財務(wù)管理70證券投資管理-資料下載頁
2025-01-18 21:51本頁面
【正文】 ∞年的股利收入現(xiàn)值 = D4/（ Rsg） （ P/F,15%,3） =（元） ?V=+=（元） 三、股票的收益率 假設(shè)股票價格是公平的市場價格，證券市場處于均衡狀態(tài)，并且是有效市場，則股票收益率就是與該股票的風(fēng)險相適應(yīng)的 必要報酬率 ，即使未來的 現(xiàn)金流入現(xiàn)值 等于 現(xiàn)金流出現(xiàn)值 的貼現(xiàn)率。 ?股票收益率 =股利收益率 +資本利得收益率 股票收益率的模型 零成長股票 R=D/P 固定成長股票 R=D1/P+g 系列例題 【 例題 】 某種股票當前的市場價格是 40元，每股股利是 2元，預(yù)期的股利增長率是 5%，則由市場決定的預(yù)期收益率為（ ）。 % % % % 【 例題 】 有一只股票的價格為 20元，預(yù)計下一期的股利是 1元，該股利將以大約 10%的速度持續(xù)增長。則該股票的期望報酬率為？ 系列例題 R=1/20+10%=15% 如果用 15%作為必要報酬率，則一年后的股價為： P=1 （ 1+10%） /（ 15%10%） =22元 如果現(xiàn)在以 20元購買該股票，年末你將收到 1元股利，并且得到 2元的資本利得，則總報酬為： 股利收益率 +資本利得收益率=1/20+2/20=5%+10%=15% 第四節(jié) 漫談價值驅(qū)動 ?價值驅(qū)動框架 股價表現(xiàn) 內(nèi)在價值 財務(wù)指標 價值驅(qū)動因素 股東價值驅(qū)動路線圖 增加股東價值 股東收益 現(xiàn)金股利 資本利得 營業(yè)現(xiàn)金流 貼現(xiàn)率 銷售增長 營業(yè)利潤率 所得稅率 價值 增長 期限 流動資產(chǎn)投資 固定資產(chǎn)投資 資本 成本 運營 投資 融資 公司目標 估值組成部分 價值驅(qū)動因素 管理決策 從公式角度思考價值驅(qū)動 式中： Ct —— 第 t年的現(xiàn)金流入量； 多少 n —— 項目期限； 多長 隱含 Ct 的增長，反應(yīng)著企業(yè)的成長曲線； 多快 i —— 折現(xiàn)率； 多穩(wěn) 多快 多快 量 價 量的擴張 派克、 Scott 價格驅(qū)動 ?好的公司都要有一個價格驅(qū)動。 ?與人的生存、生活相關(guān)的一定存在價格驅(qū)動。 多穩(wěn) 多穩(wěn) 不擴張 擴張 經(jīng)營風(fēng)險：客觀、主觀 財務(wù)風(fēng)險：資本結(jié)構(gòu)、流動性 項目投資：完工、達產(chǎn)、產(chǎn)銷 企業(yè)并購：并購效果、多元化與專業(yè)化 不同企業(yè)對利潤表的關(guān)注點 收入 成本 利潤 初創(chuàng)期 對收入敏感 永恒主題 降低成本費用 藍籌股
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