)整、國際市場變化、利率變化、匯率調(diào)整、消費者需求變化、競爭對手出現(xiàn)等均會導致企業(yè)風險。二、企業(yè)風險與風險管理。過程風險。但是，一般來說都把風險分為環(huán)境風險、過程風險、決策信息風險三類。風險是指經(jīng)濟主體的信息雖然不充分，但是卻足以成為其備選方案的每一個可能出現(xiàn)的結果指定一個概率值。盡管風險是有可能導致企業(yè)虧損的一種概率分布。環(huán)境風險。主要包括經(jīng)營風險、授權風險、信息處理/信息技術風險、忠誠風險、金融風險等等。企業(yè)風險是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中所面臨的各種不確定性以及由此而可能給企業(yè)造成的危害或損失。而企業(yè)內(nèi)部的如決策失誤、管理不善、組織協(xié)調(diào)失衡等等也同樣會導致企業(yè)風險。風險增加了企業(yè)決策難度。為了避免風險對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，企業(yè)不得不投入人力、物力和財力對應風險，從而增加了企業(yè)的經(jīng)營成本。風險管理是指企業(yè)運用各種金融的或非金融的工具和手段，按照一定的方法和程序對風險進行監(jiān)測和控制，從而達到降低風險、規(guī)避風險、消除風險或減少風險的經(jīng)濟性活動。風險管理一般分為風險識別、風險度量和風險管理三個階段。風險度量。風險管理。假設某項目的初始投入為C，未來某一階段的凈現(xiàn)金流量為，貼現(xiàn)率為，則一個有階段的項目的凈現(xiàn)值為： 頁：4而IRR就是使NPV=C的那個貼現(xiàn)率。首先，可以根據(jù)每個階段收益的各自的概率分布計算出均值（），并以無風險收益率貼現(xiàn)成現(xiàn)值，再求和計算出整個項目凈現(xiàn)值的均值。 設和為兩期相互獨立收益的現(xiàn)值，則同理： == =由此可見，實際的投資項目各期收益一般呈正相關關系。1用對項目的期望收益進行調(diào)整。從各個方案中選擇值最大的一個作為最優(yōu)決策。令為無風險收益率（時間價值）；為風險調(diào)整系數(shù)（風險溢價）；為經(jīng)風險調(diào)整后的貼現(xiàn)率，則當時，項目可行；反之，則不可行。這可以從純風險調(diào)整因子中看出來。這種假設的風險結構顯然不利于長期投資。使用連續(xù)貼現(xiàn)法，時刻$１收益的無風險現(xiàn)值為。決策者首先劃分幾個風險等級。當代考慮的投資項目與公司的現(xiàn)有投資具有相同的風險和時間分布時，公司目前的資本成本就可以作為；如果新投資會改變當前的風險結構，那就可以參考已經(jīng)生產(chǎn)該產(chǎn)萍的其他企業(yè)的資本成本，并根據(jù)專業(yè)化水平、規(guī)模和經(jīng)驗等的不同而作適當調(diào)整。二、 投資組合風險決策組合收益的均值是各單項投資收益均值在投資比重基礎上的加權平均數(shù)。當時，兩投資收益完全正相關，這時風險得不到任何分散，投資者有可能獲得很高的收益，但也可能遭受巨大的損失。當時，兩投資收益完全正相關，即位于該投資的有效邊界。 第三節(jié) 外匯風險管理若企業(yè)的資產(chǎn)、負債或交易以外幣計價，因外匯市場上匯率波動而導致其價值上漲或下跌的可能即為外匯風險。它與國際貿(mào)易往來及國際資本流動有著密切的關系，如進出口信貸期滿后將要進行的付匯或收匯，外幣貸款的本金與利息的償付或收取，海外投資的股息、紅利、特許權使用費等收益的匯寄以及資本的回收等，都會產(chǎn)生風險。 二、會計風險測度的是匯率變動對企業(yè)財務賬戶的影響。三、經(jīng)濟風險是指由于匯率變化所引起的公司價值（預期未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值）的變動程度。外匯風險一般包括本幣、外幣和時間三個因素。要想消除價值風險，只有將外幣換成本幣，然后以本幣進行投資，這樣才能消除外匯風險。交易風險產(chǎn)生于一個企業(yè)在以外幣計價的交易活動中，伴隨著這些交易活動而產(chǎn)生的未來外幣現(xiàn)金的流出或流入，只要在達成交易與現(xiàn)金結算的時間間隔內(nèi)出現(xiàn)任何匯率波動，都會導致用本幣支付的現(xiàn)金流出入數(shù)量發(fā)生變化?？捎糜谄髽I(yè)買賣外幣滿足未來交易需要的保值，以及資產(chǎn)負債表頭寸的保值。與遠期合同法相似，區(qū)別金在于后者通常用于數(shù)量、金額較大的交易，而前者較適合于數(shù)量較少的交易活動。貨幣市場保值。貨幣賣出期權是賦予合同購買者在規(guī)定的時間內(nèi)按合同價格出售特定貨幣數(shù)量的權利。常常用雨量各有不同長期資金需求的企業(yè)，是用雙向交易的貨幣保值，抵消外匯風險的保值技術。提前與延遲收付政策。實在貨幣不能進行保值的情況下采取的減少交易風險的常用方法。貨幣多樣化。貨幣風險對重又三種方法：用一種貨幣的空頭抵消同
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