【正文】 幣市場證券 – 資本市場證券 ? 利息率及其測算 87 ? 利息率及其測算 利率 =純利率 +通貨膨脹補償 +違約風險報酬 +流動性風險報酬 +期限風險報酬 ? 純利率 ? 通貨膨脹補償 短期無風險證券利率 =純利率 +通貨膨脹補償 ? 違約風險報酬 國庫券 (1) AAA級 公司債券 (2) BBB級 公司債券 (3) 違約風險報酬率 AAA （ 4） =（ 2）（ 1） BBB （ 5） =（ 3）（ 1） 2022年3月 % % % % % 88 ? 利息率及其測算 利率 =純利率 +通貨膨脹補償 +違約風險報酬 +流動性風險報酬 +期限風險報酬 ? 流動性風險報酬 資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強，流動性越好，流動性風險越小。 ? 期限風險報酬 一項負債到期日越長，不確定因素就越多，期限風險報酬越大。 89 ? 中國一拖科特迪瓦農(nóng)機裝配公司在科特迪瓦有過勞資糾紛經(jīng)歷。這家公司在 1998年開業(yè)當年，就毫無思想準備地陷入了一場曠日持久的勞資糾紛。引發(fā)這場糾紛的“ 導火索 ” 是公司對部分當?shù)貑T工不滿意，準備辭退他們。這些員工不服，把公司告上法庭，索賠 9000萬西非法郎 (折合 30多萬美元 )。由于公司不熟悉當?shù)胤?，這場官司一直拖到 2022年才了結(jié)，公司最終賠償800萬西非法郎。 社會文化環(huán)境 小案例 90 五、企業(yè)財務管理的環(huán)節(jié) ? 財務管理環(huán)節(jié)是企業(yè)整體財務管理工作的各個階段 ? 企業(yè)財務管理工作是一個相互配合、相互聯(lián)系、周而復始的循環(huán)過程： 財務預測：財務管理循環(huán)的起點階段 – 財務決策：財務管理循環(huán)的重點階段 – 財務預算：財務管理循環(huán)的行動指南 – 財務控制：財務管理循環(huán)的執(zhí)行階段 – 財務分析：財務管理循環(huán)承上啟下的評價總結(jié) 91 ? 財務預測是管理的起點 —— 信息保障作用 ? 財務決策是管理的重點 —— 科學決策作用 ? 財務預算是管理行動指南 —— 規(guī)劃設計作用 ? 財務控制是管理行為約束 —— 權(quán)力的行使作用 ? 財務分析是管理結(jié)果總結(jié) —— 管理行為承上啟下作用 財務預測 財務決策 財務預算 財務控制 財務分析 企業(yè)財務管理循環(huán) 92 第三節(jié) 財務管理的原則與方法 ? 財務管理的原則 ：也稱理財原則，是指人們對財務活動共同的、理性的認識，是企業(yè)財務管理工作必須遵循的準則 ? 關(guān)于財務管理的原則，人們的認識不完全相同。道格拉斯 ?R?愛默瑞和約翰 ?D?芬尼特的觀點具有代表性，他們將理財原則分為三類，共 12條 – 有關(guān)競爭環(huán)境的原則： 是對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認識。包括自利行為原則、雙方交易原則、信號傳遞原則、引導原則 93 ? 自利行為原則 ：指人們在進行決策時都按照自己的財務利益行事，在其他條件相同的情況下人們會選擇對自己利益最大的行動。其依據(jù)是經(jīng)濟學中理性的經(jīng)濟人假設。其 一個重要應用 是委托－－代理理論，企業(yè)和各種利益關(guān)系人之間的關(guān)系大多屬于委托－－代理關(guān)系，這種相互依賴又相互沖突的利益關(guān)系，需要通過契約來協(xié)調(diào)。其 另一個應用 是機會成本和機會損失的概念 ? 雙方交易原則 ：指每一項交易至少都存在兩方，因此一方在決策時要正確預見對方的反應。這一原則要求在謀求自身利益的同時也應考慮對方的利益，不要“自以為是”，這一原則還要求在理解財務交易時要注意稅收的影響 ? 信號傳遞原則 ：指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更具說服力，是自利行為原則的延伸。要求根據(jù)公司的行為來判斷它未來的收益狀況 94 ? 引導原則 ：指所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導。引導原則在兩種情況下適用：一是理解存在局限性，認識能力有限找不到最優(yōu)的解決辦法；二是尋找最優(yōu)方案的成本過高。一個重要應用是行業(yè)標準概念 – 有關(guān)創(chuàng)造價值和經(jīng)濟效益的原則 ：是對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認識。包括有價值的創(chuàng)意原則、比較優(yōu)勢原則、期權(quán)原則、凈增效益原則 ? 有價值的創(chuàng)意原則 ：指新創(chuàng)意能獲得額外報酬，主要應用于直接投資項目，同時也應用于經(jīng)營銷售活動 ? 比較優(yōu)勢原則 ：指專長能創(chuàng)造價值。其依據(jù)是分工理論，一個應用是“人盡其才，物盡其用”，另一個應用是優(yōu)勢互補 95 ? 期權(quán)原則 ：期權(quán)是指附帶義務的權(quán)利。期權(quán)原則是指在估價是要考慮期權(quán)的價值。在財務上，一個明確的期權(quán)合約通常是指按照預先確定的價格買賣一項資產(chǎn)的權(quán)利 ? 凈增效益原則 ：指財務決策建立在凈增效益的基礎上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益（財務決策中凈收益通常用現(xiàn)金流量計算）。其應用領域之一是差額分析法（只分析比較差別部分） – 有關(guān)財務交易的原則 ：是人們對于財務交易基本規(guī)律的認識。包括風險 — 報酬權(quán)衡原則、投資分散化原則、資本市場有效原則、貨幣時間價值原則 96 ? 風險 — 報酬權(quán)衡原則 ：是指風險和報酬之間存在一個對應關(guān)系，任何投資必須進行風險和報酬之間的權(quán)衡。人們之所以愿意冒著風險進行投資，是為了獲得超額收益，但要注意規(guī)避和化解風險 ? 投資分散化原則 ：是指不要把全部財富都投資于一個公司、一個項目或一種證券，而要分散投資。其理論依據(jù)是投資組合理論（由若干種股票組成的投資組合，其收益是這些股票收益的加權(quán)平均數(shù)，但其風險要小于這些股票的加權(quán)平均風險） ? 資本市場有效原則 ：是指資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整。要求理財時重視市場對企業(yè)的估價，同時要求理財時慎重使用金融工具。如果資本市場是有效的，企業(yè)作為獲取資金的一方，不要企圖通過籌資獲取正的凈現(xiàn)值，而應當依靠生產(chǎn)經(jīng)營性投資增加股東財富 97 ? 貨幣時間價值原則 ：是指在財務計量時要考慮貨幣時間價值因素。貨幣時間價值是指貨幣在周轉(zhuǎn)中由于時間因素而形成的差額價值。其依據(jù)是貨幣投入市場后其數(shù)額會隨著時間的延續(xù)而發(fā)生增值，這是一種普遍的客觀經(jīng)濟現(xiàn)象，要想讓投資者投資，市場必須給他們一定的報酬：時間價值以及風險報酬 ? 其他教材所提到的一些具體原則 – 財務自理原則 – 系統(tǒng)性原則 – 目標一致原則 – 權(quán)責利相結(jié)合的原則 – 風險與收益兼顧原則 – 資金平衡原則 – 優(yōu)化原則 98 ? 財務管理的方法是 用來反映財務活動的內(nèi)容、執(zhí)行和完成財務管理各項任務的手段 ? 財務管理的方法很多，可按不同標準進行分類。以財務管理環(huán)節(jié)為標準： – 進行財務預測 – 編制財務計劃 – 組織財務控制 – 開展財務分析 – 實行財務檢查 99 財務管理環(huán)境 財務管理假設 財務管理目標 財務管理通用業(yè)務理論 財務管理假設 財務管理目標 財務管理基本理論 財務管理假設 (特殊業(yè)務 ) 財務管理目標 財務管理特殊業(yè)務理論 理財環(huán)境的時空差異 理財環(huán)境對教育的影響 財務管理理論其他領域 財務 管理 內(nèi)容 財務 管理 原則 財務 管理 方法 企業(yè)投資理論 企業(yè)籌資理論 企業(yè)分配理論 企業(yè)并購財務理論 國際企業(yè)財務理論 企業(yè)破產(chǎn)財務理論 發(fā)展理論 比較理論 教育理論 ? 財務管理理論結(jié)構(gòu) 100 思 考 題 ? 簡述企業(yè)的財務活動 ? 簡述企業(yè)的財務關(guān)系 ? 財務管理的概念及其特點 ? 試述財務管理目標的的幾種觀念 ， 并進行評價 ? 財務管理環(huán)境包括哪些