【正文】 ?一攬子貨幣保值（組合保值） 提前或延期結(jié)匯： 基本原則： 預(yù)計(jì)某種貨幣會升值 推遲收款或加速付款 預(yù)計(jì)某種貨幣會貶值 推遲付款或加速收款 （二）在金融市場上利用金融工具進(jìn)行避險(xiǎn) 管理短期風(fēng)險(xiǎn)的方法 : （ 1）期貨交易 （ 2）遠(yuǎn)期外匯交易 （ 3）外匯期權(quán)交易 ? （ 1）長期遠(yuǎn)期外匯合同 ? （ 2）貨幣互換交易 ? （ 3）平行貸款 管理長期風(fēng)險(xiǎn)的方法： （三）在國際貨幣或資本市場上借款與投資避險(xiǎn) ?在國際貨幣市場借款與投資 （短期） ?在國際資本市場借款與投資 （長期） 二 .經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理： 重要管理思想 → 走多元化路線 財(cái)務(wù)多 元化 經(jīng)營多元化 ?籌資多角化（未來多幣種現(xiàn)金流出） ?投資多 角 化（ 未來多幣種現(xiàn)金流入 ） ?生產(chǎn)上的多角化 ?銷售上的 多角化 ?采購上的 多角化 三 .折算風(fēng)險(xiǎn)的管理 （一）資產(chǎn)負(fù)債表套期保值 （合并報(bào)表中受險(xiǎn)的外幣資產(chǎn) =外幣負(fù)債） （二）遠(yuǎn)期外匯合同 （三）貨幣市場借款與投資 第七章 國際企業(yè)籌資概述 第一節(jié) 國際企業(yè)籌資管理的基本原則 （一）籌資渠道與籌資方式 （二）短期資金與長期資金 一、企業(yè)籌資的基本概念 : （三）自有資金與借入資金 （四）資金成本與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 二、國際企業(yè)籌資的特點(diǎn) 籌資決策更復(fù)雜 三、國際企業(yè)籌資的基本原則 資金來源廣泛多樣 面臨更多的籌資風(fēng)險(xiǎn) 合理確定資金需要量 適時(shí)取得所需資金 認(rèn)真選擇資金來源 確定最佳資本結(jié)構(gòu) 最大限度減少外匯風(fēng)險(xiǎn) 第三節(jié) 國際籌資環(huán)境 一、國際企業(yè)資金來源 : P153 ?國際金融市場全球化 ?國際融資中心分散化 ?國際融資手段多樣化 二、國際金融市場 作用 ： P154 三、國際金融機(jī)構(gòu) 作用、不足： P155 四、國際籌資環(huán)境 的變動(dòng)趨勢： 第三節(jié) 國際籌資中的利息率 一、利率的概念與種類： 按利率之間的變動(dòng)關(guān)系 ? 實(shí)際利率 i ? 名義利率 k=i+IP 按債權(quán)人取得的報(bào)酬情況 （一）概念： P157 （二）分類 : ? 基準(zhǔn)利率（基本利率） ? 套算利率 通脹率 ? 固定利率 ? 浮動(dòng)利率 根據(jù)利率變動(dòng)與市場的關(guān)系 : 二、決定利率高低的基本因素 : ?官定利率 ?市場利率 根據(jù)在借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整 : ?經(jīng)濟(jì)周期 ?通脹 ?貨幣政策 最主要因素 其他 資金供求 資金需求量 （投資規(guī)模） 利率 資金供應(yīng)量 利率 均衡資金量 需求 供應(yīng) 利率 ?三、未來利率水平的測算 資金利率 : 主要受資金供求影響 實(shí)務(wù)中： 無通脹下的無風(fēng)險(xiǎn)證券利率 統(tǒng)計(jì)： 2%4% （二）通脹率： ——預(yù)計(jì)未來若干年通脹率的平均數(shù)。 （一）純利率： ?純利率 ?通脹補(bǔ)償 ?風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ?違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ?流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ?期限性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 IP = 幾何平均法： ∑Xi n i=1 計(jì)算方法： 算術(shù)平均數(shù)： 一般，利率變化會滯后于通脹 第 i年度通脹率 n 平均通脹率 IP = ? ? 1)1()1)(1)(1(321 ?????n nxxxx ?統(tǒng)計(jì) ：強(qiáng)弱利率差 12% （三）違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬： 據(jù)債務(wù)人信用等級 ? 越高，風(fēng)險(xiǎn)越小 （四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬： 一般： 政府、大公司的股票、債券： 流動(dòng)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)?。? 小公司的股票、債券： 流動(dòng)性弱，風(fēng)險(xiǎn)大。 ? 越低，風(fēng)險(xiǎn)越大 （五）期限性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬： 到期日越長，風(fēng)險(xiǎn)越大。 第八章 國際籌資方式 第一節(jié) 發(fā)行國際股票 ?（一）直接収行普通股票； 一、國際股票發(fā)行概況： P168 二、國際股票籌資的形式： ?（二）収行 B種股票； ?（三）買殼上市； ?（四）證券存托憑證（ ADR）； ?（五）可轉(zhuǎn)換債券與附認(rèn)股權(quán)債券 各自的 優(yōu)、缺點(diǎn) 發(fā)行公司的好處： P171 三、國際股票的發(fā)行 規(guī)模經(jīng)營 。 （一）能吸引投資者的股票特征 : 衡量指標(biāo) ? 高額銷量 ? 穩(wěn)定的收入 ? 充足的資本 財(cái)務(wù)狀況良好 。 ? 收入增加或支出減少 ? 成本與售價(jià)差距擴(kuò)大 ? 股本回報(bào)率高 判斷指標(biāo) 業(yè)務(wù)強(qiáng)大且有競爭性 。 特征 : 穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu) ? 高質(zhì)量產(chǎn)品 ? 高市場份額 ? 可信賴的供應(yīng)商 ? 分散化的顧客 衡量指標(biāo) ? 合理的負(fù)債率 ? 適當(dāng)?shù)膬攤? ? 可以獲得額外的資本（低成本） ? 富有管理經(jīng)驗(yàn) 。 （二）収行、上市前的準(zhǔn)備工作 : ? 技術(shù)領(lǐng)先 。 ?預(yù)期的投資收益 . 重組發(fā)行公司 。 達(dá)到國際會計(jì)標(biāo)準(zhǔn) : ? 一般在美國上市 按美國準(zhǔn)則 ? 在其他國家上市 按國際準(zhǔn)則 （三）股票収行程序 : ?關(guān)注后市 （即定價(jià)后 ——上市交易） 定價(jià)方法 主承銷商定價(jià)，再巡回展示 （香港、歐洲） ?組成承銷團(tuán) 。 ?推銷股票 : 招股說明書和錄像帶 。 ?發(fā)行股票的定價(jià) : 固定價(jià)格 公開定價(jià) 先定價(jià)格范圍，再據(jù)巡回展示情況定價(jià) （美國） （一）外國債券 : 概念 P178 （主要 揚(yáng)基債券） （二）歐洲債券 : 概念 ,特 點(diǎn) P179 （三）其他方式分類的國際債券 : 可轉(zhuǎn)換債券 。 無息債券 。 活動(dòng)利率債券 。 雙重貨幣債券 。 貨幣擇權(quán)債券 （ 投資人可選擇利息支付貨幣， 匯率：發(fā)行時(shí)約定） . 第二節(jié) 發(fā)行國際債券 發(fā)行、付息 一種貨幣 還本 另一種貨幣 一、國際債券的分類 : 二、國際債券的發(fā)行 （一）進(jìn)入歐洲債券市場的條件 : 均可，且各有利弊 P183 評級 不評級 ? 名聲 ? 規(guī)模 ? 經(jīng)營情況 債券發(fā)行價(jià)格 , 就是， 未來現(xiàn)金流量 按市場利率折現(xiàn)的現(xiàn)值。 （二）歐洲債券市場的収行程序 : ?委托牽頭經(jīng)理人； ?信用評級策略； ?選擇貨幣和期限； ?準(zhǔn)備文件、市場銷售定價(jià)及開始發(fā)行。 （三）債券収行價(jià)格的確定 : ?等價(jià)發(fā)行（面值發(fā)行） ?折價(jià)發(fā)行 ?溢價(jià)發(fā)行 舉例： P185 （四）以新債券換舊券； （一）收回條款； 運(yùn)用償債基金，每年收回一定比例的債券； （二）償債基金； 運(yùn)用償債基金，在公開市場購買； （三）分批償還； 運(yùn)用償債資金投資，到期償還。 幾種方法 到期前收回 三、國際債券的償還與收回 （五）轉(zhuǎn)換成普通股。 （一）評級考慮的主要因素 ： P188 （二）各等級的說明 P189表 （三）債券評級的意義 : ? 評級會影響籌資能力 ? 評級會影響籌資成本； 四、債券評級 第三節(jié) 利用國際銀行信貸 一、國際銀行信貸的種類： （一）國際銀行信貸的概念及特點(diǎn)： P193 （二）分類： 按信貸時(shí)間長短 按有無擔(dān)保 中長信貸： 110年 短期信貸： 1年之內(nèi) 無擔(dān)保貸款 擔(dān)保貸款 信用額度貸款 循環(huán)貸款協(xié)定 應(yīng)收賬款貸款 存貨貸款 …. 浮動(dòng)存貨留置權(quán) 信托收據(jù)貸款 倉單貸款 概念 P197 區(qū)別 : P195 （三）其他國際銀行信貸方式： 合成貨幣貸款 辛迪加貸款（銀團(tuán)貸款） 分享股權(quán)貸款 三、借款合同的主要內(nèi)容 多種貨幣貸款 累進(jìn)償還貸款 二、國際信貸的程序 一般了解 四、國際銀行信貸的成本、費(fèi)用 浮動(dòng)利率情況下實(shí)際利率的計(jì)算 實(shí)際利率 = （一）利息成本 各期利息之和 例 P202 借款本金 360 借款期日數(shù) 100% 不同付息方式下實(shí)際利率計(jì)算 實(shí)際利率 = 貸款數(shù)量 支付利息 100% ① 一次支付法 實(shí)際利率 = ② 貼現(xiàn)法： ③ 附加法： 100% 每期還款額 = (1+利率） 支付利息 100% 貸款數(shù)量 100% 貸款數(shù)量 —支付利息 還款期數(shù) 實(shí)際利率＞名義利率 ３、有補(bǔ)償余額情況下的實(shí)際利率 ： 例 P204 實(shí)際利率＝ 利息支付額 借款數(shù)量 — 需資金數(shù)量 —企業(yè)正常存款額 管理費(fèi) （又稱“經(jīng)理費(fèi)”、“手續(xù)費(fèi)”） 補(bǔ)償余額要求 的資金數(shù)額 １ — 補(bǔ)償余額百分比 借款數(shù)量＝ 支付給牽頭銀行的報(bào)酬 。 一般： 貸款總額的 %——1% 企業(yè)正常 存款額 — （二）其他費(fèi)用 ——中長期銀團(tuán)貸款方式下的費(fèi)用。 代理費(fèi) 支付人代理行的報(bào)酬。 一、國際貿(mào)易信貸 雜費(fèi) （車費(fèi)、律師費(fèi)、宴請費(fèi) …… ） （一）概念 : P206 第四節(jié) 其他國際融資方式 按信貸提供者 （二）分類 : 商業(yè)信用 銀行信用 按進(jìn)出口商是否有抵押 因其主要目的是為了擴(kuò)大出口 ? 短期信貸 ? 中長期信貸（出口信貸） 按貸款期 （三）出口信貸： 特點(diǎn) ? 抵押信貸 ?無抵押信貸 ?利率低（有國家補(bǔ)貼） ?信貸發(fā)放與信貸保險(xiǎn)結(jié)合 ?國家成立專門的出口信貸機(jī)構(gòu) 一般：無追索權(quán) ② 買方信貸 : 出口信貸的主要形式： ① 賣方信貸 : 匯票貼現(xiàn)（賣斷應(yīng)收票據(jù)） 出口商所在銀行 外國的進(jìn)口商或進(jìn)口商銀行 出口商所在地銀行 出口商 目的： 使出口商能以延期付款方式出售設(shè)備。 ?A .直接給進(jìn)口商 ?B. 給進(jìn)口商銀行 半年 — 6年的遠(yuǎn)期匯票 ③ 福費(fèi)廷（又稱“賣斷”） : （四）其他國際貿(mào)易融資方式 : ? 應(yīng)收賬款融資 : 應(yīng)收賬款抵押借款 ? 信用證 : 有追索權(quán) ? 銀行承兌 : 二、國際租賃籌資 : 銀行承兌匯票 （一）國際租賃的種類 : ?營業(yè)租賃（經(jīng)營租賃） ?財(cái)務(wù)租賃（融資租賃） ?售后租回 ?直接租賃 ?杠桿租賃 （二）從事國際租賃業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu) 四、國際項(xiàng)目籌資 (1個(gè)月 ,3個(gè)月 ,6個(gè)月 ) （不超 270天） （ 9個(gè)月 — 10年） 三、歐洲票據(jù) : 概念 P213 特點(diǎn) : ? 項(xiàng)目貸款將由該項(xiàng)目將來的收入償還 。 ?項(xiàng)目的主辦公司專門為項(xiàng)目成立新的法人公司 。 ?籌資來源 : （三）國際租賃的程序 國際金融機(jī)構(gòu) 公開資本市場上的各種專業(yè)基金 一般了解 第九章 國際企業(yè)的籌資決策 含義 P217 （一）凈利理論 : 一、早期的資金結(jié)構(gòu)理論 : 結(jié)論： 負(fù)債 100% 資金 結(jié)構(gòu)最佳 . K 第一節(jié) 資金結(jié)構(gòu)的基本理論 B： 公司債券的市場價(jià)值 S： 流通在外股票的市場價(jià)值 V： 企業(yè)價(jià)值 =B+S Ks Ko 財(cái)務(wù)杠桿： B/V V Kb