財務管理教學課件5學分002第2章財務管理價值觀念-資料下載頁
2025-01-18 11:15本頁面
【正文】 險與 β系數(shù) ? β系數(shù) ? 是指可以反映單項資產(chǎn)收益率與市場上全部資產(chǎn)的平均收益率之間變動關系的一個量化指標 . ? β= 1 ,該單項資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，其風險情況與市場組合的風險情況一致； ? β＞ 1 ，該單項資產(chǎn)的收益率變化比例大于市場平均收益率的變化比例，說明該單項資產(chǎn)的風險大于整個市場投資組合的風險。 ? β＜ 1 ，該單項資產(chǎn)的收益率變化比例小于市場平均收益率的變化比例，說明該單項資產(chǎn)的風險小于整個市場投資組合的風險。 市場組合的風險收益率某項資產(chǎn)的風險收益率β ? β系數(shù) ? 投資組合的 β系數(shù)是所有單項資產(chǎn) β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。 ? ??? niiiP X1??式中： βp—— 投資組合的 β系數(shù)； Xi—— 第 i種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重； βi—— 第 i種資產(chǎn)的 β系數(shù)。 (二 )資本資產(chǎn)定價模型表達式 ? Ki——第 i種資產(chǎn)或第 i種投資組合的必要收益率； ? Rf——無風險收益率（一般根據(jù)政府發(fā)行的短期債券的收益率確定）； ? βi——第 i種資產(chǎn)或第 i種投資組合的 β系數(shù)； ? ——市場組合的平均收益率。 ? ?fmifi RKRK ??? ?mKCAPM的假設條件 : ⒈ 在市場中存在許多投資者 . ⒉ 所有投資者的投資決策都只針對一個確定的周期，即所有投資者計劃只在一個周期內(nèi)持有資產(chǎn) . ⒊ 投資者的投資決策是基于預期收益和風險，投資者的 決策標準是使其預期效用最大化。 ⒋ 所有的投資者都以相同的觀點和分析方法來對待各種 投資工具，他們對所交易的金融工具未來的收益現(xiàn)金流 的概率分布、預期值、方差等都有相同的估計。 ⒌ 投資者的所有資產(chǎn)都是可分的。 ⒍ 投資者只能交易公開交易的金融工具（如股票、債券等），而不把人力資本（教育和培訓）、政府籌資等投資項目考慮在內(nèi)。但在交易過程中，投資者可以無限制的賣空。 ⒎ 投資者能以固定的無風險利率進行無限制的借貸。 ⒏ 無個人所得稅和交易成本。 ⒐ 所有的投資者都是理性的，并且都能獲得完整的市場 信息，市場環(huán)境中不存在摩擦。 沒有環(huán)境摩擦、處于完全競爭的均衡市場 （三） CAPM的應用價值 ⒈ 在投資決策中的應用（風險貼現(xiàn)率） ⒉ 權(quán)益資本成本的估計與測算 ⒊ 投資組合風險收益的計算 投資組合風險收益率的計算 ? 根據(jù) CAPM，可以推導出投資組合風險收益率的計算公式： ? 式中： KP——投資組合的風險收益率； ? βP——投資組合的 β系數(shù)； ? ——市場組合的平均收益率； ? Rf——無風險收益率。 ? 影響因素 :市場組合的平均收益率、無風險收益率和投資組合的 β系數(shù) . ? 在其他因素不變的情況下，風險收益率與投資組合的 β系數(shù)成正比， β系數(shù)越大，風險收益率就越高；反之，風險收益率就越低。 ? 教材 P60 例 226,227. ? ?fmPP RKK ?? ?mK本章閱讀資料 財政部注冊會計師考試委員會辦公室： 《 財務成本管理 》 ，經(jīng)濟科學出版社（ 2022年版） 第四章； （美）斯蒂芬 （ Stephen ）等：《 公司理財 》 （第 6版），機械工業(yè)出版社，2022年版 ：第三篇； 傅元略： 《 財務管理 》 ，廈門大學出版社，2022年版：第五、六章
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