【正文】 到期還本債券的內(nèi)在價值。此類債券的現(xiàn)金流入有兩個來源：到期日前定期收到的利息和到期的面值，計算公司如下： ? 式中： A為定期收取的利息，為債券面值與債券票面利息率的乘積； K為投資者必要報酬率；其他符號同前。 債券投資價值的計算方法 ? [例 66] 長山公司欲購買一家公司發(fā)行的每張面值 1 000元、票面利率 12%、每年付息一次、到期還本、期限 5年的債券，該債券已上市流通 2年。要求：計算該債券的內(nèi)在價值（期望報酬率為 10%）；若現(xiàn)行市價為 1 020元，能否投資購買？ 債券投資價值的計算方法 ? 即該債券投資價值為 ，現(xiàn)行市價為 1020元，低于其內(nèi)在價值，企業(yè)現(xiàn)在購入將會獲得超過期望報酬率 12%的收益。 債券投資價值的計算方法 ? （ 3） 貼現(xiàn)發(fā)行債券的內(nèi)在價值 。 貼現(xiàn)發(fā)行債券也是到期還本債券 ， 其利息在發(fā)行時已一次性支付給購買者 ， 到期支付面值金額 。 其內(nèi)在價值的計算公式為： P=F/（ 1+K） n 式中符號同前。 債券投資價值的計算方法 ? [例 67] 某債券面值為 100元 ， 期限 10年 ， 以貼現(xiàn)方式發(fā)行 ， 到期按面值償還 ， 長海公司準備在發(fā)行日購買該債券 ， 期望報酬率為 5%， 問其價格為多少時 ， 企業(yè)才能購買 ？ P=100 （ 1+5%） 10 =（ 元 ） 即該債券內(nèi)在價值為 ， 發(fā)行價低于 時 ， 長海公司才能投資購買 。 （二）債券投資的優(yōu)缺點分析 ? 債券投資的優(yōu)點 ? 債券投資的缺點 債券投資的優(yōu)點 ? 我國債券發(fā)行有較為嚴格的發(fā)行條件 ， 信用等級較高 ， 大部分債券都上市交易 ， 因此投資債券的風險較小 ， 安全性高 。 主要表現(xiàn)為： ? （ 1） 本金安全性高 。 政府債券有國家財力作保障 ，其本金的安全性非常高 ， 通常視為無風險證券；金融債券的信用度較高 ， 一般也不存在本金不能償還的問題；企業(yè)債券也有優(yōu)先求償權(quán)或其他的保證措施 ， 如抵押債券 、 設償債基金等 ， 其本金損失的可能性也小 。 債券投資的優(yōu)點 ? （ 2） 利息收入穩(wěn)定 。 債券有固定的票面利率 ， 一般情況下 ， 債券投資人都能獲得比較穩(wěn)定的利息收入 。 ? （ 3） 變現(xiàn)性強 。 發(fā)行債券的企業(yè)一般都是資產(chǎn)條件較好 ， 信用度高 ， 其發(fā)行的債券一般都能在金融市場上出售或抵押 ， 流動性強 。 債券投資的缺點 ? （ 1） 利率風險大 。 債券的利率大部分為固定利率 ，當后期市場利率上升時 ， 早先發(fā)行的債券價格會下跌 ， 甚至跌破面值 ， 若此時轉(zhuǎn)讓 ， 可能會喪失部分利息收入甚至部分本金；若不予變現(xiàn) ， 投資者又會喪失再投資的機會收益 。 ? （ 2） 購買力風險較大 。 在通貨膨脹率較高時 ， 債券因其固定的利息收入 ， 必然會產(chǎn)生購買力的損失 。 ? （ 3） 沒有經(jīng)營管理權(quán) 。 投資債券是一種債權(quán)投資行為 ， 無以對債券發(fā)行企業(yè)給予影響和控制 。 四、投資基金 ? （一）投資基金的概念和種類 ? （二）投資基金的優(yōu)缺點 （一）投資基金的概念和種類 ? 投資基金的概念 ? 投資基金與股票、債券的區(qū)別 ? 投資基金的特征 ? 投資基金的分類 投資基金的概念 ? 投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資制度。它通過發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理，主要從事股票、債券等金融工具的投資。 投資基金與股票、債券的區(qū)別 ? （ 1）基金證券的概念?；鹱C券或稱投資基金證券，是指由基金發(fā)起人向社會公開發(fā)行的，表示持有人按其所持份額享有資金所有權(quán)、收益分配權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)的憑證。按照基金的發(fā)起和建立方式的不同，基金證券可分為 “ 基金受益證券 ” 和“ 基金股票 ” 兩種。 投資基金與股票、債券的區(qū)別 ? （ 2）基金證券與股票、債券的區(qū)別?；鹱C券是一種有價證券。雖然它自身并沒有價值，但由于它代表著證券持有人的資產(chǎn)所有權(quán)、收益分配權(quán)以及剩余財產(chǎn)分配權(quán)等諸多權(quán)益，因而也能在市場上進行交易，并在交易過程中形成自己的價格。作為有價證券，基金證券有著與股票、債券共同的特征。 投資基金與股票、債券的區(qū)別 ? 基金證券又有與股票、債券之間的明顯區(qū)別。這些區(qū)別主要體現(xiàn)在以下幾個方面： ? 第一，權(quán)利關(guān)系不同。基金證券是由基金證券發(fā)起人發(fā)行的。如果基金是發(fā)起人按照契約形式發(fā)起的，則投資購買基金證券的持有人與發(fā)起人之間是一種契約關(guān)系；如果基金是按照公司形式發(fā)起的，則通常先要組成基金公司，并由發(fā)起人組成董事會，由董事會決定基金的發(fā)起、設立、終止以及選擇管理人和托管人等事項。證券持有人雖然也是公司的股東之一，但都不參與基金的運用。發(fā)起人與管理人、托管人之間完全是一種信托契約關(guān)系；股票是由股份公司發(fā)行的，股東對公司是一種股權(quán)關(guān)系；債券的投資者與發(fā)行者之間形成的是一種債權(quán)債務關(guān)系。 投資基金與股票、債券的區(qū)別 ? 第二，投資者的經(jīng)營管理權(quán)不同。通過發(fā)行股票籌集到的資金，完全可以由發(fā)行股票的股份公司掌握和運用，股票持有人也有權(quán)參與公司的經(jīng)營管理決策；通過發(fā)行債券籌集到的資金，也是由發(fā)行債券的公司自主支配。而投資基金的運作機制則有所不同。無論是哪種類型的基金，其發(fā)起人和投資人都不直接從事基金的運作，而是委托管理人營運。投資者只有分享基金的盈利和分紅，不干預基金的管理和操作。 投資基金與股票、債券的區(qū)別 ? 第三，風險和收益各不同相。投資基金是委托專門的投資機構(gòu)進行分散組合投資，因而可以分散和降低投資風險。從風險程度上看，投資于基金證券的風險要小于對股票的投資，但大于對債券的投資。投資于基金證券的收益是不固定的，這一點不同于債券而類似于股票。從收益上看，基金證券的投資收益一般小于投票投資，但大于債券投資。因此，人們一般認為基金證券是一種風險低于股票，收益高于債券的有價證券。 投資基金與股票、債券的區(qū)別 ? 第四，存續(xù)時間不一致。每一種類型的投資基金都規(guī)定有一定的存續(xù)時間，期滿好終止。這一點類似于債券投資。與債券投資所不同的是，也可以期滿后再延續(xù)。封閉式基金在存續(xù)期間不得隨意增減基金證券，持有人只能通過交易市場買賣基金證券。從這一點看，投資于基金證券又類似于股票投資。與股票投資所不同的是，開放式基金可以隨時增加或減少基金證券，持有人可以按基金的資產(chǎn)凈值向公司要求申購或贖回其所持有的單位或股份。 投資基金的特征 ? 投資基金的基本功能是匯集眾多投資者的資金，交由專門的投資機構(gòu)管理，由證券分析專家和眾多投資專家具體操作運用，根據(jù)設定的投資目標，將資金分散投資于特定的資產(chǎn)組合，投資收益歸原投資者所有。代理投資機構(gòu)作為基金的管理者，只收取一定的服務費用。其特征就是：集體投資、分散風險、專家操作管理。具體來說，是由代理投資機構(gòu)把眾多的、非特定的投資者的資金集中起來，組成一個共同的財產(chǎn)進行投資代理。 投資基金的分類 ? （ 1）基金按其法律地位進行分類，可以分為契約型與公司型兩大基本類型： ? ①契約型基金。是根據(jù)一定的信托契約原理組織起來的代理投資制度。也就是由委托者、受托者和受益者三方訂立信托投資契約，由經(jīng)理機構(gòu)（委托者）根據(jù)契約，運用信托財產(chǎn)進行投資，由受托者（信托公司或銀行）負責保管信托財產(chǎn)，而投資成果則由投資者（受益者）享有的一種基金類型。 投資基金的分類 ? ②公司型基金。與契約型基金不同的是，公司型基金不是按照一定的信托契約，而是按照公司法組成以盈利為目的的股份有限公司進行營運。投資者經(jīng)由購買公司股份成為股東，由股東大會選出董事、監(jiān)事，再由董事、監(jiān)事投票選出該公司的總經(jīng)理，并選定某一投資管理公司來管理該公司的資產(chǎn)。這種基金股份的出售一般都委托專門的承銷公司來進行。 投資基金的分類 ? （ 2）根據(jù)投資標的劃分，可分為國債基金、股票基金、貨幣基金、黃金基金、實業(yè)基金等。 ? ①國債基金。國債基金的主要投資對象是信用等級較高、流動性較強的各種國債，其目的是保證資本金安全，追求的是當期收入，是一種低風險的收益型基金。 ? ②股票基金。股票基金是最基本的基金品種之一，投資基金的投資對象就是股票，它通過對不同類型股票的投資選擇，達到追求資本的增值和最大限度地規(guī)避風險。 投資基金的分類 ? ③ 貨幣基金 。 貨幣基金是以全球的貨幣市場為投資對象的一種基金 ， 其投資工具期限在一年以內(nèi) ，包括銀行短期存款 、 國庫券 、 公司債券 、 銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等 。 通常 ， 貨幣基金的收益會隨著市場利率的下跌而降低 ， 與債券基金正好相反 。 ? ④ 黃金基金和衍生證券基金 。 顧名思義 ， 這類基金就是指以投資與黃金或其他貴金屬及其生產(chǎn)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的證券為主要對象的基金和以衍生證券為投資對象的基金 。 ? ⑤ 實業(yè)基金 。 即進行實業(yè)投資的基金 ， 如房地產(chǎn)投資基金 。 投資基金的分類 ? （ 3）根據(jù)投資目標，具體可劃分為成長型基金、收入型基金、平衡型基金。 ? ① 成長型基金 。 這是基金中最常見的一種 ， 它追求的是基金資產(chǎn)的長期增值 。 為了達到這一目標 ，基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信譽度較高 ，有長期成長前景或長期盈余的公司的股票 。 在成長型基金中，還有更為進取的基金，即積極成長型基金以及投資于特定行業(yè)的特殊性基金。 投資基金的分類 ? ② 收入型基金 。 收入型基金主要投資于可帶來收入的有價證券 ， 以獲取當期的最大收入為目的 。收入型基金資產(chǎn)成長的潛力較小 ， 損失本金的風險相對也較低 ， 一般可分為固定收入型基金和權(quán)益收入型基金 。 ? ③平衡型基金。平衡型基金的投資目標是既要獲得當期收入，又要追求長期增值，通常是把資金分散投資于股票和債券，以保證資金的安全性和營利性。 投資基金的分類 ? （ 4）按照投資基金能否贖回，可以分為封閉型投資基金和開放型投資基金。 ? ①封閉型投資基金，是指在基金的存續(xù)時間內(nèi)，不允許證券持有人贖回基金證券，不得隨意增減基金證券，證券持有人只能通過證券交易所買賣證券。這種基金證券的資產(chǎn)比較穩(wěn)定，便于經(jīng)營，但價格受市場供求關(guān)系的影響較大。公司型的封閉型投資基金，其經(jīng)營業(yè)績對基金股東來說至關(guān)重要，在其經(jīng)營業(yè)績好時，股東可以通過超過基金凈資產(chǎn)價值的證券價格而獲得較高的收益，但在其經(jīng)營業(yè)績不好時，投資人則會承擔較大的虧損，因此其風險也較大。 投資基金的分類 ? ②開放型投資基金，是指在基金的存續(xù)時間內(nèi)，允許證券持有人申購或贖回所持有的單位或股份，在基金發(fā)行新證券時，一般按基金的凈資產(chǎn)價值加經(jīng)銷手續(xù)費出售基金證券，持有人贖回基金證券時，則按凈資產(chǎn)價值減除一定比例的手續(xù)費作為贖回價格。開放型投資基金由于允許贖回，因此其資產(chǎn)經(jīng)常處于變動之中，一般要求投資于變現(xiàn)能力較強的證券。 （二）投資基金的優(yōu)缺點 ? 將資金投向投資基金的最在大優(yōu)點是能夠在不承擔太大風險的情況下獲得較高收益 。這是因為： ? （ 1）投資基金具有專家理財優(yōu)勢。投資基金的管理人都是投資方面的專家，他們在投資前均進行多種研究，這能夠降低風險，提高收益。 （二）投資基金的優(yōu)缺點 ? （ 2）投資基金具有資金規(guī)模優(yōu)勢。我國的投資基金一般擁有資金 20億元以上，這種資金優(yōu)勢可以進行充分的投資組合，能夠降低風險，提高收益。 （二）投資基金的優(yōu)缺點 ? 將資金投向投資基金的缺點主要有： ? （ 1） 無法獲得很高的投資收益 。 投資基金在投資組合過程中 ， 在降低風險的同時 ，也喪失了獲得巨大收益的機會 。 ? （ 2） 在大盤整體大幅度下降的情況下 ， 進行基金投資也可能會損失較多 ， 投資人承擔較大風險 。 【 第六章小結(jié) 】 ? 對外投資是指企業(yè)為了特定的投資目的，以現(xiàn)金、實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等方式、或以購買有價證券的方式向企業(yè)外部主體進行的投資。對外投資主要分為實體投資和證券投資。無論何種類型的投資行為，都應依據(jù)企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，認真分析對外投資項目的收益、風險和環(huán)境因素，降低投資風險，以獲得最大的投資收益。 目 錄 ? 第一章 總 論 ? 第二章 理財觀念 ? 第三章 籌資管理 ? 第四章 流動資產(chǎn)管理 ? 第五章 固定資產(chǎn)管理 ? 第六章 對外投資管理 ? 第七章 成本費用管理 ? 第八章 收入與利潤管理 ? 第九章 財務分析與評價