【正文】 能對(duì)金融市場進(jìn)行合理有效的管理 ? （二）金融市場的特點(diǎn) ? 借貸活動(dòng)的集中性 ? 交易場所的廣泛性 ? 交易對(duì)象的特殊性 ? 交易方式的特殊性 ? 市場價(jià)格的一致性 ? 三、金融市場的類型： 按金融交易的期限劃分 ? 短期金融市場（貨幣市場），交易期限在一年以內(nèi)。 ? 長期金融市場（資本市場），交易期限在一年以上。 ? 按金融交易的程序不同，分為發(fā)行市場和流通市場。 ? 發(fā)行市場是新金融工具最初發(fā)行上市的市場。 ? 流通市場是已上市的舊的金融工具買賣轉(zhuǎn)讓的市場。 按交割時(shí)間的不同，分為現(xiàn)貨市場與期貨市場。 ? 現(xiàn)貨市場即現(xiàn)金交易市場，是當(dāng)天成交、當(dāng)天交割，最遲三日內(nèi)交割完畢。 ? 期貨市場是以標(biāo)準(zhǔn)化的合約為交易對(duì)象的市場。 ? 按金融交易的存在場所劃分，分為有形市場與無形市場。 ? 按金融交易的標(biāo)的物不同，分為： ? 貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場。 按存在地域或活動(dòng)范圍來劃分： ? 國內(nèi)金融市場和國際金融市場。 ? 四、金融市場的基本要素： ? （一）金融市場的參加者 ? 是指參與金融市場的交易活動(dòng)而形成證券買賣雙方的單位。主要有： ? 政府部門：通過發(fā)行債券籌集資金。 ? 工商企業(yè)：即是籌資者，也可能是資金供應(yīng)者。 ? 金融機(jī)構(gòu)：是金融市場最重要的參與者。 主要有存款性金融機(jī)構(gòu)、非存款性金融機(jī)構(gòu)、中央銀行。 ? 個(gè)人：是市場上的資金供應(yīng)者。 ? （二）金融工具 ? 是在信用活動(dòng)中產(chǎn)生，能夠證明金融交易金額、期限和價(jià)格的書面文件。 ? 金融工具的特征： ? 償還性：是指債務(wù)人必須歸還本金以前所經(jīng)歷的時(shí)間。 ? 流動(dòng)性：是指金融工具迅速變?yōu)樨泿哦恢略馐軗p失的能力。 風(fēng)險(xiǎn)性（安全性）： ? 是指購買金融工具的本金和預(yù)期收益所具有的風(fēng)險(xiǎn)程度或其安全的保障程度。 ? 收益率（盈利性）：是指金融工具所取得的收益和本金的比率。 ? 有名義收益率、即期收益率和平均收益率。 ? （三）金融市場的組織形式 ? 是指進(jìn)行金融交易所采用的方式。 ? 在固定場所進(jìn)行的有組織的集中交易方式。 “雙邊拍賣 ” 方式成交 ? 買方的最高出價(jià) =賣方的最低要價(jià) ? 分散交易方式，通過金融機(jī)構(gòu)的柜臺(tái)進(jìn)行。 ? “ 討價(jià)還價(jià) ” 方式成交，也稱為店頭交易 ? 場外交易方式 ? 借助于先進(jìn)的通訊手段完成交易。 ? （四）金融市場的管理 ? 是指中央銀行及有關(guān)監(jiān)管當(dāng)局為維護(hù)金融市場的正常秩序而進(jìn)行的管理。 第二節(jié) 貨幣市場 ? 貨幣市場的中介機(jī)構(gòu)有 ? 商業(yè)銀行、票據(jù)承兌公司、貼現(xiàn)公司、證券交易商和證券經(jīng)紀(jì)商。 ? 一、貨幣市場的功能和特點(diǎn)： ? （一）功能： ? 資金供求雙方都可以利用貨幣市場進(jìn)行資金融通。 ? 可以為資金供求雙方提供臨時(shí)性的資金融通場所。 在貨幣市場上，短期資產(chǎn)可以十分便利地轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。 ? 貨幣市場是金融當(dāng)局辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和公開市場業(yè)務(wù)的場所。 ? （二）特點(diǎn)： ? 融資期限短 ? 融資的目的是為了解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要 ? 市場參與者主要是機(jī)構(gòu)投資者 ? 金融工具具有較強(qiáng)的 “ 貨幣性 ” 二、銀行短期借貸市場 ? 銀行對(duì)工商企業(yè)提供的一年以內(nèi)的短期信貸，以解決臨時(shí)性的短期資金需要的場所。 ? 最重要的是銀行同業(yè)拆借市場。 ? 是指金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期臨時(shí)性資金融通的場所。 ? 一般無固定的交易場所。 ? 期限最短為半日拆，一般都不超過一個(gè)月。 三、票據(jù)市場 ? 是以票據(jù)作為信用工具，通過票據(jù)承兌貼現(xiàn)方式進(jìn)行融資活動(dòng)的市場。 ? （一）票據(jù)市場的運(yùn)行機(jī)制 ? 市場交易種類 ? 銀行票據(jù)與商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn) ? 商業(yè)銀行對(duì)貼現(xiàn)公司的拆放 ? 中央銀行對(duì)商業(yè)銀行和貼現(xiàn)公司的再貼現(xiàn) 市場參與者 ? 中央銀行、商業(yè)銀行、貼現(xiàn)公司和客戶 ? （二）我國票據(jù)市場的發(fā)展情況 ? 分為三個(gè)階段： ? 1982年，開始試辦同城商業(yè)票據(jù)承兌貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。 ? 1995年 《 票據(jù)法 》 頒布后，票據(jù)市場的發(fā)展引起各方的重視。 ? 1999年以來，著力推進(jìn)票據(jù)市場的建設(shè)。 ? 發(fā)展我國票據(jù)市場的對(duì)策： 培育和扶植企業(yè)的信譽(yù)形象，促使企業(yè)增強(qiáng)信用意識(shí)，規(guī)范信用行為。 ? 組建專業(yè)性票據(jù)公司。 ? 加強(qiáng)對(duì)商業(yè)票據(jù)真實(shí)性的認(rèn)定。 ? 正確處理再貼現(xiàn)與票據(jù)市場的關(guān)系。 ? 四、短期證券市場 ? 是指期限不到一年的短期證券交易市場。 ? 主要有： ? （一）國庫券市場 ? 交易流通渠道是： ? 投資者向銀行購買 投資者向市場證券商人購買 ? 直接向財(cái)政部購買 ? 國庫券通常是不記名、沒有息票的債券，期限短、信譽(yù)好。 ? 購買國庫券的有： ? 中央銀行、商業(yè)銀行、地方政府、企業(yè)或投資者個(gè)人。 ? 國庫券市場的經(jīng)濟(jì)意義： ? 對(duì)資金供給者來說，投資國庫券安全可靠，收益穩(wěn)定、操作方便，常常成為商業(yè)銀行最合適的第二準(zhǔn)備。 對(duì)資金需求者來說， ? 可以解決政府收支季節(jié)性和臨時(shí)性的資金需要，調(diào)節(jié)國庫收支。 ? 中央銀行可通過國庫券的購買和出售，調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。 ? （二）商業(yè)票據(jù)市場 ? 商業(yè)票據(jù)形式上多為以出票人為付款人的本票。 ? 期限短，一般在 270天以內(nèi)。 ? 市場參與者主要是工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。 （三）銀行承兌匯票市場 ? 由收款人開出的、以銀行為付款人的遠(yuǎn)期匯票，經(jīng)銀行承兌后成為銀行承兌匯票。 ? 期限一般為 30天到 180天，最常用的是 90天。 ? 市場參與者有： ? 創(chuàng)造承兌匯票的承兌銀行 ? 經(jīng)紀(jì)人 ? 投資者 （四）可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場 ? 是經(jīng)營可轉(zhuǎn)讓的定期存款單的市場，簡稱CD市場。 ? 存單的利率由發(fā)行人根據(jù)貨幣市場利率和銀行本身的信用確定。 ? 存單的期限最短為 14天，最長不超過 1年。 ? 投資于存單的有： ? 大企業(yè)，包括本國企業(yè)與外國企業(yè)。 ? 政府機(jī)構(gòu)和外國政府 ? 金融機(jī)構(gòu) 包括中央銀行、商業(yè)銀行及貨幣市場互助基金會(huì)。 ? 個(gè)人投資者 ? 存單的發(fā)行方式有兩種：直接發(fā)行與間接發(fā)行。 ? 直接發(fā)行是發(fā)行人直接通過銀行的網(wǎng)點(diǎn)零售發(fā)行存單。 ? 間接發(fā)行是發(fā)行人委托承銷商發(fā)行存單。 ? （五）回購協(xié)議 ? 是指在貨幣市場上出售證券、取得資金的同時(shí)，出售證券的一方同意在約定時(shí)間按契約或約定價(jià)格重新購回該項(xiàng)證券。 回購協(xié)議的期限從一天到數(shù)月不等。 ? 逆回購是指買入證券的一方同意按約定期限以約定價(jià)格出售所買入的證券。 ? 五、我國貨幣市場發(fā)展的制約因素與改革對(duì)策： ? （一）制約因素 ? 對(duì)發(fā)展貨幣市場的重要性認(rèn)識(shí)不足。 ? 市場參與主體發(fā)育不健全。 ? 市場融資工具的品種開發(fā)不夠，市場交易規(guī)模有限。 貨幣市場運(yùn)行機(jī)制不健全。 ? 市場利率機(jī)制尚未真正形成 ? 市場競爭機(jī)制扭曲 ? 市場風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制殘缺 ? 中央銀行對(duì)貨幣市場的調(diào)控乏力。 ? 金融法規(guī)建設(shè)嚴(yán)重滯后。 ? （二）改革對(duì)策 ? 擴(kuò)大貨幣市場的交易主體，增加交易品種。 消除市場分割，實(shí)現(xiàn)貨幣市場與資本市場的均衡發(fā)展。 ?培育規(guī)范的市場參與主體，保證交易的正常進(jìn)行。 ?推進(jìn)中央銀行宏觀調(diào)控模式的轉(zhuǎn)變，提高貨幣政策操作的效率。 ?建立規(guī)范的貨幣市場運(yùn)行機(jī)制，為利率市場化奠定基礎(chǔ)。 第三節(jié) 資本市場 ? 資本市場按資金融通方式的不同分為：銀行的中長期信貸和證券市場。 ? 證券市場是指經(jīng)營股票、公司債券和政府債券等有價(jià)證券的場所。 ? 一、證券概述： ? 證券是以證明或設(shè)定權(quán)利為目的所作成的憑證。 ? 證券分為三類： ? 財(cái)物證券 ——表示商品所有權(quán)的證券 證據(jù)證券 ——表示某種行為成立的證券 ? 有價(jià)證券 ——表示財(cái)產(chǎn)所有權(quán)、收益要求權(quán)或債權(quán)的證券 ? （一）股票 ? 股票是股份公司發(fā)給股東作為投資入股的證書和索取股息的憑證。 ? 股票按股東所享有的分紅權(quán)利的不同分為： ? 普通股 ? 是在股東權(quán)利內(nèi)容上沒有限制的標(biāo)準(zhǔn)型股票。 普通股的股息隨公司的盈利狀況而變動(dòng)。 ? 普通股股東具有的權(quán)利： ? 公司決策參與權(quán) ? 具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán) ? 具有利潤分配權(quán) ? 具有剩余資產(chǎn)分配權(quán) ? 優(yōu)先股 ? 可以優(yōu)先于普通股按預(yù)定的分配率先取得股息。 ? 無論公司經(jīng)營狀況好壞，股息都固定不變。 優(yōu)先股的優(yōu)先表現(xiàn)在兩個(gè)方面： ? 優(yōu)先領(lǐng)取股息 ? 優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn) （二）債券 ? 債券是表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，證明持券人有按約定的條件取得固定利息和到期收回本金的權(quán)利。 ? 債券按發(fā)行者的不同分為： ? 公司債券、政府債券、金融債券 ? 武士債券：是在日本債券市場上發(fā)行的以日元為計(jì)值貨幣的外國債券。 ? 期限為 3——10年。 揚(yáng)基債券： ? 是在美國債券市場上發(fā)行的外國債券，即美國以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在美國國內(nèi)市場發(fā)行的、以美元計(jì)值的債券。 ? 特點(diǎn)： ? 期限長、數(shù)額大。 ? 申請(qǐng)手續(xù)繁瑣，美國政府對(duì)其控制較嚴(yán)。 ? 發(fā)行者以外國政府和國際組織為主。 ? 投資者以人壽保險(xiǎn)公司、儲(chǔ)蓄銀行等機(jī)構(gòu)為主。 （三）可轉(zhuǎn)換公司債券 ? 是一種可以在特定時(shí)間，按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊公司債券。 ? 它兼有債券和股票的特征。 ? 具有以下特點(diǎn)： ? 債權(quán)性，有規(guī)定的利率和期限。 ? 股權(quán)性，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為股票后，債權(quán)人變?yōu)楣镜墓蓶|。 ? 可轉(zhuǎn)換性，具有一般債券持有者不具備的選擇權(quán)。 可分為境內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券與境外可轉(zhuǎn)換債券。 ? （四）有價(jià)證券的市場價(jià)格 ? 是指有價(jià)證券在金融市場上買賣成交時(shí)的價(jià)格，也稱為有價(jià)證券的行市。 ? 有價(jià)證券的行市取決于兩個(gè)因素： ? 市場利率 ? 有價(jià)證券所帶來的股息或利息收益 ? 股票的行市 =股票預(yù)期收益 /市場利率 ? 債券轉(zhuǎn)讓的理論價(jià)格 =債券票面金額 X（ 1+票面利率 X實(shí)際持有期限） 二、股票市場： ? （一）股票的發(fā)行市場 ? 股票發(fā)行的前期準(zhǔn)備 ? （ 1）發(fā)行方式的選擇： ? 公募：面向市場上大量非特定的社會(huì)公眾投資者公開發(fā)行股票。 ? 優(yōu)點(diǎn)是：可以擴(kuò)大股票的發(fā)行量，籌資潛力大，可提高發(fā)行者的知名度和流動(dòng)性。 ? 缺點(diǎn)是： 工作量大，難度大，發(fā)行者必須如實(shí)披露有關(guān)情況，需要承銷商的協(xié)助。 ? 私募：指向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票。 ? 優(yōu)點(diǎn)：可節(jié)約發(fā)行費(fèi)用。 ? 缺點(diǎn)：股票的流動(dòng)性差。 ? （ 2）選擇承銷商 ——投資銀行 ? （ 3）準(zhǔn)備招股說明書 ? （ 4）發(fā)行定價(jià) ? 主要有平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)三種。 ? 平價(jià)發(fā)行是以股票票面所標(biāo)明的價(jià)格發(fā)行 ? 溢價(jià)發(fā)行是按超過票面金額的價(jià)格發(fā)行 折價(jià)發(fā)行是按低于票面金額的價(jià)格發(fā)行 ? 股票的認(rèn)購與銷售 ? （ 1）包銷 ? 是指承銷商以低于發(fā)行定價(jià)的價(jià)格把公司發(fā)行的股票全部買進(jìn)，再轉(zhuǎn)賣給投資者。 ? （ 2）代銷 ? 是指承銷商許諾盡可能多地銷售股票，但不保證按期完成銷售額，未售出的股票可退還給發(fā)行公司。 ? 我國的股票發(fā)行方式： “全額預(yù)繳款 ” 方式 ? 根據(jù)股票發(fā)行量和申購總量計(jì)算配售比例，進(jìn)行配售。 ? “ 上網(wǎng)定價(jià) ” 方式 ? 投資者在指定的時(shí)間內(nèi)，按現(xiàn)行委托買入股票的方式進(jìn)行股票申購。 ? “ 上網(wǎng)競價(jià) ” 方式 ? 投資者通過證券交易所電腦交易系統(tǒng)進(jìn)行競價(jià)，以確定股票實(shí)際發(fā)行價(jià)并成交。 ? （二）股票的流通市場 是投資者之間買賣已發(fā)行的股票的場所。 ? 證券交易所 ? 是為證券的集中交易提供固定場所和有關(guān)設(shè)施并制定各項(xiàng)規(guī)則，以形成公正合理的價(jià)格和正常的交易秩序的正式組織。 ? 證券交易所的組織形式有兩類： ? 一是公司制證券交易所 ? 是由銀行、證券公司等共同投資入股建立起來的公司法人。 ? 多數(shù)為盈利性組織 二是會(huì)員制證券交易所 ? 是以會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立的不以盈利為目的的組織。 ? 主要由證券商組成 ? 股票交易方式 ? （ 1）現(xiàn)貨交易 ? 買賣雙方成交后，立即進(jìn)行交割。 ? （ 2）期貨交易 ? 是指買賣雙方成交后，按契約所規(guī)定的價(jià)格，在一定的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行交割。 （ 3）信用交易，即保證金信用交易 ? 是指股票買賣者通過交付保證金得到經(jīng)紀(jì)人的信用而進(jìn)行的交易。 ? 分為兩種： ? 保證金買長交易，即多頭或買空。 ? 看漲的股票買賣者繳納一部分保證金后，由經(jīng)紀(jì)人為其買進(jìn)某