【正文】 ?籌資來源 : （三）國際租賃的程序 國際金融機構(gòu) 公開資本市場上的各種專業(yè)基金 一般了解 第九章 國際企業(yè)的籌資決策 含義 P217 （一）凈利理論 : 一、早期的資金結(jié)構(gòu)理論 : 結(jié)論： 負債 100% 資金 結(jié)構(gòu)最佳 . K 第一節(jié) 資金結(jié)構(gòu)的基本理論 B： 公司債券的市場價值 S： 流通在外股票的市場價值 V： 企業(yè)價值 =B+S Ks Ko 財務杠桿： B/V V Kb 財務杠。 ?A .直接給進口商 ?B. 給進口商銀行 半年 — 6年的遠期匯票 ③ 福費廷（又稱“賣斷”） : （四）其他國際貿(mào)易融資方式 : ? 應收賬款融資 : 應收賬款抵押借款 ? 信用證 : 有追索權(quán) ? 銀行承兌 : 二、國際租賃籌資 : 銀行承兌匯票 （一）國際租賃的種類 : ?營業(yè)租賃（經(jīng)營租賃） ?財務租賃（融資租賃） ?售后租回 ?直接租賃 ?杠桿租賃 （二）從事國際租賃業(yè)務的機構(gòu) 四、國際項目籌資 (1個月 ,3個月 ,6個月 ) （不超 270天） （ 9個月 — 10年） 三、歐洲票據(jù) : 概念 P213 特點 : ? 項目貸款將由該項目將來的收入償還 。 代理費 支付人代理行的報酬。 （一）評級考慮的主要因素 ： P188 （二）各等級的說明 P189表 （三）債券評級的意義 : ? 評級會影響籌資能力 ? 評級會影響籌資成本； 四、債券評級 第三節(jié) 利用國際銀行信貸 一、國際銀行信貸的種類： （一）國際銀行信貸的概念及特點： P193 （二）分類： 按信貸時間長短 按有無擔保 中長信貸： 110年 短期信貸： 1年之內(nèi) 無擔保貸款 擔保貸款 信用額度貸款 循環(huán)貸款協(xié)定 應收賬款貸款 存貨貸款 …. 浮動存貨留置權(quán) 信托收據(jù)貸款 倉單貸款 概念 P197 區(qū)別 : P195 （三）其他國際銀行信貸方式： 合成貨幣貸款 辛迪加貸款（銀團貸款） 分享股權(quán)貸款 三、借款合同的主要內(nèi)容 多種貨幣貸款 累進償還貸款 二、國際信貸的程序 一般了解 四、國際銀行信貸的成本、費用 浮動利率情況下實際利率的計算 實際利率 = （一）利息成本 各期利息之和 例 P202 借款本金 360 借款期日數(shù) 100% 不同付息方式下實際利率計算 實際利率 = 貸款數(shù)量 支付利息 100% ① 一次支付法 實際利率 = ② 貼現(xiàn)法： ③ 附加法： 100% 每期還款額 = (1+利率） 支付利息 100% 貸款數(shù)量 100% 貸款數(shù)量 —支付利息 還款期數(shù) 實際利率＞名義利率 ３、有補償余額情況下的實際利率 ： 例 P204 實際利率＝ 利息支付額 借款數(shù)量 — 需資金數(shù)量 —企業(yè)正常存款額 管理費 （又稱“經(jīng)理費”、“手續(xù)費”） 補償余額要求 的資金數(shù)額 １ — 補償余額百分比 借款數(shù)量＝ 支付給牽頭銀行的報酬 。 （三）債券収行價格的確定 : ?等價發(fā)行（面值發(fā)行） ?折價發(fā)行 ?溢價發(fā)行 舉例： P185 （四）以新債券換舊券； （一）收回條款； 運用償債基金，每年收回一定比例的債券； （二）償債基金； 運用償債基金，在公開市場購買； （三）分批償還； 運用償債資金投資，到期償還。 貨幣擇權(quán)債券 （ 投資人可選擇利息支付貨幣， 匯率：發(fā)行時約定） . 第二節(jié) 發(fā)行國際債券 發(fā)行、付息 一種貨幣 還本 另一種貨幣 一、國際債券的分類 : 二、國際債券的發(fā)行 （一）進入歐洲債券市場的條件 : 均可，且各有利弊 P183 評級 不評級 ? 名聲 ? 規(guī)模 ? 經(jīng)營情況 債券發(fā)行價格 , 就是， 未來現(xiàn)金流量 按市場利率折現(xiàn)的現(xiàn)值。 活動利率債券 。 ?發(fā)行股票的定價 : 固定價格 公開定價 先定價格范圍，再據(jù)巡回展示情況定價 （美國） （一）外國債券 : 概念 P178 （主要 揚基債券） （二）歐洲債券 : 概念 ,特 點 P179 （三）其他方式分類的國際債券 : 可轉(zhuǎn)換債券 。 達到國際會計標準 : ? 一般在美國上市 按美國準則 ? 在其他國家上市 按國際準則 （三）股票収行程序 : ?關(guān)注后市 （即定價后 ——上市交易） 定價方法 主承銷商定價，再巡回展示 （香港、歐洲） ?組成承銷團 。 （二）収行、上市前的準備工作 : ? 技術(shù)領(lǐng)先 。 ? 收入增加或支出減少 ? 成本與售價差距擴大 ? 股本回報率高 判斷指標 業(yè)務強大且有競爭性 。 第八章 國際籌資方式 第一節(jié) 發(fā)行國際股票 ?（一）直接収行普通股票； 一、國際股票發(fā)行概況： P168 二、國際股票籌資的形式： ?（二）収行 B種股票； ?（三）買殼上市； ?（四）證券存托憑證（ ADR）； ?（五）可轉(zhuǎn)換債券與附認股權(quán)債券 各自的 優(yōu)、缺點 發(fā)行公司的好處： P171 三、國際股票的發(fā)行 規(guī)模經(jīng)營 。 （一）純利率： ?純利率 ?通脹補償 ?風險報酬 ?違約風險報酬 ?流動性風險報酬 ?期限性風險報酬 IP = 幾何平均法： ∑Xi n i=1 計算方法： 算術(shù)平均數(shù)： 一般，利率變化會滯后于通脹 第 i年度通脹率 n 平均通脹率 IP = ? ? 1)1()1)(1)(1(321 ?????n nxxxx ?統(tǒng)計 ：強弱利率差 12% （三）違約風險報酬： 據(jù)債務人信用等級 ? 越高，風險越小 （四）流動性風險報酬： 一般： 政府、大公司的股票、債券： 流動性強，風險?。? 小公司的股票、債券： 流動性弱，風險大。 采取行動 : （四）確定對外匯風險受險額是否采取行動： 不采取行動 : ?受險額是正值：而預計該外幣會升值 ?受險額是負值：而預計該外幣會貶值 ?受險額是 0 ?受險額是正值、而預計該外幣會貶值 ?受險額是負值、而預計該外幣會升值 ?受險額可能為正或為負、該外幣可能升值或 貶值，難以估計 （五）選擇適當?shù)谋茈U方法 。 成本與風險 管理目標 二、外匯風險管理程序 金額大或?qū)ζ髽I(yè)事關(guān)重大 控制風險 。 （ 2）分類 ?套期保值者 ?投機獲利者 （一）確定恰當?shù)挠媱澠诤统杀九c管理目標 計劃期： 一般應在一年以內(nèi)并分季。 風險暴露部分 子公司凈資產(chǎn) （ 3）當期匯率法（所有資產(chǎn)負債項目）： （ 4）時態(tài)法： 基本與貨幣 /非貨幣法一樣。 （二）影響折算風險的因素 : 只有子公司的流動資產(chǎn)負債按當前匯率 折 算有風險 ,即風險暴露部分 是 其營運資金。 最后 , 各種匯率下的稅前利潤之差 ,即匯率變動的影響。 （標準差） 認識貨幣的相關(guān)性，正確組合貨幣以回避 匯率風險 . ( 如：以一組高度正相關(guān)的貨幣為企業(yè)的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量，則風險較小 .) P130 二、經(jīng)濟風險的衡量 : （一）經(jīng)濟風險的概念 首先， 據(jù)一項預測匯率水平分別預計損益表中各項目的現(xiàn)金流量 。 — e e i－ i﹡ = 外國利率 本國利率 即期匯率 et－ e e i－ i﹡ = 預期的將來 即期匯率 遠期匯率 按歷史數(shù)據(jù) 二、匯率預測的方法 : 第三節(jié) 匯率預測的基本方法 一、匯率預測的意義 : 主要代表 （一）技術(shù)分析法 ? ? （二）因素分析法 : 專家分析法（定性）、 計量模型預測法（定量）：回歸分析法 … 圖表曲線分析法： 如 移動平均線法 … 影響因素 ?經(jīng)濟因素 ?政治因素 ?心理因素 據(jù)即期市場與遠期市場匯率來預測 (據(jù) 利率平價理論 ,遠期匯率據(jù) 遠期 利率 來預測 ) （三）市場預測法： ?國際收支 ?外匯儲備 ?貨幣供應量 ?外匯管制狀況 … 以上經(jīng)濟因素又可分為： 名義經(jīng)濟因素： 通脹率、利率、貨幣供應量 … 實際經(jīng)濟因素： 經(jīng)濟增長率、國際收支 … （四）混合預測法 :(按多種方法預測 的匯率 加權(quán)平均計算 ) 第六章 外匯風險管理 第一節(jié) 外匯風險的衡量 外匯風險 一、交易風險的衡量 : ?交易風險 ?經(jīng)濟風險 ?折算風險 （一）交易風險 的概念： （二）交易風險 的具體情況： ?商品、勞務進出口交易從成交到 結(jié)算日匯率變動帶來風險（即賒 購、賒銷）； ?外幣債權(quán)債務的風險； ?外匯買賣風險（套利風險）； ?遠期外匯交易風險； ?公司對海外分支機構(gòu)的投資、 利潤匯回、資本撤回的風險 … （三）交易風險管理策略 : 對跨國公司來說 ，應集中管理外匯風險 。 ?名義匯率 e ?真實匯率 er ?有效匯率 Ei P* p 外國物價指數(shù) 名義匯率 本國物價指數(shù) 名義匯率 權(quán)數(shù)： 貿(mào)易比重 eaE iniii ???1 第一節(jié) 匯率概述 一 .匯率分類 : 按計算匯率時是否涉及第三國貨幣 : 按匯率制度不同 : 二、外幣升、貶值 : 直接標價法 ： 升（貶）值 百分比 期末匯率 期初匯率 = 期初匯率 100% 基本匯率 套算匯率（又稱“交叉匯率”） 匯率 例 : P116 ?固定匯率 ?浮動匯率 匯率 兩種貨幣升貶值關(guān)系 : 例 : P117 Y= X 1+X 一種貨幣相對于另一種貨幣的升、貶值 . 一種貨幣相對于另一種貨幣的貶、升值 . 第二節(jié) 匯率決定理論 一、購買力平價說 : 匯率 ,取決于兩國貨幣購買力的比較 . （一）絕對購買力理論 例如： 即期美元對英鎊的匯率為 $/￡。 如： 國外工程投標 三、貨幣期權(quán)的交易類型： 看漲期權(quán) 、 看跌期權(quán) 買方期權(quán) 歐式期權(quán) 、 美式期權(quán) 合約期滿行權(quán) 平價期權(quán) 、 有價期權(quán) 、無價期權(quán) 期權(quán)的協(xié)議價格 行使期權(quán)時的即期價格 現(xiàn)匯期權(quán)與外幣期貨期權(quán) 買賣現(xiàn)匯 的 權(quán)利 買賣期貨 的 權(quán)利 從某一時點看 合約有效期內(nèi)任何一天可行權(quán) 賣方期權(quán) 行使期權(quán)不能立即獲利 行使期權(quán)能立即獲利 四、貨幣期權(quán)合約： 標準化 的形式 匯率標價 交易數(shù)量（合約單位） 到期時間 協(xié)定價格（交割匯率 ） 保證金： 只向賣方收取，以保證期權(quán)行使。 合同簽署人 （一般為銀行） → 出售期權(quán)方； 合同持有人 （一般為企業(yè)） → 購買期權(quán)方。 939919= 與合同匯率 第五節(jié) 貨幣期權(quán)市場 一、概念 :