招商證券投資管理部-資料下載頁
2024-10-17 15:50本頁面
【導(dǎo)讀】大盤1季度機(jī)會較大。關(guān)注有色、觸摸屏、高端制造業(yè)、消費(fèi)升級等板塊。目前，交接已經(jīng)完成，海外增長動量。2020年內(nèi)生增長動力將加速強(qiáng)化，整體增長逐季加速至趨勢水平以上。由于整體資產(chǎn)負(fù)債表受損較輕，歐洲的復(fù)蘇更像經(jīng)典復(fù)蘇路徑：儲蓄。近期數(shù)據(jù)指向四季度增長重新加速，顯著高于趨勢水平。QE2基本不會提前結(jié)束，即便就業(yè)增長大幅超預(yù)期。我們傾向于認(rèn)為有QE3，除非明年年中有明確的通脹觸底的證據(jù)，或者。美元在相當(dāng)長時間內(nèi)處于“廣泛的弱勢”。3大主題均指向弱勢美元：貨幣政策相對立場，再平衡，財政緊縮。出口：外圍經(jīng)濟(jì)增長良好，將推動中國出口增長，預(yù)計增速達(dá)到20%. 勞動者報酬的上升和通貨膨脹率的上升均有利。十二五將擴(kuò)內(nèi)需消費(fèi)定為戰(zhàn)略，將有一系列措施推動居民消費(fèi)增長。新增貸款對應(yīng)FAI增速在26%。2020年中國經(jīng)濟(jì)的定義：較高增長、較高通脹。地產(chǎn)投資方面，保障房是支撐因素。中性情況下地產(chǎn)投資回落到20%，分季度
【正文】 大對三農(nóng)的投入 指明農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展和投資機(jī)會 ， 農(nóng)田水利建設(shè) 。 2020年 1月中旬 12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布 重點(diǎn)關(guān)注 CPI， 信貸數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)增速 由于翹尾因素 ， 12月 CPI同比會有所回落 2020年 1月初 胡錦濤主席 訪美 戰(zhàn)略會談 伴隨大型采購團(tuán)赴美 ， 中美政經(jīng)關(guān)系在此期間相對融洽 ， 人民幣升值加快 。 （ 放開技術(shù)出口 vs升值 ） 2020年 1月 各省兩會召開 地方主要經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo) 各省人大會審議 “ 十二五 ” 規(guī)劃和全年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo) ， 重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域重大項目 ,區(qū)域主題值得關(guān)注 2020年 1月 開始年報披露 關(guān)注業(yè)績超預(yù)期和高送轉(zhuǎn) 創(chuàng)業(yè)板和中小板的高價股中高送轉(zhuǎn)的可能性較大 ， 同時關(guān)注業(yè)績整體超預(yù)期的板塊 。 2020年 3月初 兩會召開 當(dāng)年全面的政府工作目標(biāo) ， 涉及經(jīng)濟(jì) 、 文化 、社會發(fā)展等多個領(lǐng)域 。 經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)應(yīng)當(dāng)會延續(xù)之前中央經(jīng)濟(jì)工作會議的基調(diào) ， 同時重點(diǎn)審議 “ 十二五 ” 規(guī)劃 ， 公布的重大投資項目 ， 稅制改革 ， 金融創(chuàng)新 。 24 市場觀點(diǎn)總結(jié) ?經(jīng)濟(jì)： 整體氛圍較好。外圍經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，內(nèi)生增長動力推動美國經(jīng)濟(jì)達(dá)到潛在增長率，國內(nèi)呈現(xiàn)較高增長較高通脹的態(tài)勢 ?市場： 估值較低，尤其體現(xiàn)在中大盤股。 11年盈利增速將符合預(yù)期，20%左右 ?流動性： 大背景支持相對寬裕，信貸集中投放使 1季度出現(xiàn)流動性反彈 ?政策： 對股票市場總體持積極態(tài)度 ?結(jié)論： 全球整體經(jīng)濟(jì)形勢向好，市場估值較低、成長性良好、供求壓力有所緩和，同時不乏政策事件刺激的格局，看好市場全年表現(xiàn) ?風(fēng)險點(diǎn) ：通脹演變的情況 25 一、海外經(jīng)濟(jì)展望 三、 A股市場分析 四、投資策略和主題 二、中國經(jīng)濟(jì)展望 26 投資策略： 11年核心資產(chǎn) ?結(jié)合我們對經(jīng)濟(jì)的中長期判斷，從全年角度我們看好如下幾個投資線索： ?1）大消費(fèi) ：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略看好的領(lǐng)域，由于過往兩年整體的靚麗表現(xiàn)， 11年將更偏重自下而上的選股和一些高速增長的子領(lǐng)域 ?2）新興產(chǎn)業(yè)、十二五專項規(guī)劃 ：將獲得國家戰(zhàn)略的支持，以主題形式貫穿全年 ?3）大宗商品 ：海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、國內(nèi)增長、全球長期保持寬松流動性 ?4）高端裝備制造 ：集中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、出口升級、新一輪投資周期展開三主題于一身，主要包括 —— 航空、航天、高速鐵路、海洋工程、智能裝備等 27 十二五規(guī)劃 —— 未來五年的投資主題 ? 五年規(guī)劃一定程度上決定了未來的投資方向，以往的數(shù)據(jù)顯示，五年規(guī)劃期間表現(xiàn)最好的行業(yè)中有較多為規(guī)劃中提及的行業(yè)。 ? 從十二五規(guī)劃建議稿中看，“加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式”是主題詞，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)升級、城鎮(zhèn)化以及節(jié)能減排是未來五年需要重點(diǎn)關(guān)注的四個方向。 十二五規(guī)劃重點(diǎn)解讀 “ 加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向 ” 被放在首要位臵 ， 今后五年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要目標(biāo)均是定性的描述 ， 與轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和科學(xué)發(fā)展觀相適應(yīng) 。 “ 堅持?jǐn)U大內(nèi)需戰(zhàn)略 ， 保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展 ” 被放在第二重要的位臵 ， 且單列一章。 強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需中的消費(fèi)需求 。 強(qiáng)調(diào)發(fā)展仍是解決我國所有問題的關(guān)鍵 。 提出 “ 現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系 ” 概念 ， 增加了新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè) 、 海洋經(jīng)濟(jì)等新內(nèi)容 。 首次提出 “ 積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化 ” 。 首次提出 “ 推動文化大發(fā)展大繁榮 ， 提升國家文化軟實力 ” ， 且單列一章 ， 目的是 “推動文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè) ” 。 在第十一章中 ， 指出我國對外開放將 “ 由出口和吸收外資為主轉(zhuǎn)向進(jìn)口和出口 、 吸收外資和對外投資并重 ” 。 在第十章中 ， 首提 “ 積極穩(wěn)妥推進(jìn)政治體制改革 ” 。 在第十二章中 ， 提出要 “ 加強(qiáng)社會主義政治文明建設(shè) ” ， 有別于之前的 “ 民主政治建設(shè)和精神文明建設(shè) ” 的提法 。 28 “十二五”專項規(guī)劃十大投資領(lǐng)域 ?保障房建設(shè) ：量級持續(xù)超預(yù)期 ?電信投資 ：投資超預(yù)期、重點(diǎn)在寬帶 ?污水處理 ：空間巨大、污泥處理是亮點(diǎn) ?脫硝 ：作為強(qiáng)制要求進(jìn)入節(jié)能環(huán)保專項規(guī)劃 ?節(jié)能服務(wù)（合同能源管理） ?核電 ：新能源領(lǐng)域投資龍頭 ?高速鐵路網(wǎng)絡(luò) ：超過 ； ?農(nóng)田水利建設(shè) ：彌補(bǔ)欠賬、目前預(yù)計 5年 4000億，超預(yù)期可能性大。 ?高端裝備制造 ：專項資金，帶動社會投資 ?地方重大工程 ：如大型石化基地建設(shè) 29 謝謝！
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1