【正文】 程使用貸款總數(shù)。 ? 假定利率為 6% ? 每期等額償還本利和 =100/(P/%.5) ? =100/ ? = 第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債融資 ? 二、發(fā)行債券 決議、申請(qǐng)、審批、公告、發(fā)行。 ? ◆ 債券是籌資者為籌集資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。 ? ◆ 債券的種類 5. 期限長(zhǎng)短 ★ 短期債券 ★ 中期債券 ★ 長(zhǎng)期債券 1. 是否記名 ★ 記名債券 ★ 不記名債券 2. 有無(wú)抵押擔(dān)保 ★ 抵押 債券 ★ 信用 債權(quán) ★ 次位信用債券 3. 是否可轉(zhuǎn)換 ★ 可轉(zhuǎn)換債券 ★ 不可轉(zhuǎn)換債券 4. 是否可提前償還 ★ 可提前償還債券 ★ 不可提前償還債券 資信評(píng)級(jí)的符號(hào)及其含義 信用等級(jí) 信用狀況 含 義 AAA級(jí) 最高級(jí) 信用極好 公司的信用程度高，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。該類公司具有優(yōu)秀的信用記錄，經(jīng)營(yíng)狀況佳，盈利能力強(qiáng)，發(fā)展前景廣闊，不確定性因素對(duì)其經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的影響極小。 AA級(jí) 高級(jí) 信用優(yōu)良 公司的信用程度較高，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。該類公司具有優(yōu)良的信用記錄，經(jīng)營(yíng)狀況較佳，盈利水平較高，發(fā)展前景較為廣闊，不確定性因素對(duì)其經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的影響很小。 A級(jí) 中上級(jí) 信用較好 公司的信用程度良好，在正常情況下償還債務(wù)沒(méi)有問(wèn)題。該類公司具有良好的信用記錄，經(jīng)營(yíng)處于良性循環(huán)狀態(tài)，但是可能存在一些影響其未來(lái)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的不確定因素，進(jìn)而削弱其盈利能力和償債能力。 BBB級(jí) 中級(jí) 信用一般 公司的信用程度一般，償還債務(wù)的能力一般。該類公司的信用記錄正常，但其經(jīng)營(yíng)狀況、盈利水平及未來(lái)發(fā)展易受不確定因素的影響，償債能力有波動(dòng)。 BB級(jí) 中下級(jí) 信用欠佳 公司信用程度較差，償債能力不足。該類公司有較多不良信用記錄，未來(lái)前景不明朗，含有投機(jī)性因素。 B級(jí) 下級(jí) 信用較差 公司的信用程度差，償債能力較弱。 CCC級(jí) 完全投機(jī)級(jí) 信用很差 公司的信用很差，幾乎沒(méi)有償債能力。 CC級(jí) 最大投機(jī)級(jí) 信用極差 公司的信用極差，沒(méi)有償債能力。 C級(jí) 最低級(jí) 沒(méi)有信用 公司無(wú)信用 . ? ★ 債券的發(fā)行價(jià)格是發(fā)行公司（或其承銷機(jī)構(gòu)）發(fā)行債券時(shí)所使用的價(jià)格，即 債券的原始投資者購(gòu)買債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格 。 債券發(fā)行價(jià)格 ? ★ 影響公司債券發(fā)行價(jià)格的因素： ? ① 債券的面值 ? ② 債券息票率 ? ③ 市場(chǎng)利率 ? ④ 債券期限 實(shí)務(wù)中，在計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格時(shí)，還要結(jié)合發(fā)行者的自身信譽(yù)、籌資的難易程度、公司對(duì)資本的需求狀況和資本市場(chǎng)利率的變動(dòng)趨勢(shì)等因素 債券發(fā)行價(jià)格的確定 ）面值（）年利息（市場(chǎng)利率）（面值市場(chǎng)利率）（年利息行價(jià)格債券發(fā)nnnntt,iP / F ,iP / A ,111?????? ??? 計(jì)算公式： ? 公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種情況： 167。 等價(jià)：發(fā)行價(jià)格＝票面價(jià)格 (即 r=i) 167。 溢價(jià)：發(fā)行價(jià)格＞票面價(jià)格 (即 r＞ i) 見(jiàn)例 p93 167。 折價(jià)：發(fā)行價(jià)格＜票面價(jià)格 (即 r＜ i) 債券發(fā)行價(jià)格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流出按市場(chǎng)利率的折現(xiàn)值，即企業(yè)未來(lái)應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。 第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債融資 ? 三、融資租賃 選擇、委托、協(xié)議、合同、行租。 經(jīng)營(yíng)租賃 短期租賃 以融物為目的 (用物 ) ? 租 賃 ? 融資租賃 長(zhǎng)期租賃 以融資為目的 (用錢 ) ? 二者的區(qū)別體現(xiàn)在以下幾方面： ? 區(qū)別點(diǎn) 經(jīng)營(yíng)租賃 融資租賃 ? 1．租賃程序不同 (出租方設(shè)備尋租 。承租方提出和選定 )。 ? 2．租賃期限不同 (短期不完全補(bǔ)償 。75%以上完全補(bǔ)償 )。 ? 3．設(shè)備維修、保養(yǎng)的責(zé)任方不同 (毛租賃 。凈租賃 )。 ? 4．租賃期滿后設(shè)備處置方法不同 (所有權(quán)不轉(zhuǎn)移 。轉(zhuǎn)移 )。 ? 5．租賃的實(shí)質(zhì)不同 (費(fèi)用化租賃 。資本化租賃 )。 ? ? ? 又稱服務(wù)租賃 ， 是指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn) （ 如設(shè)備等 ） ， 并提供維修 、 保養(yǎng) 、 人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù) 。 ? ? ? ▲ 經(jīng)營(yíng)租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。 ? ▲ 經(jīng)營(yíng)租賃的當(dāng)事人一般包括出租方和承租方 ? ▲ 經(jīng)營(yíng)租賃的期限一般短于租賃資產(chǎn)的使用壽命 ， 資產(chǎn)的租賃費(fèi)不能全部補(bǔ)償租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本 ? ▲ 租賃期限內(nèi)租賃資產(chǎn)的相關(guān)費(fèi)用一般由出租方承擔(dān) ? ▲ 租賃契約一般包含解約條款 (一 ) 經(jīng)營(yíng)租賃 ? ? 融資租賃通常為長(zhǎng)期租賃，可以滿足承租企業(yè)對(duì)設(shè)備等的長(zhǎng)期需要，故又稱為資本租賃或財(cái)務(wù)租賃。 ? ? （ 與經(jīng)營(yíng)租賃相比較 ） ? 1．出租方仍然保留租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，但與租賃資產(chǎn)有關(guān)的全部風(fēng) 險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)際上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。 ? 2．租約通常是不能取消的，或者只有在某些特殊情況下才能取消。 ? 3．租賃期限較長(zhǎng)，幾乎包含了租賃資產(chǎn)全部的有效使用期限。 ? 4．在一般情況下，融資租賃只需通過(guò)一次租賃，就可收回租賃資產(chǎn)的全部投資，并取得合理的利潤(rùn)。 ? 5．租賃期滿時(shí)，承租人有優(yōu)先選擇廉價(jià)購(gòu)買租賃資產(chǎn)的權(quán)利；或采取續(xù)租方式；或?qū)⒆赓U資產(chǎn)退還給出租方。 (二 ) 融資租賃 ? ★ 直接租賃 ? 是指由出租人在資本市場(chǎng)上籌集資本 ， 并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn) ， 然后直接出租給承租人的一種租賃方式 。 出租人 制造商 承租人 (二 )融資租賃 ? ★ 售后回租 ? 資產(chǎn)的所有者在出售某項(xiàng)資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購(gòu)買者手中租回該項(xiàng)資產(chǎn)。 承租人 （企業(yè)） 出租人 （租賃公司等） 出售資產(chǎn) 售后回租 ? 特點(diǎn)： ? 售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供應(yīng)商都是企業(yè)； ? 出租人和設(shè)備買方是租賃公司、保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行等。 ? 對(duì)企業(yè)好處：① 獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入 ? ② 可以繼續(xù)使用設(shè)備 (二 )融資租賃 ? ★ 杠桿租賃 ? 在租賃交易中，資產(chǎn)購(gòu)置成本所需資本的一部分(10%～ 20%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押 )的租賃方式。 出租人 制造商 承租人 金融機(jī)構(gòu) 借款合同 貸款 (二 )融資租賃 （ 三）租金的計(jì)算 支付次數(shù)租金總額每次租金 ?1. 經(jīng)營(yíng)租賃 —— 貨幣時(shí)間價(jià)值含在租賃費(fèi)率中 ? 【 例 62】 甲公司自乙公司租入數(shù)控機(jī)床一臺(tái)，機(jī)器設(shè)備價(jià)值 50萬(wàn) 元，雙方簽訂的租賃協(xié)議約定租賃期一年，租賃費(fèi)用為設(shè)備價(jià)值的 15%，租金按季支付。 ? 要求：計(jì)算租金總額和每期支付的租金。 租金總額＝ 50 15%＝ （萬(wàn)元） 每期支付的租金＝ 247。 4＝ （萬(wàn)元） 2. 融資租賃 平均分?jǐn)偡?(貨幣時(shí)間價(jià)值亦分?jǐn)?) ()P S I FAN? ? ??應(yīng)付租金總額 =設(shè)備全價(jià) +融資利息 +租賃手續(xù)費(fèi) (含利潤(rùn) ) 每期應(yīng)付租金 =應(yīng)付租金總額 / 租賃期限 計(jì)算公式為： 式中： A— 每次支付的租金； P— 租賃設(shè)備的購(gòu)置成本 ； S— 租賃設(shè)備的預(yù)計(jì)殘值 ； I— 租賃期間的利息費(fèi)用；F— 租 賃期間的手續(xù)費(fèi)用 。 N— 租賃期限。 （三）租金的計(jì)算 3. 融資租賃 —— 等額年金法 ★ 租金于每年 年末 等額支付 ）（租金總額普通年金現(xiàn)值系數(shù)租金總額年租金niAP ,/??★ 如果租金于每年 年初 等額支付 ））（（租金總額）（租金總額年租金iniAPniAP ????? 1,/11,/ （三）租金的計(jì)算 例題 (CPA2022單選 ) ? 長(zhǎng)期借款籌資與長(zhǎng)期債券籌資相比，其特點(diǎn)是 ( )。 ? ? ? 解析：借款時(shí)企業(yè)與銀行直接交涉，有關(guān)條件可談判確定。債券融資面對(duì)的是社會(huì)廣大投資者，協(xié)商改善融資條件的可能性很小。 ? 答案： B 例題 (CPA2022單選 ) ? 下列有關(guān)租賃的表述中，正確的是 ( )。 ? ，被稱為毛租賃。 ? ，被稱為可以撤銷租賃。 ? ，租賃期為租賃資產(chǎn)使用年限的大部分 (75%或以上 )的租賃，被視為融資租賃。 ? ，租賃開(kāi)始日最低付款額的現(xiàn)值小于租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值的 90%，則該租賃按融資租賃處理。 ? [答案 ] C ? [解析 ]A凈租賃 B承租人 C正確 D大于 第四節(jié) 短期負(fù)債融資 ? 一．自發(fā)性短期負(fù)債融資 ? （一）應(yīng)付賬款融資 ? 1．信用條件 “2/10， n/30” ? 2．信用成本 ? 0 10天 20 天 30 天 ? 免費(fèi)信用期 有代價(jià)信用期 ? ? 信用發(fā)生 98% （ 2%） 100% （二）應(yīng)計(jì)費(fèi)用融資方式 償付前是無(wú)成本短期負(fù)債融資 賒購(gòu)成本及其決策原則 決策原則 （ 1）如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實(shí)質(zhì)上是一種機(jī)會(huì)成本）的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。 （ 2）如果折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。 （ 3）如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來(lái)的損失之間做出選擇。 （ 4）如果面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過(guò)衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。 ）信用期－折扣期（）－折扣百分比 折扣百分比放棄現(xiàn)金折扣成本＝（ 3 6 01 ?例題 (CPA2022多選 ) ? 放棄現(xiàn)金折扣成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影響。下列各項(xiàng)中，使放棄現(xiàn)金折扣成本提高的情況有 ( )。 ? 、折扣期不變，折扣百分比提高 ? 、折扣百分比不變，信用期延長(zhǎng) ? ，信用期和折扣期等量延長(zhǎng) ? 、信用期不變，折扣期延長(zhǎng) ? [答案 ] A、 D 第四節(jié) 短期負(fù)債融資 ? 二、 協(xié)議性短期負(fù)債融資 ? （一）短期借款 ? １ .無(wú)擔(dān)保借款的信用條件 ? （ 1）信貸限額 銀行無(wú)法定義務(wù)一定提供。 ? （ 2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 承諾費(fèi) 限額內(nèi)法定義務(wù)。 ? 實(shí)際利率 =利息 +承諾費(fèi) /可用資金 ? （ 3）補(bǔ)償性余額 一定比例存款。 ? 實(shí)際利率 =名義利率 /1－補(bǔ)償性余額 % ? （ 4）償還條件 逾期罰息。 ? （ 5）以實(shí)際交易為貸款條件 單獨(dú)立項(xiàng)和審批。 例題 (CPA1999多選 ) ? 企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，會(huì)自發(fā)地、直接地產(chǎn)生一些資金來(lái)源，部分地滿足企業(yè)的經(jīng)營(yíng)需要，如 ( )。 ? ? ? ? ? ? [答案 ]A、 B、 C 例題 (單選 ) ? 企業(yè)取得 2022年為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為 ％， 2022年 1月 1日從銀行借入 500萬(wàn)元， 8月 1日又借入 300萬(wàn)元，如果年利率為 8％，則企業(yè) 2022年度末向銀行支付的利息和承諾費(fèi)共為（ ）萬(wàn)元。 ?