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2025-01-19 08:57本頁面
【正文】 現(xiàn)值是多少 ? 注意 :NPV函數(shù)期間長(zhǎng)度須相等 ,且支付和收入都發(fā)生在期末 . ? （四）內(nèi)含報(bào)酬率 IRR ? 內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率，它是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算過程如下： ? （ 1）如果每年的現(xiàn)金凈流量相等，則按下列步驟計(jì)算： ? 第一步：計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)： ? 第二步： 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個(gè)折現(xiàn)率。 ? 初 始 投 資 額年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) 每 年 現(xiàn) 金 凈 流 量? 第三步： 根據(jù)上述兩個(gè)鄰近的折現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計(jì)算出該投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。 （ 2）如果每年現(xiàn)金凈流量不相等，則需要逐步測(cè)試 內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn) : 是非常注重資金時(shí)間價(jià)值，能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平，且不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。 但該指標(biāo)的計(jì)算過程比較麻煩 : 當(dāng)進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營期又發(fā)生大量追加投資時(shí)，就有可能導(dǎo)致多個(gè)高低不同的內(nèi)含報(bào)酬率出現(xiàn)，依據(jù)多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行評(píng)價(jià)就會(huì)失去實(shí)際意義。 某公司項(xiàng)目方案為 :第一年初投資 100000元 ,投資當(dāng)年現(xiàn)金凈流量 10000元 ,以后四年 25000,30000,32022,36000,年資金成本為 5%,求內(nèi)含報(bào)酬率是多少 ? 注意 :IRR函數(shù)固定間隔發(fā)生 ,至少一個(gè)正值和一個(gè)負(fù)值 . ? 以上介紹的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率四個(gè)指標(biāo)，都屬于折現(xiàn)的決策評(píng)價(jià)指標(biāo)，它們之間存在以下數(shù)量關(guān)系，即： ? 折現(xiàn)指標(biāo)體系之間的關(guān)系 當(dāng) NPV0時(shí) ,NPVR0,PI1,IRRIC； 當(dāng) NPV=0時(shí) ,NPVR=0,PI=1,IRR=IC； 當(dāng) NPV0時(shí) ,NPVR0,PI1,IRRIC； ? 四、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 ? （一）單一的獨(dú)立投資項(xiàng)目 ? 同時(shí)滿足以下條件，則該投資項(xiàng)目具備財(cái)務(wù)可行性 ? 同時(shí)不滿足以上條件，則該投資項(xiàng)目不具備財(cái)務(wù)可行性 ? 滿足①，但不滿足②，該項(xiàng)目基本上具有財(cái)務(wù)可行性； 滿足②，但不滿足①，該項(xiàng)目基本上不具有財(cái)務(wù)可行性 NPV≥0 NPVR≥0 PI≥1 IRR≥ic 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 ≤項(xiàng)目計(jì)算期的一半 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 ≤經(jīng)營期的一半 投資利潤率 ≥事先給定的基準(zhǔn)投資利潤率 i ① ② ? （二）多個(gè)互斥方案的比較與優(yōu)選 ? 項(xiàng)目投資決策中的互斥方案是指在決策時(shí)涉及到的多個(gè)相互排斥、不能同時(shí)并存的投資方案。 ? 期相等的多方案比較決策，選擇凈現(xiàn)值或凈現(xiàn)值率大的方案作為最優(yōu)方案。 ? 2. 差額投資內(nèi)含報(bào)酬率法和年等額凈回收額法（尤其適用于項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較）決策適用于原始投資不相同的多方案比較。 ? 差額投資內(nèi)含報(bào)酬率法 ，是指在兩個(gè)原始投資額不同方案的差量?jī)衄F(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，計(jì)算出差額內(nèi)含報(bào)酬率，并據(jù)以判斷方案優(yōu)劣的方法。在此法下，當(dāng)差額內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)大于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。 ? 該法還經(jīng)常被用于更新改造項(xiàng)目的投資決策中。 ? 年等額凈回收額法， 是通過比較所有投資方案的年等額凈回收額指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的一種決策方法。適用于項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較 ? 某一方案的年等額凈回收額按以下公式計(jì)算： ? 采用年等額凈回收額決策的標(biāo)準(zhǔn)是： 在所有方案中，年等額凈回收額最大的方案為最優(yōu)方案 . ?某 投 資 方 案 的 該 方 案 的 凈 現(xiàn) 值相 關(guān) 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù)年 等 額 凈 回 收 額 （三）多個(gè)投資方案組合的決策 ? 資金總量不受限制的情況下，按 NPV大小排隊(duì)，確定優(yōu)先考慮的項(xiàng)目順序。 ? 資金總量受到限制的情況下，按 NPVR大小，結(jié)合NPV進(jìn)行各種組合排隊(duì)，確定使 ∑ NPV最大的最優(yōu)組合。
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