財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)ppt課件-資料下載頁
2025-01-10 23:10本頁面
【正文】 司的迷信與盲目追捧，促進(jìn)本土評(píng)級(jí)公司的發(fā)展非常必要。 我國信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)已被鯨吞 I ? 上世紀(jì) 90年代，美國評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就開始了對(duì)中國評(píng)級(jí)市場(chǎng)的戰(zhàn)略性滲透。 2022年以后正式進(jìn)入中國： ? 2022年惠譽(yù)正式進(jìn)入中國市場(chǎng)，并于 2022年 6月在北京成立了代表處。 ? 2022年 7月，穆迪在北京設(shè)立代表辦事處，開拓中國業(yè)務(wù)。2022年 2月成立全資附屬公司 —— 北京穆迪投資者服務(wù)有限公司。 ? 2022年 12月，標(biāo)準(zhǔn)普爾在北京設(shè)立代表處，正式進(jìn)入中國市場(chǎng)，業(yè)務(wù)范圍包括信用評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)管理、金融數(shù)據(jù)、指數(shù)業(yè)務(wù)等。 ? 2022年短期融資券市場(chǎng)的啟動(dòng)，直接創(chuàng)造了中國評(píng)級(jí)市場(chǎng)的需求，美國機(jī)構(gòu)開始通過收購中資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的方式實(shí)施其戰(zhàn)略圖謀。 我國信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)已被鯨吞 II 22%：大公； 37%：中誠信（穆迪 49％） 38%：聯(lián)合（惠譽(yù) 49％） 3%：新世紀(jì)（普爾） 資料來源：新華社多媒體數(shù)據(jù)庫 極短時(shí)間內(nèi)，美國不費(fèi)吹灰之力就占據(jù)了中國大部分信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)，創(chuàng)造了世界評(píng)級(jí)發(fā)展史上的神話。美國利用被收購中國評(píng)級(jí)公司的分支機(jī)構(gòu)和客戶資源網(wǎng)絡(luò)，全面進(jìn)入中國的經(jīng)濟(jì)腹地和敏感性行業(yè)而沒有受任何阻攔。 外資控制我國信用評(píng)級(jí)業(yè)的危害 I ? 中國未來的金融市場(chǎng)，特別是資本市場(chǎng)的發(fā)展就會(huì)被外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)操縱 ,導(dǎo)致資產(chǎn)定價(jià)權(quán)和金融話語權(quán)缺失危及國家金融主權(quán)安全。 ? 外國評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一旦控制我國資本市場(chǎng)的話語權(quán)，極易動(dòng)搖整個(gè)社會(huì)的信用體系，引發(fā)信用危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。 ? 例如，標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)每隔一段時(shí)間都會(huì)對(duì)中國外幣主權(quán)以及中資在港上市企業(yè)進(jìn)行評(píng)級(jí)，每次評(píng)級(jí)都會(huì)引起香港股市震蕩，恒生指數(shù)單日下跌幅度曾達(dá) 500點(diǎn)，類似一場(chǎng)“ 股災(zāi) ” 。 外資控制我國信用評(píng)級(jí)業(yè)的危害 II ? 在評(píng)級(jí)和會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的過程中，外資方要求商業(yè)銀行披露相關(guān)信息，這對(duì)我國的金融安全構(gòu)成一定的威脅。 ? 例如在中行上市審計(jì)期間，中行高層專門指示各部門必須為普華永道提供一切可以提供的資料，而很多資料本來對(duì)自己的研究人員都實(shí)行保密。 ? 不僅如此，還由國外會(huì)計(jì)師事務(wù)所來設(shè)計(jì)企業(yè)改革、融資模式，如普華永道為中國工商銀行規(guī)劃了未來八年的公司治理機(jī)制和全面風(fēng)險(xiǎn)管理改革路線圖，這意味著企業(yè)的核心競爭力和弱點(diǎn)毫無保留地展現(xiàn)給了外資方。 ? 打壓中國公司資產(chǎn)評(píng)估，導(dǎo)致資產(chǎn)縮水、大大增加了我國企業(yè)到海外融資的成本，直接制約 “ 走出去 ” 戰(zhàn)略的買施，使國家利益受損。 ? 一是中國企業(yè)的資本輸出， ? 二是中國企業(yè)到國外資本市場(chǎng)去融資 促進(jìn)我國評(píng)級(jí)業(yè)發(fā)展的政策建議 ? 現(xiàn)階段亟需鼓勵(lì)和支持發(fā)展我國獨(dú)立自主的本土信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，這既是維護(hù)自身金融安全的需要，也有助于提升我國在國際金融市場(chǎng)的知情權(quán)、話語權(quán)和規(guī)則制定權(quán)。 ? 提高境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻 ? 針對(duì)國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及其評(píng)級(jí)報(bào)告，在我國構(gòu)建再評(píng)級(jí)體系 1. 股票的含義 股票是一種有價(jià)證券，是股份有限公司公開發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。 股票持有者的權(quán)力：紅利分配權(quán)；剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)；投票權(quán)。 股票持有者的責(zé)任：有限責(zé)任。 與債券相比，沒有固定股息，沒有固定期末價(jià)值 股票的定價(jià) 2. 股票的現(xiàn)金流： 股息 賣出股票時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格 股票的定價(jià) 2. 股票的定價(jià) — 股息折現(xiàn)法 股息折現(xiàn)法的思路： 現(xiàn)值分析是以普通股收到的未來現(xiàn)金流通過適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率返回本期，折現(xiàn)率不僅反映貨幣的時(shí)間價(jià)值而且反映現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)。 計(jì)算公式為： ??? ??1 )1(tttkDV股票的定價(jià) ?股息穩(wěn)定增長 ?企業(yè)超常增長 股票的定價(jià) —— 常見的兩種增長類型 (1 + ke)1 (1 + ke)2 (1 + ke)? P0 = + + ... + D0(1+g) D0(1+g)? = (ke g) D1 D0(1+g)2 假設(shè)股利持續(xù)增長，增長率為 g 例題 P55 股票的定價(jià) —— 股息穩(wěn)定增長 階段性增長模型 企業(yè)發(fā)展周期：高速成長、成熟期、衰退期，每階段增長率不同。 例題： P55 股票的定價(jià) —— 超常增長
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