【正文】 貨幣期權(quán) → 未來買進(jìn)賣出某種外幣的權(quán)利。 939， 220= 結(jié)果 B： 如果合約到期時：即期匯率 同時，當(dāng)天期貨合約結(jié)算價格 （誤差產(chǎn)生于計算過程中的省略，如： 15份整合同） 損益計算： 6月份期貨合約出售價格： ， 為 扎平頭寸合約買入價 : 每英鎊期貨合約交易收益 ： $￡ 15份合約總收益 =15 62500 =43 125美元 在外匯市場上，公司必須以 1， 456， 875美元（ 1， 500， 00043， 125） 其成本 =1， 456， 875247。 =939， 220英鎊 （該公司為了扎平頭寸，需按 15份合約，同時，按 ，在外匯率場再購回所需美元。同時，當(dāng)天的英鎊期貨合約結(jié)算價格： （該公司為了扎平頭寸，需按 15份合約，同時，按 ，在外匯率場再購回所需美元。 62500） . 通過簽訂期貨合約 ,該公司將匯率鎖定在 。 行動： 當(dāng)前，交易所英鎊期貨合約的即期價格為 ，那么150萬美元相當(dāng)于 940439英鎊（ 1500000247。 分 析： 若該公司對 6月份英鎊的即期匯率能夠做出準(zhǔn)確預(yù)測的話，就可根據(jù)預(yù)期采取行動； 1.)若預(yù)期 6月 5日的即期匯率美元對英鎊將貶值，假設(shè)達(dá)到 $￡ ,那么無需行動。 ），但該公司擔(dān)心，從現(xiàn)在到 6月 5日這段時間英鎊將貶值。 四、貨幣期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別： 合約的標(biāo)準(zhǔn)化 合約金額 標(biāo)準(zhǔn)合約金額：每手交易數(shù)量 合約價格變動 規(guī)定 交割日期 標(biāo)準(zhǔn)交割時間： 3月、 6月、 9月、 12月的第三個星期三 最小變動 每日限價 交易地點(diǎn) 交易所內(nèi) 交易過程 交易當(dāng)事人 買 /賣 清算所 交易擔(dān)保 都有擔(dān)保 到期交割與否 大部分都在到期前了結(jié)，實(shí)際交割的不到 5%。 最低保證金： 一個交易日可能遭受的潛在損失。 拋補(bǔ)的套利： (有掉期交易伴隨 ) 例 ： 美元的遠(yuǎn)期匯率平衡點(diǎn) P100 美元 3個月存款利率 7%，存 200萬美元： 到期本利和 =200 （ 1+7% 1/4 ） = 遠(yuǎn)期匯率平衡點(diǎn) （不賺不賠的遠(yuǎn)期匯率） X 參照貨幣的到期本利和 目標(biāo)貨幣的到期本利和 = 美元的遠(yuǎn)期匯率平衡點(diǎn) =1636/= 第四節(jié) 貨幣期貨市場 一、貨幣期貨的概念和貨幣期貨市場的產(chǎn)生 （ 1972年） 期貨 金融期貨 商品期貨 港幣的存款利率 9%，即期匯率 8， 到期本利和 =200 8（ 1+9% 1/4） =1636萬港幣 貨幣期貨 利率期貨 指數(shù)期貨 二、貨幣期貨市場的組成： 三、外幣期貨合約的特征： ? 期貨交易所、 ? 期貨清算所、 ? 期貨經(jīng)紀(jì)行、 ? 期貨交易者。 升 七、掉期交易（調(diào)期交易） 三種形式： ? 即期對遠(yuǎn)期的掉期交易（最常見）； ? 即期對即期的掉期交易； ? 遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易。 如： 點(diǎn) 要點(diǎn)： 遠(yuǎn)期 匯率 的買賣差 ＞ 即期匯率的買賣差 判斷規(guī)則 : 買入點(diǎn)值 ＞ 賣出點(diǎn)值 買入點(diǎn)值 ＜ 賣出點(diǎn)值 降 適用： 銀行間遠(yuǎn)期外匯報價。 遠(yuǎn)期升水或 貼水（每年） = 遠(yuǎn)期匯率 – 即期匯率 即期匯率 為正：升水 為負(fù)：貼水 含義： 目標(biāo)貨幣 對 參照貨幣 的升、貼水 如： 馬克 對 美元 的升水、貼水 表達(dá)為馬克的升，貼水 $/DM 12 n 100% 例 P94： 即期 : /美元 遠(yuǎn)期： /美元 取決于兩種貨幣的利率差異 （二）遠(yuǎn)期外匯升水與貼水的計算（按年表示）： 反之，美元對馬克的升、貼水 DM/ $ 合約 月數(shù) 六、遠(yuǎn)期外匯交易的的報價方法 （一）、單純遠(yuǎn)期外匯報價 適用： 銀行為那些單純從事遠(yuǎn)期外匯交易的客戶提供報價。 三、遠(yuǎn)期外匯交易的分類： 遠(yuǎn)期外匯交易 固定交割日期 的遠(yuǎn)期外匯交易 選擇交割日期 的遠(yuǎn)期外匯交易 選擇范圍 選擇期內(nèi)任何一天 確定月份內(nèi) 的 任何一天 一般為整數(shù)月： 1個月， 2個月 … 12個月 例：美元利率＞馬克利率 類型 幣種 數(shù)額 匯率 到期日 買外匯 還是賣外匯 新： 10年期 （一）遠(yuǎn)期匯率 與利率的關(guān)系 其他條件不變時，兩種貨幣之間利率水平較低的貨幣，遠(yuǎn)期匯率升水，利率較高的貨幣則相反 。 三 .即期外匯交易的報價： 一般采用 :―歐洲術(shù)語” 開盤價 另一外匯市場的收盤價 （各地營業(yè)時間恰好能連貫 ） 參照 如： 德國 （德國術(shù)語） 1美元 = 具體： 買價 賣價 另一： “美元術(shù)語” 美國、英國、澳大利亞 … 四 . 即期外匯市場的套匯活動： : : 一 套匯的含義 : : 私下的外匯交易 . （在外匯管制下，實(shí)施外匯結(jié)匯制度） 通過外幣買賣外幣 . 同時在不同地點(diǎn)進(jìn)行的外匯買賣活動 . （ 目的： 利用不同市場匯率差異來賺取利潤） 套匯方式 二 套匯的分類 : 時間套匯 地點(diǎn)套匯 直接套匯 間接套匯 遠(yuǎn)期 利息套匯 匯水套匯 （又稱“兩角套匯”） : 概念 P88 例： P89 跨國公司可利用套匯方式同時達(dá)到目的 : ① 調(diào)動資金； ②套匯獲利 。 ? 人民幣不能自由兌換 … 特 點(diǎn) : 匯率標(biāo)價方法 第二節(jié) 即期外匯市場 一 .概念： 、即期匯率、遠(yuǎn)期匯率 : P85 （又稱 “ 現(xiàn)匯交易 ” ） :P85 間接標(biāo)價法 直接標(biāo)價法 二 .即期外匯交易方式： （按匯 兌 憑證的轉(zhuǎn)移與資金流向是否一致） 1. 順匯方式 （即匯款）： 2. 逆匯方式 （即托收）： 付款的同時，寄匯兌憑證。 （六）外匯投機(jī)者 : 央行 任何一種幣種的交易頭寸的凈敝口額不得超過該行資本的 10% 五、外匯市場的監(jiān)管 : 管理手段 如： 英 國規(guī)定 表現(xiàn)在 : ?設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金 ?采取行政手段 六、現(xiàn)代外匯市場的發(fā)展 : ? 首先，由區(qū)域性發(fā)展到全球性； ? 其次，各地外匯交易的匯率趨向一致； ? 第三，銀行機(jī)構(gòu)國際化、資金流動自由化 . 八、中國的外匯市場 : 七、各國的外匯市場 : ? 紐約外匯市場 ? 倫敦外匯市場 ? 蘇黎世外匯市場 ? 香港外匯市場 ? 東京外匯市場 ? 外匯管制較嚴(yán) 。（專門從事外匯買賣的公司、個人 ) 。 （二） 中央銀行及政府主管外匯機(jī)構(gòu) 。 (如：信用證 ) 第三：對外匯進(jìn)行套期保值 ,減少外匯風(fēng)險 . （一）商業(yè)銀行 P78 (通過在國外銀行開立外匯賬戶來完成 ) 四、外匯市場的參與者 : 1.―外匯頭寸”的概念 獲利方式 : ? )通過買賣價差而獲利 。 ?② 交易在等價的基礎(chǔ)上進(jìn)行 . 分類 : ① 按有無固定交易場所 ②按參加交易的對象 ③按交易方式 無形（主要） ?客戶市場 ?銀行間市場 ?無形市場（歐洲式） ?有形市場（大陸式） ?即期外匯市場 ?遠(yuǎn)期外匯市場 ?外幣期貨市場 ?外幣期權(quán)市場 有形 第一：轉(zhuǎn)移購買力功能 使 得以實(shí)現(xiàn) 。 一年內(nèi)到期的長期負(fù)債 ——流動負(fù)債 。 全球原則： 母公司從 國內(nèi)外 取得的收益都是 應(yīng)稅收益 企業(yè)形式 第三章 國際企業(yè)的財務(wù)分析 第一節(jié) 財務(wù)分析概述 ?評價償債能力 ?評價資產(chǎn)管理水平 ?評價盈利能力 ?評價發(fā)展趨勢 一、財務(wù)分析的基本概念 （一）概念 :P46 （二）目的 : 按分析方法 按分析主體 按分析對象 （三）財務(wù)分析的種類 按分析目的 ?比較分析法 ?趨勢分析法 ?償債能力分析 ?盈利能力分析 ?營運(yùn)能力分析 ?內(nèi)部分析 ?外部分析 （外部利益集團(tuán)） ?資產(chǎn)負(fù)債表分析 ?利潤表分析 ?現(xiàn)金流量表分析 搜集有關(guān)資料 二、財務(wù)分析的基本程序： （一）確定分析范圍； （三）進(jìn)行因素分析，抓住主要矛盾； 比率分析法 比較分析法 （二）選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒ㄟM(jìn)行對比 ，作出評價； （四）為經(jīng)濟(jì)決策提供各種建議 。 作用 : 如： 美國 ——發(fā)證券 日本 ——借款 二、稅 收 環(huán) 境 ? 公司所得稅 ? 增值稅 ? 營業(yè)稅 ? 預(yù)扣稅 ? 關(guān) 稅 ? （一）國際稅收的種類 : （二）國際稅收的納稅人與征稅對象 : 一般收入來源兩個及以上國家（無論國籍） 雙重納稅義務(wù) （三）影響稅負(fù)的主要因素 應(yīng)稅收入的確定 較為復(fù)雜 收入確認(rèn)時間（收入實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)） 收入確認(rèn)數(shù)量 … ——國際納稅人的所得 （具體各國不同） 也有少數(shù)情況 , 收入來源于一個國家也雙重納稅。 ?② 健全的體系有利于國際企業(yè)資金得到最 合理的運(yùn)用。 ?是一種抽象市場（大多無形） . 按營業(yè)性質(zhì) 按時間長短 按證券収行或交易過程 ?資金市場 ?外匯市場 ?黃金市場 P41 圖 22 金融市場分類圖 ?貨幣市場（短期） ?資本市場（長期） ?初級市場（發(fā)行市場） ?二級市場（交易市場） 分類 : ?經(jīng)營存貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu) （商業(yè)銀行 ） ?經(jīng)營證券的金融機(jī)構(gòu) （投資銀行 … ） ?其他金融機(jī)構(gòu) （ 基金 ,保險 … ） （二）金融機(jī)構(gòu) （三）金融體系及其作用 如：養(yǎng)老基金 共同基金 保險公司 … 金融體系 — 由金融市場、金融機(jī)構(gòu)、資金供應(yīng)者、 資金需求者所構(gòu)成的資金集中與分配體系。 ? （三）可以不斷地推動財務(wù)管理理論研究， 盡快建立起適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的財務(wù)管理體系。 財務(wù)管理基本原理的廣泛性、國際性傳播 金融市場的不斷完善和向國際化方向的拓展 是 ,國際財務(wù)管理形成、發(fā)展的推動力量 . 第二章 國際財務(wù)管理的環(huán)境 第一節(jié) 國際財務(wù)管理環(huán)境的概述 ?宏觀環(huán)境 （對各類企業(yè)都有影響） ?微觀環(huán)境 （對特定企業(yè)有影響） 一、國際財務(wù)管理環(huán)境的概念： P29 二、國際財務(wù)管理環(huán)境的分類 : （一）按范圍 ?企業(yè)內(nèi)部環(huán)境 ?企業(yè)外部環(huán)境 ?靜態(tài)環(huán)境（相對穩(wěn)定） 如 : 法律環(huán)境 , ?動態(tài)環(huán)境（不斷變化 ） 如 :市場、資 金 供求、利率、 匯率 … 財務(wù)管理應(yīng)重點(diǎn)研究分析 （二）按與企業(yè)的關(guān)系 （三）按環(huán)境的變化情況 三、研究財務(wù)管理環(huán)境的意義 : ? （一）正確、全面認(rèn)識財務(wù)管理的歷史規(guī) 律 ,掌握財務(wù)管理的發(fā)展趨勢。 四、國際財務(wù)管