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2025-01-19 08:57本頁面
【正文】 現值是多少 ? 注意 :NPV函數期間長度須相等 ,且支付和收入都發(fā)生在期末 . ? （四）內含報酬率 IRR ? 內含報酬率又稱內部收益率，它是使投資項目的凈現值等于零的折現率。內含報酬率的計算過程如下： ? （ 1）如果每年的現金凈流量相等，則按下列步驟計算： ? 第一步：計算年金現值系數： ? 第二步： 查年金現值系數表，在相同的期數內，找出與上述年金現值系數相鄰近的較大和較小的兩個折現率。 ? 初 始 投 資 額年 金 現 值 系 數 每 年 現 金 凈 流 量? 第三步： 根據上述兩個鄰近的折現率和已求得的年金現值系數，采用插值法計算出該投資項目的內含報酬率。 （ 2）如果每年現金凈流量不相等，則需要逐步測試 內含報酬率的優(yōu)點 : 是非常注重資金時間價值，能從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益水平，且不受行業(yè)基準收益率高低的影響，比較客觀。 但該指標的計算過程比較麻煩 : 當進入生產經營期又發(fā)生大量追加投資時，就有可能導致多個高低不同的內含報酬率出現，依據多個內含報酬率進行評價就會失去實際意義。 某公司項目方案為 :第一年初投資 100000元 ,投資當年現金凈流量 10000元 ,以后四年 25000,30000,32022,36000,年資金成本為 5%,求內含報酬率是多少 ? 注意 :IRR函數固定間隔發(fā)生 ,至少一個正值和一個負值 . ? 以上介紹的凈現值、凈現值率、現值指數、內含報酬率四個指標，都屬于折現的決策評價指標，它們之間存在以下數量關系，即： ? 折現指標體系之間的關系 當 NPV0時 ,NPVR0,PI1,IRRIC； 當 NPV=0時 ,NPVR=0,PI=1,IRR=IC； 當 NPV0時 ,NPVR0,PI1,IRRIC； ? 四、項目投資決策評價指標的運用 ? （一）單一的獨立投資項目 ? 同時滿足以下條件，則該投資項目具備財務可行性 ? 同時不滿足以上條件，則該投資項目不具備財務可行性 ? 滿足①，但不滿足②，該項目基本上具有財務可行性； 滿足②，但不滿足①，該項目基本上不具有財務可行性 NPV≥0 NPVR≥0 PI≥1 IRR≥ic 包括建設期的靜態(tài)投資回收期 ≤項目計算期的一半 不包括建設期的靜態(tài)投資回收期 ≤經營期的一半 投資利潤率 ≥事先給定的基準投資利潤率 i ① ② ? （二）多個互斥方案的比較與優(yōu)選 ? 項目投資決策中的互斥方案是指在決策時涉及到的多個相互排斥、不能同時并存的投資方案。 ? 期相等的多方案比較決策，選擇凈現值或凈現值率大的方案作為最優(yōu)方案。 ? 2. 差額投資內含報酬率法和年等額凈回收額法（尤其適用于項目計算期不同的多方案比較）決策適用于原始投資不相同的多方案比較。 ? 差額投資內含報酬率法 ，是指在兩個原始投資額不同方案的差量凈現金流量的基礎上，計算出差額內含報酬率，并據以判斷方案優(yōu)劣的方法。在此法下，當差額內含報酬率指標大于基準收益率或設定折現率時，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。 ? 該法還經常被用于更新改造項目的投資決策中。 ? 年等額凈回收額法， 是通過比較所有投資方案的年等額凈回收額指標的大小來選擇最優(yōu)方案的一種決策方法。適用于項目計算期不同的多方案比較 ? 某一方案的年等額凈回收額按以下公式計算： ? 采用年等額凈回收額決策的標準是： 在所有方案中，年等額凈回收額最大的方案為最優(yōu)方案 . ?某 投 資 方 案 的 該 方 案 的 凈 現 值相 關 年 金 現 值 系 數年 等 額 凈 回 收 額 （三）多個投資方案組合的決策 ? 資金總量不受限制的情況下，按 NPV大小排隊，確定優(yōu)先考慮的項目順序。 ? 資金總量受到限制的情況下，按 NPVR大小，結合NPV進行各種組合排隊，確定使 ∑ NPV最大的最優(yōu)組合。
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