財(cái)務(wù)管理教學(xué)課件5學(xué)分002第2章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念-資料下載頁
2025-01-18 11:15本頁面
【正文】 險(xiǎn)與 β系數(shù) ? β系數(shù) ? 是指可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場上全部資產(chǎn)的平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo) . ? β= 1 ,該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，其風(fēng)險(xiǎn)情況與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致； ? β＞ 1 ，該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率變化比例大于市場平均收益率的變化比例，說明該單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。 ? β＜ 1 ，該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率變化比例小于市場平均收益率的變化比例，說明該單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。 市場組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率β ? β系數(shù) ? 投資組合的 β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn) β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。 ? ??? niiiP X1??式中： βp—— 投資組合的 β系數(shù)； Xi—— 第 i種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重； βi—— 第 i種資產(chǎn)的 β系數(shù)。 (二 )資本資產(chǎn)定價(jià)模型表達(dá)式 ? Ki——第 i種資產(chǎn)或第 i種投資組合的必要收益率； ? Rf——無風(fēng)險(xiǎn)收益率（一般根據(jù)政府發(fā)行的短期債券的收益率確定）； ? βi——第 i種資產(chǎn)或第 i種投資組合的 β系數(shù)； ? ——市場組合的平均收益率。 ? ?fmifi RKRK ??? ?mKCAPM的假設(shè)條件 : ⒈ 在市場中存在許多投資者 . ⒉ 所有投資者的投資決策都只針對一個(gè)確定的周期，即所有投資者計(jì)劃只在一個(gè)周期內(nèi)持有資產(chǎn) . ⒊ 投資者的投資決策是基于預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)，投資者的 決策標(biāo)準(zhǔn)是使其預(yù)期效用最大化。 ⒋ 所有的投資者都以相同的觀點(diǎn)和分析方法來對待各種 投資工具，他們對所交易的金融工具未來的收益現(xiàn)金流 的概率分布、預(yù)期值、方差等都有相同的估計(jì)。 ⒌ 投資者的所有資產(chǎn)都是可分的。 ⒍ 投資者只能交易公開交易的金融工具（如股票、債券等），而不把人力資本（教育和培訓(xùn)）、政府籌資等投資項(xiàng)目考慮在內(nèi)。但在交易過程中，投資者可以無限制的賣空。 ⒎ 投資者能以固定的無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行無限制的借貸。 ⒏ 無個(gè)人所得稅和交易成本。 ⒐ 所有的投資者都是理性的，并且都能獲得完整的市場 信息，市場環(huán)境中不存在摩擦。 沒有環(huán)境摩擦、處于完全競爭的均衡市場 （三） CAPM的應(yīng)用價(jià)值 ⒈ 在投資決策中的應(yīng)用（風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率） ⒉ 權(quán)益資本成本的估計(jì)與測算 ⒊ 投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)算 投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算 ? 根據(jù) CAPM，可以推導(dǎo)出投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算公式： ? 式中： KP——投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率； ? βP——投資組合的 β系數(shù)； ? ——市場組合的平均收益率； ? Rf——無風(fēng)險(xiǎn)收益率。 ? 影響因素 :市場組合的平均收益率、無風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資組合的 β系數(shù) . ? 在其他因素不變的情況下，風(fēng)險(xiǎn)收益率與投資組合的 β系數(shù)成正比， β系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)收益率就越高；反之，風(fēng)險(xiǎn)收益率就越低。 ? 教材 P60 例 226,227. ? ?fmPP RKK ?? ?mK本章閱讀資料 財(cái)政部注冊會計(jì)師考試委員會辦公室： 《 財(cái)務(wù)成本管理 》 ，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社（ 2022年版） 第四章； （美）斯蒂芬 （ Stephen ）等：《 公司理財(cái) 》 （第 6版），機(jī)械工業(yè)出版社，2022年版 ：第三篇； 傅元略： 《 財(cái)務(wù)管理 》 ，廈門大學(xué)出版社，2022年版：第五、六章
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