【正文】 次數(shù) = 天數(shù) 次數(shù) = 天數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 次數(shù) = 天數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 次數(shù) = 天數(shù) 固定資產(chǎn)平均凈值 銷售收入 銷售收入 資產(chǎn)平均總額 第三節(jié) 財(cái)務(wù)分析的國際比較 P62表 一、各國財(cái)務(wù)比率的主要區(qū)別 二、影響財(cái)務(wù)比率差異的基本因素 （一）會(huì)計(jì)因素： 收入政策 , 資產(chǎn)資本化政策 , 存貨估價(jià)政策 , 資產(chǎn)減損、重估政策 , 攤銷、折舊政策 , 表外負(fù)債政策 國別 流動(dòng)比率 資產(chǎn)負(fù)債率 盈利能力 英美 高 低 高 日韓 低 高 低 可選擇性 確認(rèn)時(shí)點(diǎn)：發(fā)貨 收貨 …… 分期收款銷售 可選擇的存貨估價(jià)政策 可選擇的確認(rèn)營業(yè)收入的會(huì)計(jì)政策 影響 ?先進(jìn)先出 ?后進(jìn)先出 ?加權(quán)平均 ?…… 存貨資產(chǎn)價(jià)值、利潤、稅金 折舊方法 資產(chǎn)資本化會(huì)計(jì)政策 攤銷和折舊會(huì)計(jì)政策 折舊年限 直線法 快速法 各國比較 P66表 商 譽(yù) 是否資本化是否攤銷 攤銷期 研發(fā)費(fèi)用 借款利息 可選擇的資產(chǎn)減損和資產(chǎn)重估會(huì)計(jì)政策 （ 1）資產(chǎn)減損：資產(chǎn)注銷的時(shí)間（即減損判斷標(biāo)準(zhǔn)） 資產(chǎn)注銷的數(shù)量 … （ 2）資產(chǎn)重估：是否允許重估 ,何時(shí)重估 ,怎樣重估 … 若不納入，則存在未合并負(fù)債 可選擇的表外負(fù)債會(huì)計(jì)政策 （ 1）未合并負(fù)債 （母公司對(duì)附屬公司投資按權(quán)益法核算） 是否 被控股的附屬公司 納入合并范圍 一般只在附注中說明 （ 2）未履行合同 包括 經(jīng)營租賃 擔(dān)保 已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票（我國舊準(zhǔn)則） 美英 證券市場發(fā)達(dá)： 短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性高 (有公開的債務(wù)市場 :短期債券 ) 日本 銀行業(yè)發(fā)達(dá)： 短期債務(wù)流動(dòng)性差 如，瑞典： 稅前收入的 20%撥入特殊儲(chǔ)備可免稅 準(zhǔn)備將來投資 （二）環(huán)境因素 不同的融資體系 政府的影響 不同財(cái)務(wù)報(bào)告理念 理 念 悲觀（ CI＜ ） 中立（ ＜ CI＜ ） 樂觀（ CI＞ ） (實(shí)證研究 ) CI =1 受會(huì)計(jì)信息的不同使用者群體影響 如：美國 — 重視股東對(duì)可分配利潤的要求 法國、德國、日本 —債權(quán)人對(duì)償債能力的要求及稅收因素 三、國際財(cái)務(wù)報(bào)告披露： 作法很多，但目前流行作法 — 將報(bào)表按國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則重新表述 RA RD RA － 企業(yè)披露的收益 由咨詢機(jī)構(gòu)調(diào)整后收益 第四章 外匯市場 包括 概念 :P76 特征 : 第一節(jié) 概 述 一、外匯的概念 : P75 二、外匯市場 ? 債券 ? 股票 … ?外國貨幣 ?外國有價(jià)證券 ?外幣支付憑證 ?其他外匯資金 ?① 交易發(fā)生在不同國家的 居民 /單位 之間 。 ( 如：國際商品交易至少有一方要轉(zhuǎn)換幣種 ) 三、外匯市場的功能 : 貨幣支付 資本轉(zhuǎn)移 第二：為國際貿(mào)易提供信用 。 （即期） ? )通過正確地預(yù)測匯率變動(dòng)而獲利 .（主要是遠(yuǎn)期） 中央銀行參與外匯市場的目的 : 利用不同貨幣在不同時(shí)間、不同地點(diǎn)的匯率變動(dòng)，買空賣空，套匯套利。 ? ? （三）外匯經(jīng)紀(jì)人 : （四）外匯交易商 。 （自己的資金參與買賣） . （收傭?yàn)槟康模? （五）外匯的實(shí)際供應(yīng)者和需求者 。 ? 外匯市場開放程度不夠 。 寄出匯票，然后收款。 （又稱“三角套匯” , ―多角套匯” ） 獲利額 =收回的本幣數(shù)量－投資的本幣數(shù)量 收回的貨幣數(shù)量 =賣價(jià)的連乘積 投資的本幣數(shù)量 獲利率 =賣價(jià)的連乘積－ 1 ★ 間接標(biāo)價(jià)法下： 各種貨幣賣價(jià)的連乘積 1： 買外匯套利有利 各種貨幣賣價(jià)的連乘積 1： 買外匯套利不利 各種貨幣賣價(jià)的連乘積 = 1： 不盈不虧 1.）概念： P89 2.） 套匯獲利 的計(jì)量： 例 P89 美國： 1000萬美元 ＝ 6304萬法郎 法國： 6304萬法郎 ＝ 英國 ： = 1 賣價(jià)連乘積 = =1 1 買外匯有利 獲利額 =－ 1000= 獲利率 =－ 1=% ★ 直接標(biāo)價(jià)法下 ： 各種貨幣賣價(jià)的連乘積 1： 買外匯套利有利 各種貨幣賣價(jià)的連乘積 1： 買外匯套利不利 各種貨幣賣價(jià)的連乘積 = 1： 不盈不虧 賣價(jià)連乘積 = =1 1 1 買外匯有利 第三節(jié) 遠(yuǎn)期外匯市場 一、遠(yuǎn)期外匯交易的概念： P90 （又稱“期匯交易”） ； ； 二、進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易的原因 ： 。 四、遠(yuǎn)期外匯交易合約 五、遠(yuǎn)期升水與貼水 (升水與貼水的概念： P93) 則馬克的遠(yuǎn)期匯率升水 即，馬克換得更多的美元。 如： 報(bào)價(jià) :25點(diǎn) 即： +25= = （二）、點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià) (點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)的匯率又稱： “ 換匯匯率 ” ) (點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)中未標(biāo)明 “ +‖ ―－ ” ，那么怎么判斷遠(yuǎn)期匯率的升降？ ) 又稱 ：“買斷賣斷遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)” 即，直接報(bào)出遠(yuǎn)期匯率的全部數(shù)字 點(diǎn)，即小數(shù)點(diǎn)后的第 4位數(shù)。 特點(diǎn)： 把遠(yuǎn)期與即期行情聯(lián)系起來。 八、擇期交易： 九、利息套匯 （又稱套利，是時(shí)間套匯的一種形式） 可按有無利用掉期交易進(jìn)行保值分類： 概念： P98 利弊 : P99 無拋補(bǔ)的套利： 無擇期交易伴隨要承擔(dān)貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn) . 例 :P99 適用： 匯率變動(dòng)不大的時(shí)候。 套期保值者 投機(jī)者 ?外幣期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約； P103 ?期貨合約的結(jié)算與保證金： 初始保證金 : 一般 ,合約價(jià)值的 1—5%。 ?清算事務(wù)所的作用： 期貨合約的買方的賣方、 期貨合約的賣方的買方。 五、貨幣期貨市場的功能 轉(zhuǎn)移和承擔(dān)匯率 變動(dòng)的 風(fēng)險(xiǎn) （即套期保值和投機(jī)） 其中 :套期保值 賣出套期保值 買進(jìn)套期保值 概念： P106 案例 1: 某英國公司預(yù)計(jì) 6月 5日將要支付 150萬美元，當(dāng)前即期匯率： $￡ ,按此匯率計(jì)算，美元支付的預(yù)期成本為 （ 150247。因此，希望通過期貨合約套期保值。 2.)若預(yù)期升值：達(dá)到 $￡ ,那么，應(yīng)套期保值。 ）每份英鎊合約金額為 62500英鎊，所以，該公司需出售 15份（ 940439247。 ： 損益計(jì)算： 6月份期貨合約出售價(jià)格： ， 為 扎平頭寸， 合約買入價(jià) 每英鎊期貨合約交易損失 $￡ 15份合約總損失 =15 62500 =35625美元 結(jié)果 A ： 如果 6月份合約將到期時(shí)，外匯市場上的即期匯率高于 ，達(dá)到 。） 在外匯市場上，公司必須以 1， 535， 625美元（ 1， 500， 000+35， 625） 其成本 =1， 535， 625247。） 與合同匯率 因此有效匯率 = 1， 500， 000247。 =939， 919英鎊 因此，有效匯率 = 1， 500， 000247。 期權(quán)費(fèi)（保險(xiǎn)費(fèi)） → 給賣方的報(bào)酬。 二、貨幣期權(quán)市場的類型及產(chǎn)生原因 類 型 場內(nèi)交易市場（交易所） 場外交易市場（柜臺(tái)交易市場） 貨幣期權(quán)市場產(chǎn)生的原因 期權(quán)交易的靈活性 即 ,能給買方靈活處理的好處。 五、貨幣期權(quán)的估價(jià)： 期權(quán)價(jià)值 （歐式期權(quán) ) 期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值 貨幣期權(quán)的價(jià)值計(jì)量 內(nèi)在價(jià)值 行使期權(quán)所能獲得的收益 看漲期權(quán) : 即期價(jià)格＞協(xié)定價(jià)格 看跌期權(quán) : 協(xié)定價(jià)格＞即期價(jià)格 時(shí)間價(jià)值 期權(quán)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值之差 期權(quán)價(jià)值 總價(jià)值 內(nèi)在價(jià)值 時(shí)間價(jià)值 即期價(jià)格 協(xié)定價(jià)格 當(dāng)期權(quán)無價(jià) : 內(nèi)在價(jià)值為 0 當(dāng)期權(quán)有價(jià) : 內(nèi)在價(jià)值為正 立即行使期權(quán) 所能獲得的收益 首先，計(jì)算平衡點(diǎn)匯率（盈虧平衡價(jià)格） （一）看漲期權(quán) (購買方 ) 行使期權(quán)需支付的總成本 = 即期外匯市場賣出外匯的收入 （包括期權(quán)費(fèi)） 六、期權(quán)交易的收益與風(fēng)險(xiǎn) 買方 賣方 收益 → 無限 損失 → 期權(quán)費(fèi) 收益 → 期權(quán)費(fèi) 損失 → 無限 按下式計(jì)算 然后，比較計(jì)算損益： 當(dāng) ,即期價(jià)格＞平衡點(diǎn)價(jià)格時(shí)： 行使期權(quán) （凈收益 =價(jià)差 期權(quán)費(fèi) ） 當(dāng) ,協(xié)定價(jià)格＜即期匯率＜平衡點(diǎn)價(jià)格時(shí)： 行使期權(quán) （損失 ＜ 期權(quán)費(fèi) ） 當(dāng) ,即期匯率 ≤ 協(xié)定價(jià)格時(shí)： 放棄期權(quán) （最大損失 : 期權(quán)費(fèi)） 賣方：收益與損失同買方相反 例 : 看漲期權(quán) 期權(quán)合約 : （買入美元） 協(xié)定價(jià)格：￥ $ 10， 000美元 三個(gè)月期 期權(quán)費(fèi)用： 1， 000元人民幣 則： 行權(quán)需支付的總成本（包括期權(quán)費(fèi)） =10000 +1000 =76000元 平衡點(diǎn)匯率 =76000/10000= 合約到期： 情況一： 即期匯率 協(xié)定匯率 放棄行權(quán)，損失 1000元（期權(quán)費(fèi)） 情況二： 即期匯率 協(xié)定匯率 平衡點(diǎn)價(jià)格 行權(quán) 損失 = 10000=75500 減： 10000=75000 減： 1000 500元 情況三： 即期匯率 平衡點(diǎn)價(jià)格 行權(quán) 收益 = 10000=77000 減： 10000=75000 減： 1000 1000元 （凈收益 =差價(jià) 期權(quán)費(fèi)） 平衡點(diǎn)匯率 （二）看跌期權(quán) (賣方期權(quán) ) 按協(xié)定價(jià)格計(jì)算的收入 期權(quán)費(fèi) = 按即期價(jià)格計(jì)算的收入或成本 按下式計(jì)算 例 : 看跌期權(quán) 期權(quán)合約 :（賣美元） 協(xié)定價(jià)格： ￥ $ 10000美元 三個(gè)月期 期權(quán)費(fèi)用： 1000元人民幣 則： 行權(quán)可取的收入 期權(quán)費(fèi) =( 10000 ) (10